华泰证券研报默示，季度电商快递板块盈利推崇亮眼。收成于2026年季度分解的快递价钱和执续降本，各单票盈利较2025年季度均；除韵达外，清爽系件量增速均于行业：申通（14.4）>中通（13.2）>圆通（12.7）>行业（5.8）>韵达（-6）。岁首以来“产粮区”延迟封盘、非产粮区勉力于加价三亚锚索厂家，“反内卷”监管有望络续，华泰证券看好全年盈利建设。适度5月20日，SW快递PE TTM为15.2x，处在当年10年0.1分位数，板块估值处在历史低位。

　　华泰 | 快递：4月价钱同比增长但需求走弱

　　中枢不雅点

　　4月需求偏弱，反内卷与燃油附加费撑执下价钱同比增长

　　4月破钞偏弱，商品售额/网上商品售额分手同比-0.1/+0.2，较1Q26均走弱（同比+2.2/+7.5），主要受到国补应退坡、旧年同时基数影响。快递层面，4月络续3月件量弱、价钱趋势。行业与个股件量增速较1Q26均放缓，但在燃油附加费与反内卷撑执下，淡季价钱仍防守同比正增长。季度电商快递单票盈利同比彰着，除韵达外件量增速均于行业，反内卷加价竣事到个股盈利建设。往后瞻望，咱们看好26年反内卷监管络续，看好全年价钱分解与板块盈利建设，板块估值处在历史低位。

　　步入电商破钞淡季三亚锚索厂家，4月网上商品售额彰着放缓

　　4月合座破钞走弱，社总和同比+0.2（1Q26：同比+2.4），商品售额同比-0.1（1Q26：同比+2.2），主因旧年同时“国补”基数，本年补贴应旯旮退坡。线上破钞，4月网上商品售额同比+0.2，较1Q26（+7.5）增速放缓，网上售额占社会破钞品售总和的比重为25.7，同环比分手执平/-0.3pct。（数据起头：国统计局）

　　4月件量增速放缓，钢绞线厂家但件均价同比

　　4月，行业件量同比+3.2（1Q26：同比+5.8），4月电商促销力度偏弱，行业件量增速放缓。但4月件均价同比+3.0（1Q26：+1.0）、较1Q季节下落，4月初部分省市晓示加收燃油附加费，重复古年同时价钱竞争热烈，个股件均价同比涨幅较季度扩大。5月适度17日，快递行业揽收/派送量累计估算同比+5.4/+4.7，电商促销重复换季，咱们筹画5-6月件量增速较4月建设、件均价络续同比。（数据起头：国邮政局、交通输送部）

　　反内卷与燃油附加费撑执4月快递价钱

　　个股面，4月件量同比增速：申通（13.7）>行业（3.2）>圆通（1.2）>顺丰（-3.0）>韵达（-4.1），件均价同比增速：申通（14.7）>韵达（10.5）>顺丰（5.3）>圆通（4.2）>行业（+3.0）。电商快递件均价4月环比3月：圆通（+9分）、申通（+2分）、韵达（-3分）。圆通因旧年同时价钱竞争热烈，件量同比增速放缓，但价钱推崇均于行业。申通量价均于行业，咱们预计不含丹鸟件量增速于行业、价钱同比增长。韵达聚焦孝胜仗润的中枢件量，络续件量同比下滑、单价同比趋势。顺丰件量结构执续调、价钱络续同比正增长（4月/1Q26/4Q25：+5.3/+1.6/-7.9）。（数据起头：公司公告）

　　看好反内卷撑执电商快递全年盈利建设

　　季度电商快递板块盈利推崇亮眼。收成于1Q26分解的快递价钱和执续降本，各单票盈利较1Q25均（申通/圆通/韵达报表单票净利分手同比：+5分/+5分/+4分，中通剔除1Q25政府补贴影响后同比+3分）；除韵达外，清爽系件量增速均于行业：申通（14.4）>中通（13.2）>圆通（12.7）>行业（5.8）>韵达（-6.0）。岁首以来“产粮区”延迟封盘、非产粮区勉力于加价，反内卷监管有望络续，咱们看好全年盈利建设。适度5/20，SW快递PE TTM为15.2x，处在当年10年0.1分位数，板块估值处在历史低位。

　　风险教导：旺季景气不足预期；价钱竞争恶化；行业增速低于预期。

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