茂名钢绞线一米多重 海尔系九子冲刺港股！卡奥斯二度递表港交所，164亿估值背后藏“双”隐忧

（源泉：上市之）茂名钢绞线一米多重

上市之获悉，7月30日，卡奥斯物联科技股份有限公司（以下简称“卡奥斯”）向港交所主板递交上市央求，这已是该公司二次冲刺港股——其次递表于本年1月到期后已失。中金公司与汇丰担任联席保荐东谈主。若这次告捷登陆港交所，卡奥斯将成为“海尔系”的九个上市平台。

这脱胎于海尔集团40年智能制造讲授的工业互联网平台，在上市之路上几经障碍。卡奥斯曾于2024年9月运行科创板辅，并完成了五期辅，但终承袭“弃A转港”。公司在招股书中解释称，此举主要计划到A股上市的不祥情及环球彭胀需求。

卡奥斯前身是海尔工业控股有限公司，建树于2017年4月，由领有三十余年海尔从业资格的陈录城牵头搭建。依托自主研发的COSMOPlat工业互联网平台，公司定位工业智能化居品与惩处案处事商，业务分袂为两大板块：物联网硬件居品（包括变频适度器及系统适度器）和数据智能惩处案。为止2026年3月底茂名钢绞线一米多重，COSMOPlat累计付费企业客户9600，袒护电、机械装备、电子、汽车及动力化工等行业。

从融资流程来看，卡奥斯在2020年4月至2022年2月间先后完成A轮至B++轮五轮融资，累计融资总数25.75亿元，公司估值从72.5亿元攀升至164.05亿元，达到角兽企业行径。为止2026年7月22日，此前多轮私募筹集资金约88已动用。

财务进展面，卡奥斯连年走出了“扭亏为盈”的弧线。 2023年、2024年、2025年及2026年前三个月，公司收入分别为49.94亿元、50.69亿元、63.51亿元和14.75亿元，2025年收入同比增长25.3。利润端面，2023年公司录得净亏欠8272万元，2024年扭亏为盈结束净利润6514万元，2025年净利润大幅攀升至2.21亿元，同比增长238.5。其中，数据智能惩处案收入从2024年的11.49亿元增长至2025年的19.33亿元，同比增长68.2，占总收入比例从22.7擢升至30.4，成为拉动营收增长和业务结构化的中枢引擎。

然而，招股书背后也暗归隐忧，主要辘集在以下三个面：

其，对海尔集团的依赖渡过。 股权结构上，海尔集团掌抓卡奥斯约78.04的投票权，适度权度辘集。海尔集团不仅是控股推动，同期亦然大客户和大供应商。2023年、2024年及2025年，海尔集团分别孝顺营收36.07亿元、34.21亿元和约34.67亿元，预应力钢绞线占卡奥斯总营收的比重分别为72.2、67.5和54.6。尽管依赖度呈逐年下跌趋势，但2025年仍有过半数收入来自单关联。此外，公司向海尔集团的采购额也分别占各年度总采购额的21.7、22.3及20.2。此前海尔旗下日日顺尝试在创业板上市时，相通因关联来去占比拟、客户辘集度较的问题而主动除掉IPO央求。

其二，政府支持对利润孝顺显赫，真是盈利智商有待磨砺。 讲解期内，卡奥斯取得的政府支持分别为9756.4万元、7967.3万元及5050.1万元。2023年及2024年说明的政府支持均过了以前的净利润总数。即使在2025年前九个月，政府支持在净利润中的占比依然达到28.68。这意味着若剔除政府支持和相等常损益，公司中枢主业的内生造智商仍处于微利博弈阶段。

其三，客户辘集度仍处于较水平，且濒临监管规问询。 前五大客户收入占比由2023年的81.7下跌至2025年的68.1，但仍远于行业平均水平。2026年季度，来自海尔集团的收入占比仍达56.2。此外，2026年5月，卡奥斯收到证监会对于境外上市的备案响应宗旨，条件公司就标的边界中未本色开展业务的删减、国有股料理身手、历史股权变动规、境外下属公司情况等八项问题补充说明。公司还曾奉求三机构代为办理职工社保及住房公积金交纳事宜，存在规风险。

综来看，依托海尔集团的产业资源，卡奥斯已成长为国内头部工业互联网平台，顺利走出了亏欠周期，附加值的惩处案业务也投入快速增长通谈。字据弗若斯特沙利文数据，按2025年营收计，卡奥斯在基于平台的工业数据智能惩处案处事商中名次，阛阓份额为1.7。但要信得过取得港股阛阓的继续认同，怎么继续裁汰对母公司的订单依赖、开三阛阓空间、擢升中枢主业内生盈利智商，还是这工业互联网角兽须攻克的遥远挑战。

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