阿克苏无粘结预应力钢绞线 产业早报 | 中好意思元会晤开启，科技干线强势中迎来通胀扰动0514

（起原：正信期货贪图院）阿克苏无粘结预应力钢绞线

1

宏不雅股指

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中好意思元会晤开启，科技干线强势中迎来通胀扰动

昨日A股低开走，创业板指涨2.63并挫折4000点创历史新，沪北三市成交约3.26万亿元，指导六个往来日站上3万亿元，存储芯片、封装、算力、PCB、CPO等向络续活跃，阛阓仍在围绕AI老本开支和国产算力底座作念产业趋势重估。隔夜好意思股在通胀数据下仍由科技股带动立异，标普500涨0.6，纳指涨1.2并再创记载，但好意思国4月PPI环比大涨1.4、同比升至6.0，能源价钱是主要手，意味着油价冲击正向坐褥端传，降息预期和成长估值仍会受到好意思债利率管理。地缘和政策层面，特朗普已抵达北京，中好意思元会晤将聚焦贸易、伊朗、AI和台湾等议题，且英伟达CEO黄仁勋随行，短期有助于擢升中好意思经贸放松与AI产业作预期；但伊朗媾和仍脆弱、霍尔木兹风险未拆除，油价和通胀照旧短期大扰动。综看，A股风险偏好仍有相沿，但指导放量后科技干线可能从普涨转向订单、事迹和产业位置清楚的向分化。

不雅点汇总：IC、IM仍偏成长弹，提议趁势握多，IF、IH偏权重托底且永远慢牛基础塌实，提议回调长多设立。

2

贵金属

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好意思国4月PPI飙升，白银供给担忧加重

总体PPI同比高潮6.0，环比大涨1.4中枢PPI同比高潮5.2，环比高潮1.0，暴露通胀压力正向全产业链刚劲浸透。能源商品为大的通胀手，环比暴涨7.8。其中，汽油价钱单月飙升15.6。终需求作事价钱环比高潮1.2，创下近四年来的大涨幅。利润空间延迟，动该项指数高潮2.7，反馈出关税等成本正驱动向消费者改造。总结来说，这份PPI发挥揭示了好意思国坐褥端濒临的全产业链成本抬升。能源冲击是径直诱因，而作事业和运输业的跟涨则标明通胀具有定的黏和扩散，这也致阛阓对好意思联储年内降息的预期被高出后。智利矿业巨头埃斯康迪达铜矿3月产量同比下降15.75，至10.16万吨。由于白银大部分为伴生矿勾引，智利铜矿的减产将会高出加强阛阓对白银供给的担忧，这也反馈在白银近期的涨幅上。短期来看，白银当今偏向于供给减少的逻辑，黄金则是加受制于宏不雅经济。中永远上，面前金银比处于低位，不错温情其转头，咱们以为在黄金的计谋储备需求会为金价托底，降息节律仅仅减慢，永远依旧存在降息预期，这为黄金提供了永远的价钱相沿。白银库存处于低位，工业需求为其提供永远相沿。

不雅点总结：黄金具备永远设立价值，白银波动较大，短期可温情阛阓涨跌节律，中永远保管正面意见。

3

黑品种

▼螺纹

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小样本减产降库，现货成交仍在缩量

昨日钢材现货下降10-20，成交络续缩量，小样本数据暴露钢厂减产降库，表需仍然回升，但指导两日现货成交缩量，盘面有所松动。上周炉开工率略有下滑，产能讹诈率握平，铁水产量变化不大；电炉开工环比走弱，短进程供应收缩赫然；需求面，建材表需环比回落但刚需韧仍在，板材卑劣接单牢固，制造业补库需求尚存；螺纹社库指导8周去化，厂库小幅累库，全体去库节律放缓。综来看，近期钢材供需结构旯旮，供应收缩幅度大于需求回落幅度，盘面保管触动偏强样式，但需求点已现，钢价上行空间受限。策略面：短期不雅望，警惕位回落风险。

▼铁矿

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成材谬误回调，矿价位触动

昨日钢材现货络续谬误回调，受钢厂利润偏，需求偏强影响，矿价保管位触动走势，全体偏强。本周澳巴发运环比下滑，到港量同步走低，近端供应赫然收紧；需求面，铁水产量略有回落，铁矿需求增量见顶；库存来看，疏港量环比下滑，口岸库存络续去化，钢厂库存减少，补库意愿偏弱。综来看，近期铁矿供需结构旯旮转强，盘面受成材价钱走强及焦炭提涨带动，原料成立逻辑延续，矿价保管位触动样式。策略面：暂时不雅望，恭候钢材需求转弱后的作念空契机。

▼双焦

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阛阓心扉成立，双焦跌幅收窄

“能源煤保供会议”小作文影响弱化，昨日阛阓心扉成立，焦煤空头減仓，盘面跌幅收窄，夜盘双焦触动运行。焦炭面，焦企盈利才调可不雅，坐褥积稳。需求面，铁水基本握平，面前尚在位，原料刚需相沿较强。焦煤面，大无数煤矿保握平常坐褥，样本真金不怕火焦煤矿供应回升；蒙煤保管位。需求面，卑劣探讨阛阓风险对原料煤追意愿不彊，面前多破费现存库存为主。上周双焦供应端络续小幅回升，全体变动不大；需求端节后卑劣补库力度减弱，但铁水仍保管位，原料刚需相沿较强。探讨到梅雨季、夏令相近，需求有见顶可能。面前盘面受保供会议外传影响先行下降，温情心扉事后盘面是否有反复，暂时不雅望。

4

有金属

▼铜

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司 ]article_adlist-->

C-L价差再度走阔，铜价位运行

昨日日内铜价延续偏强走势，价钱重点在108000线，现货转位贴水，仓单库存增多。秘鲁能源危险，主产国供给扰动增强。铜的长线逻辑面前受影响程度相对有限。东说念主工智能域的热度使铜与金价的锚定应仍在，而基本面层面，群众铜矿供给弹不足的中枢矛盾仍未得到处置。

供给扰动增强，铜价偏强。国内社会库存已指导数周去化，总库存水平降至约120万吨驾驭，现货阛阓买盘成为本轮价钱的中枢驱能源。值得闪耀的是，硫酸价钱保管位运行，使得火法铜冶真金不怕火企业利润较好，络续保管开工率和产量开释；但湿法铜冶真金不怕火端则濒临较大的盈利压力，部分红本产能已接近盈亏均衡线。这种“供需双强”但成本结构分化的样式，使得远期供给的悠闲依然存在隐忧。

综来看，矿山扰动增强，供给存在隐忧，铜价偏强运行，温情5月几个宏不雅事件落地后的预期走向，触及好意思伊谈判、特朗普访华和好意思联储职权布置，铜价或测试前，温情现货反馈。

▼铝

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温情资金流入握续

电解铝主力06约周三增仓高潮，开盘价24600，收盘价24885，价24970，廉价24530，夜盘小幅开后窄幅触动。沪铝新社库146.4万吨，较上周四去库2万吨，库存相对历史同期偏，于去年同期水平。现货铝锭报24540-24580元/吨，成交均价较周二高潮180元至24560元/吨，现货对05约报价，贴水大幅拘谨至50元/吨，看涨心扉较浓，拿货积抬升，贴水拘谨。

综来看，地缘脉冲风险仍然存在，产业端参加五月份卑劣需求压力渐渐抬升，国内库存偏之下展望价钱仍濒临压力，同期短期在中好意思元会晤预期下，盘面心扉偏多。盘面，在板块全体心扉影响下，近期盘面在相沿位隔邻再度增仓高潮，探讨到外洋低库存及产能被迫减产的影响仍在，因此展望沪铝下价钱相沿仍偏强，同期国内库存较，卑劣渐渐由旺季往淡季过度，短中期大幅高潮的驱动有限，保管区间触动的概率较大。策略提议上，提议区间触动对待，现货端多参与期权备兑，期货端不追，低位进多具胜算。

▼锌

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矿端扰动升盘面，上或濒临压力

中东风光迟迟未处置，南好意思矿山或濒临能源短缺，南好意思是群众锌矿进犯产区，矿端减产担忧升盘面，不外面前尚未有矿企阐述减产，影响多在心扉面。梳理锌产业基本面，国产和锌矿加工费握续下行，原料供给相对于冶真金不怕火产能仍偏紧。由于1月矿窗口开启，2-3月锌矿量阶段走，跟着沪伦比再次走低，展望4月起矿量濒临回落。真金不怕火厂利润在居品硫酸、白银的相沿下在盈亏均衡隔邻，季度国内精湛锌产出延续增长趋势，同期需求端仍疲弱，社库处于历史同期位，去库贫乏。从群众全体视角看，2025-2026年锌矿周期扩产渐渐落地，矿端增产到冶真金不怕火放量的传节律由于外洋真金不怕火厂减产而被减慢，群众精湛锌产出增速落伍锌矿增速，国内真金不怕火厂有定成本势，群众增产的锌矿有多比例流入国内，群众精湛锌增量主要由国内真金不怕火厂孝敬。外洋需求端稳中有进，群众制造业PMI指导多月处于延迟区间。

盘面上，短期锌价受地缘扰动波动，中永远锌价重点上有来自基本面的压力，逢的期权虚值看涨权仍可握续温情。

▼碳酸锂

多空博弈加重，锂价小幅回调

昨日碳酸锂期货触动回调，主力收于201960元/吨。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少134吨至2.59万吨，辉石端部分企业产线考试。上周国内碳酸锂社会库存环比减少920吨至10.27万吨，库存小幅去化。成本端，上周锂辉石价钱环比高潮10.5，锂云母精矿价钱环比高潮9.5，矿商有较强挺价意愿，加工费保管低位。需求端，卑劣排产保管景气，储能需求增。据hcdx，展望5月国内锂电板行业全体排产218.8GWh，环比增长约6。单车带电量擢升及商用车销量的增，充分对消了乘用车销量走弱的影响。讯息面上，SMM诡计升碳酸锂库存数据，扩大其他程序的样本规模，贸易商样本遮蔽率擢升至70-80。

综来看，锂价行至位后，多空不合加大，部分资金赚钱了结。津巴布韦锂矿运抵国内或要至6月底，类似江西锂云母矿参加停产换证周期，矿端供给趋紧。卑劣需求发达遒劲，碳酸锂保管供给紧均衡样式，展望5–6月小幅去库，短期锂价或触动偏强运行，温情江西矿端动向及阛阓监管成分。

▼铂

空间有限，波动率渐渐走低

宏不雅心扉乐不雅，铂价奉陪贵金属，但上空间展望有限。近期铂盘面成交握仓比不足30，往来活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求齐相对衔尾，供给衔尾于南非、俄罗斯等少数国，需求按占比由到低散播于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面照旧延续夙昔几年供需相对均衡的状态，赫然的多余或缺口。铂与白银类似，齐是兼具金融属和工业属的品种，因而后续铂价波动或仍考究奉陪白银节律。

盘面上，尽管讯息端反复，但从根柢本看，中东风光各诉求不合较大，谈判进展贫乏，贵金属虽但展望幅度可能有限，可络续温情期权看涨权的可能契机。

▼钯

盘面延续区间触动阿克苏无粘结预应力钢绞线

钯主力06约周三窄幅触动，开盘价367.05，收盘价365.35，价368.95，廉价362.8，外盘夜盘延续触动。握仓量面，广期所钯品种握仓量9256手，减仓290手。

外洋地缘，伊朗未在好意思国预期时辰内对契约作念出恢复，好意思伊心扉再现垂危，贵金属和原油延续跷跷板应，全体保管宽幅区间触动的概率较大。近期，贵金属和原油价钱围绕好意思伊心扉波动，来回反复，盘面延续区间触动，探讨到钯基本面供增需减，全体趋势偏多余，温情前期点隔邻压力，提议多铂空钯进行强弱对冲操作。

▼镍

韦达湾配额或将耗尽，谨镍价冲回落

沪镍昨日触动延续，夜盘收147440元/吨。LME镍触动延续，涨幅1.27，收19165好意思元/吨。

供给端来看并新增扰动，韦达湾在本月中下旬全年配额将耗尽，印尼矿税暂缓对镍价有压制作用。冶真金不怕火湿法端，硫磺价钱位，MHP等电板中间品将来段时辰供应偏紧。精湛镍产能开释有限，供给端短中期收缩明确，成本相沿褂讪。需求端来看，不锈钢需求国内仍旧疲软态势，新能源需求稳中向好，这里不错温情镍价高潮后对三元需求的冲击。库存面，各旅途中间品低库存价钱坚挺，且中间品需求赫然好于精湛镍，国内精湛镍库存仍处位，近期镍价快涨后部分镍居品价钱有所回落，但将来结构紧缺握续，中间品价钱相沿镍价不易跌。

综来看，沪镍面前梗概率呈现位触动走势，价钱底部抬升样式不变，或将因突发的供给扰动以及宏不雅心扉致冲，温情整数关隘隔邻的相沿压力位契机。

5

化工品种

▼纸浆

期货阛阓：纸浆期货约SP2609，上个往来日全体行情在60点驾驭的区间里小幅触动，日盘收于5166元/吨，较前收高潮28元/吨（或+0.54），加权成交量31.5万手，增多1.96万手，加权握仓量38.1万手，增多0.54万手；隔夜开于5168点，随后小幅触动滑落，终夜盘收于5138点，较昨收下降28点（或-0.54）。

储存与握单：纸浆口岸库存量237.1万吨（环比累库1.9万吨）；当日纸浆期酒店单20.6万吨（增多4470吨）；证据上期所多空握仓数据对比，上个往来日统共纸浆约名次前20的会员共握有纸浆期货空单24.8万手（减少76手），握有纸浆期货多单19.87万手（减少541手），现时净握空单48781手（增多465手）。

产业阛阓：上个往来日原木期货主力约收盘价819元/立米（较昨收高潮0.74），双胶纸期货主力约收盘价4092元/吨（较昨收高潮0.34）；纸浆现货阛阓价钱握稳，其中山东地区针叶浆银星报价5100元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本浆金星4750元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；卑劣白卡纸、活命用纸、双胶纸和铜版纸阛阓价钱握稳。活命用纸阛阓，主力纸企安装运行牢固，卑劣需求略有，纸企持续坐褥电商节订单，近周产量28.16万吨（周降幅3.86）；双胶纸阛阓，纸企开工变化不大，出书招标暂未放量，阛阓阑珊有提振，近周产量21.6万吨（周增幅1.41）；铜版纸阛阓，货源供应相对充裕，出书招标增量有限，终局需求增量有限，近周产量7.5万吨（周降幅2.6）；白卡纸阛阓，纸厂开工平常，阛阓供应量实足，卑劣企业采购积般，近周产量36.6万吨（周降幅1.08）。

总体来看：纸浆现货阛阓交投心扉般，浆企安装平常区间排产，国内口岸库存量络续承压，港内出货速率般，卑劣文化纸出书订单暂未放量，活命用纸持续坐褥电商节订单，四大原纸毛利润全体较为低迷，期货盘面近期呈区间触动走势。

策略：由于卑劣文化纸出书订单暂未放量，活命用纸订单有所擢升，正信期货展望纸浆期货主力约SP2609，本日白昼至晚间，将呈区间触动走势；操作上，在盘中下降遇相沿时或者遇阻回落时，择机以区间念念路短线操手脚主，需闪耀风控保护。

▼PTA

中东局部仍有摩擦，PTA考试安装增多，需求负反馈中，展望短期PTA触动运行径主。5月13日，原油转弱，需求弱预期类似担忧上端重整规复，日内PTA对价钱握续下探，现货基差走弱；PTA现货价钱跌60元到6555元/吨，现货基差较12日走弱20元至2609+145；加工费面，PX-CFR-17至1202.67好意思元/吨，PTA现货加工费（东说念主民币汇率中间价）+27至341.74元/吨。

5月13日，PTA产能讹诈率较12日握平至63.17；聚酯产能讹诈率为81.19，较12日+0.04。铁心5月7日江浙地区化纤织造综开工率为51.82，较上期+1.83。终局织造订单天数平均水平8.76天，较上周+0.81天。节后开机率虽处于规复阶段，但受原料阛阓不悠闲影响，卑劣补货需求般。订单面，有定补单相沿，但行业订单少、利润薄、同质化严重的样式未能改变。跟着气温升，淡季渐渐驾临，织造行业开工展望再度承压运行。

总结来看：地缘仍有反复，原油波动加重，PX流动收紧，PTA考试增多，供应缩量预期历害，终局负反馈升温，担忧聚酯减产力度扩大。

策略：地缘仍有反复，预应力钢绞线原油波动加重，但终局纺织需求负反馈，展望短期PTA触动运行径主，温情地缘动态。

▼MEG

地缘政仍有反复，原油位波动，但需求负反馈中，展望短期乙二醇触动整理为主。5月13日，张港现货4920隔邻开盘，盘中涨至4980隔邻回落，商谈区间收窄至4910-4930区间，至收盘时现货在4910隔邻商谈；张港乙二醇收盘价钱下降4元/吨至4932元/吨，华南阛阓收盘送到价钱悠闲在5100元/吨；基差面，现货基差走弱至09+92至09+97区间。

5月13日国内乙二醇总开工60.11（牢固)，体化55.64（牢固)，煤化工67.84(牢固)。铁心5月11日华东主港地区MEG库存总量72.7万吨，较5月6日缩短3.6万吨。

5月13日，聚酯产能讹诈率至81.19，较12日+0.04。铁心5月7日江浙地区化纤织造综开工率为51.82，较上期+1.83。终局织造订单天数平均水平8.76天，较上周+0.81天。节后开机率虽处于规复阶段，但受原料阛阓不悠闲影响，卑劣补货需求般。订单面，有定补单相沿，但行业订单少、利润薄、同质化严重的样式未能改变。跟着气温升，淡季渐渐驾临，织造行业开工展望再度承压运行。

总体来看，地缘仍有反复，赫然缩量预期，类似供应端国产安装减量，且国内乙二醇经济益较差，短期乙二醇供需相对乐不雅。

策略：地缘政仍有反复，但需求负反馈中，展望短期乙二醇触动整理为主，温情地缘动态及出口订单情况。

▼纯苯

地缘仍有反复，原油位波动加重，国内供应量以及量下降相沿下，展望短期纯苯触动为主。5月13日，BZ2606约收盘价8154元/吨（以收盘价看，较上往来日-24元/吨，跌幅0.29）。现货面，纯苯盘面高潮贸易商逢出货，随后盘面回落，贸易商低接挂单积，基差稍走强。现货8260-8330，5下8290-8380

库存面，铁心5月11日，江苏纯苯口岸样本生意库存总量16.2万吨，较上期去库1.1万吨（下降6.36），较去年同期累库3.9万吨（上升31.71）。

需求面，卑劣开工负荷均有擢升，原料库存渐渐破费后，刚需仍需采购，卑劣对纯苯总体需求擢升。

总结来看：原油位触动，5月衔尾考试，类似部分下半年考试安装因原料供应短缺提前至5月考试，纯苯产量络续下降。量保管低位，总供应下降，需求小幅擢升，供需差保管去库，且去库幅度增多。

策略：原油位波动加重，纯苯供需差保管去库，暂赫然驱动下，展望短期纯苯触动为主，温情地缘动态。

▼PVC

昨日PVC期货先跌后涨，主要受节能监管政策讯息影响，现货阛阓全体延续安适，价钱涨跌互现，卑劣采购积未见。5型电石料，华东自提4840-4990元/吨，华南自提4950-5100元/吨，河北送到4840-4930元/吨，山东送到4920-4990元/吨。供应端：本周仍有诡计新增考试但部分前期考试规复，乙烯法安装仍有减产，行业开工保管相对低位；短期社会库存窄幅增多，社会库存对量位问题依旧存在。成本端：昨日电石出厂价钱高潮，部分电石炉延续考试，全体供应量般，部分企业到车有所，相沿出厂价高潮；卑劣全体需求较好，待卸处于低位，采购价暂稳运行，个别为促进到货诡计提采购价。受PVC现货回落影响，外采电石PVC单居品企业厌世环比略增，碱价钱窄幅波动，华东碱/PVC体化盈利减少，但电石法成本详察沿作用仍然不赫然，乙烯法安装成本压力仍存。需求端：卑劣开工规复但全体订单般，短期仍将逢低补货为主，采购积不，内需对阛阓驱动不足。出口面，出口价钱仍然具备价钱势，但外洋需求采购积般。

策略：地缘风光仍存不笃定，但对阛阓心扉影响减弱。PVC社会库存对量位问题暂难以处置，但供应缩量及出口悠闲使得基本面存在定预期。总体看，阛阓单边驱动不足，短期PVC区间触动为主。

▼纯碱

昨日纯碱盘面区间触动，现货阛阓走势趋稳，价钱窄幅波动，主要区域重碱价钱：华北送到1280，华东送到1250，华中送到1230，西北出厂970，东北送到1400，西南送到1300，华南送到1350。供给端：近期跟着考试企业增多，行业开工有所回落，不外在总产能增多下，全体供应依旧处于同期位，握续温情大安装考试动态；企业新订单收受般，上游库存窄幅波动，对库存量仍处于位。需求端：卑劣需求不冷不热，按需为主，廉价补库，存货意向偏弱，部分企业国外订单相沿，出口量尚可；面前国内主要卑劣浮法玻璃及光伏玻璃在产产能环比变化不大，行业压力延续，近期新增产能少。昨日浮法玻璃现货价钱1139，环比握平，沙河价钱较为悠闲，全体成交尚可；华东出货略有转弱，成交价钱相对纯真，卑劣拿货保管刚需；华中价钱握稳为主，卑劣刚需为主，有条产线于近日出玻璃；华南个别试探提涨，无数稳价，卑劣严慎操作。

策略：固然跟着考试增多，行业开工环比有所下降，但对产量依旧同期相对位，卑劣刚需补库为主，纯碱基本面供需矛盾仍存，阛阓驱动或有限。面前纯碱价钱相对低位，短期盘面低位触动为主，不错反套尝试。

▼玻璃

上个往来日，玻璃主力09约收盘价1066吨（以收盘价看，较上往来日+10元/吨，或+0.95），夜盘触动下行。现货面，沙河安全报价928元/吨（较上往来日+0元/吨）。近期累库，弱现实压制赫然。

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供需面：浮法玻璃在产日熔量为14.45万吨，环比-0.27万吨。浮法玻璃周产量101.19万吨，环比-0.23。浮法玻璃开工率为69.44，环比-0.19，产能讹诈率为72.07，环比-0.29。5月于今冷修1条产线（共450吨），燃烧、复产0条产线（0吨）。库存面：上周世界浮法玻璃样本企业总库存7827.1万重箱，环比+2.88。利润面：煤制气制浮法玻璃利润-30.13元/吨（-2.17）；气制浮法玻璃利润-134.95元/吨（-2.15）；以石油焦制浮法玻璃利润-137.47元/吨（-6.86）。行业利润短期略有回落。宏不雅心扉：宏不雅事件冲击加重。

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策略：短期小幅累库，玻璃弱现实压制盘面，但地缘冲突延续或激发能源价钱高潮，渐渐扩散后或将对玻璃中期成本变成影响。

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▼工业硅

上个往来日，工业硅主力09约收盘价8715元/吨（以收盘价看，-80元/吨，-0.91）。现货参考价钱9150元/吨（-0元/吨）。卑劣讯息刺激反复，但工业硅自身基本面仍偏弱。

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供需面：工业硅产量72480吨，环比-0.34；总库存404100吨，环比-0.12；行业平均成本新疆地区10376.92元/吨，四川地区11325元/吨；综毛利新疆地区-284.62元/吨，四川地区-750元/吨；较前期行业坐褥利润握平。短期去库速率放缓，总库存仍在位，卑劣采购心态保握严慎。

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策略：现货阛阓全体仍相对偏弱，近期宏不雅心扉反复，温情全体心扉对盘面的拉动。中期则温情光伏出口情况。

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▼原油

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5月13日，NYMEX好意思原油主力约结算价为每桶101.02好意思元，跌1.16好意思元（-1.14）； ICE布油主力约结算价为每桶105.63好意思元，跌2.14好意思元（-1.99）。好意思伊谈判再次堕入僵局，霍尔木兹海峡络续紧闭，油价保管位运行。

供应端：好意思伊谈判仍不顺畅，再次堕入僵局。伊朗议会国安全委员会发言东说念主称已准备好应答统共情景，与好意思国莫得进行过任何核谈判。以各国军东说念主称如有要，以各国军已准备好规复构兵。好意思国总统万斯当地时辰周三示意：“对于跟伊朗的谈判，我以为正在获得进展。面前注于应酬阶梯。欧佩克+4月原油日产量平均为3319万桶，比3月减少174万桶，因伊朗干戈促使中东成员国减产。

需求端：新频数据暴露好意思国制品油四周平均总需求下降速率放缓，成尚可，同期真金不怕火厂开工低位络续回升，后续制品油需乞降原油加工需求齐存在高出季节回升的预期。

总结：地缘讯息反复，若跟着好意思伊契约的达成，油价或有心扉回调。但跟着霍尔木兹海峡被紧闭时辰不休延长，群众石油供需矛盾不休加，即使回调空间或也有限，价钱重点已骨子抬升。中期，即使停战规复海峡通行，已受损的能源步履成立需要时辰，同期旺季靠拢加上潜在的群众补库，提议二季度在旺季驾临前逢低滚动看跌旺季约。

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农居品

▼棕榈油

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棕榈油位区间触动偏弱

国内，豆棕价差成立，豆油现货日成交下滑，棕油终局逢低补货。豆油库存79万吨，棕榈油库存回升至76万吨，菜油库存38万吨。

产地，USDA5月发挥好意思豆旧作压榨上调致期末库存下修，次公布的26/27年度数据供需均增，期末库存3.1亿蒲低于上年度和阛阓预期，发挥利多，CBOT大豆延续触动偏强走势，CBOT豆油止跌。MPOB4月马棕产量增18.37、出口降14.34、库存增1.71，5月初产量降25、出口数据增减分化；现时印棕库存偏低，天气及栽种成本增多制约新年度印棕产量，全体保管供需偏紧样式；政策端，马来完成B15时间对接；全体看，MPOB发挥马棕预期增库压制，短期BMD毛棕触动偏弱运行。

策略提议，产地月报公布，好意思豆新旧作期末库存同期下修、马棕增产增库、印棕库存低位，产业端多空交汇。阑珊赫然利多驱动，油脂全体位区间运行，不外受MPOB发挥偏空影响，短期棕榈油略弱于豆菜油。

▼白糖

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新季阛阓转向供应短缺预期，表里糖触动偏强

面，机构下调供应多余预期转为短缺，能源价钱保管位水平，ICE原糖07约强势高潮。StoneX近期发挥示意受主要产区价钱低迷致价钱下滑影响，26/27榨季群众糖市将从上年度的多余229万吨转为短缺55万吨。分地区看，巴西诡计提汽油酒精掺混比例，预期擢升酒精需求，缩短制糖比，相沿糖价。铁心4月15日，巴西中南部双周食糖产量为64.72万吨，同比下降11.94，制糖比仅为32.93；中南部地区酒精总产量达12.3亿升，同比大增33.32 。泰国坐褥发达细密，产糖量赶上榨季，铁心4月30日，产糖量为1199.44万吨，增幅19.5，过期初预期。印度无数糖厂已收榨，铁心4月底，已产糖2752.8万吨，同比增多196万吨，压榨程度提速，促使糖价承压，但发达不足榨季初预期，为糖价提供相沿。

国内面，榨季已终了，产销程度分化，产量同比增长，销售程度偏慢。铁心4月底，广西产糖769.51万吨，同比增多123.01万吨，销糖率48.79，同比下降15.17个百分点；云南产糖275.22万吨，同比增多38.83万吨，销糖率47.70，同比下降8.01个百分点。2026年1-3月份我国食糖数目计为62.29万吨，同比增多，短期成本波动较大。下制糖成本相沿仍存。

策略提议：能源价钱相沿，但群众糖市仍保管供应多余样式，基本面呈弱，原糖触动运行。国内全体购销程度滞后，类似阛阓对将来天气的担忧心扉，相沿糖价。仍需温情巴西新季坐褥情况和端天气风险。

▼玉米

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USDA发挥全体利多，玉米期货触动收涨

外盘面，USDA5月供需发挥全体利多，好意思玉米触动偏强。发挥展望2026/27年度好意思国玉米期末库存为19.57亿蒲式耳，较2025/26年度下降1.85亿蒲式耳，但较预期出约3,500万蒲式耳。好意思国产量展望为159.95亿蒲式耳，较本年的170.21亿蒲式耳下降6。出口展望将下降1.50亿蒲式耳至31.5亿蒲式耳。

国内面，玉米07约触动偏强。玉米基本面看，国内玉米阛阓购销渐渐活跃，而跟着气温回升，且农户存在回款需求，农户售粮程度加速，类似小麦抛储替代，玉米现货高潮动能减弱。近期口岸库存及卑劣企业库存有所回升，但总体仍处低位，对玉米形成相沿。

策略提议：现时国内口岸及卑劣企业库存有所回升，阛阓购销渐渐规复，农户存在粮变现需求，上量渐渐增多，小麦拍增量，替代应增强，分流饲用玉米需求，类似政策粮投放外传扰动，压制玉米触动走低；加工玉米成本，淀粉价钱保握位，同期阛阓对天气有担忧心扉，相沿玉米期价，短期玉米将延续窄幅触动样式。中永眺望，本年度玉米不存在产需缺口，而新季玉米还有栽种面积增多预期，玉米价钱上行存在压力。温情天气风险。

▼豆粕

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USDA供需发挥利多指引，连粕触动偏强

国外面，USDA供需发挥利多指引，隔夜好意思豆07约高潮。USDA5月发挥发布，展望2026/27年度好意思国大豆库存从当去年度末的3.4亿蒲式耳降至3.1亿蒲式耳，低于分析师预期的3.64亿蒲式耳。同期展望2026年好意思国大豆产量为44.35亿蒲式耳，低于阛阓平均预期的44.45亿蒲式耳。南好意思全体呈丰产预期，巴西大豆产区天气平常，大豆收割握续进，铁心5月8日收割率录得98.3较上周加速，巴西大豆丰产预期对好意思豆盘面形成压力；阿根廷大豆成绩程度同比提。另外好意思豆出口净销售于预期，相沿好意思豆价钱。

国内面，巴西到港大豆相近峰期，向阛阓开释供应宽松预期，国内大豆阛阓购销渐渐规复，油厂开机将渐渐上升，衍生端厌世，需求低迷，卑劣补库般，全体成交清淡，油厂大豆及豆粕库存均保握位，压制期价上行。

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策略提议：USDA供需发挥下调好意思豆库存和产量预期，类似能源价钱位触动，短期好意思豆触动偏强。国内近月大豆采购基本完成，远月大豆采购渐渐进；油厂渐渐开机，国内大豆及豆粕供应繁盛，而卑劣补库能源般，油厂大豆及豆粕库存仍处连年同期位，短期连粕将络续触动运行。

▼鸡蛋

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现货涨幅趋缓，期货位触动

供给面：春节后淘汰鸡价钱处于历史同期水平，但试验淘汰量权贵低于往年。此气象可能源于两面原因：其，衍生端延淘心扉较为历害。由于现时衍生仍保有盈利空间，衍生户渊博存在“压栏不雅望”面目；其二，适龄可淘汰老鸡存栏限制自己偏低，可能是25年底至26岁首提前淘汰所致。

需求面：跟着节日应渐渐消退，销区走货略有放缓，全体库存量面前仍处低位，但需警惕南梅雨季相近，鸡蛋的存储、流通、销售将受阻。

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策略提议：尽管濒临梅雨季的季节利空压制，但由于供应端存在结构短缺，蛋价下相沿坚挺，短期触动为主。操作上，提议暂不雅望。

▼生猪

政策托底，猪价触动

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供给面：5月11日有关部门组织多生猪衍生企业、行业协会及行业召开题谈话会。会议旨在就现时国内生猪坐褥状态、猪肉流通与消费动态、相差口步地等进行交流，并入探讨我国猪周期的演变特征、潜在风险及将来趋势。此前，有关部门已通过屡次谈话会、坐褥调换会等面目，强化产能调控连累落实，引行业理安排坐褥，以促进生猪价钱转头理区间，缓解行业周期波动。本次会议的召开，展望将高出增强政企交流与政策协同，凝合行业共鸣，为后续履行调控、悠闲生猪坐褥、保险阛阓供给奠定基础。

需求面：五假期终了后，节日应带来的衔尾消费需求展望将渐渐回落。此外，跟着气温握续升，猪肉消费参加季节淡季，阛阓需求阑珊握续相沿能源。

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策略提议：现时生猪阛阓受供需双博弈、政策托底等多重成分影响，价钱展望仍将保管触动态势。操作上，提议暂不雅望。

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