21世纪经济报谈记者 孙诗卉、林汉垚 实习生 涂盛青葫芦岛无粘结钢绞线

2026年上半年，A股市集呈现致结构化行情——科创50指数大涨25.77，银行板块却跌逾12。这市集环境下，保障资管居品进展分化加重。

Wind数据表示，驱散7月1日，在公布功绩的1727只组类保障资管居品中，1445只居品本年以来终了正收益，占比为83.7，5只居品收益率为0，另有277只居品收益率为负。

按居品类型分别，固收类居品共1218只，正收益占比91.2，平均近6个月区间报恩约1.5，中位数1.37；职权类居品285只，正收益占比66.3，平均近6个月区间报恩约10.4，中位数7.92；混类居品224只，正收益占比65.2，平均近6个月区间报恩约6.5，中位数2.89。

、职权类居品：七成居品终了正报恩，科技主题跑

全体进展来看，职权类居品七成终明晰正报恩。Wind数据表示，2026年上半年在有年化报恩数据的约285只职权类保障资管居品中，终了正报恩的过190只，占比约七成。这比例较2025年同期有所擢升，反馈了职权市集全体回暖的趋势，但正报恩的散播不平衡——头部居品与尾部居品之间的收益差距悬殊。

在设立过半年的居品中，本年以来年化报恩率的居品达到256.08，低的居品则仅有-39.47。

科技板块的强势进展是大驱能源。2026年上半年，科创50指数累计飞腾25.77，AI硬件、光通讯、存储芯片等细分域握续活跃，为重仓科技赛谈的居品提供了丰厚报恩。

在年化报恩排行前十的职权类居品中，科技主题占据半数以上席位。祯祥资管成为大赢，旗下3只居品踏进十强：

祯祥资管如意15号（科技主题）本年以来年化报恩达256.08，位居榜（近6个月区间报恩88.37），祯祥资管开阳7号以约252.49的年化报恩位居二，祯祥资管星辉2号也在前十之列。

数据开端：Wind（净值驱散2026年7月1日）；按本年以来收益率排序，仅统计净值平常新的居品；本年以来收益率为2025年12月31日至2026年7月1日的区间收益率（2026年内设立的居品为设立以来收益率）。

拉长工夫线来看，科技主题的长久势加明显。频年区间报恩率排行前十的居品近半数为科技主题居品，包括阳光资产-编削成长（191.23）、中再资产科技兴邦（169.74）、祯祥资管如意15号（170.02）等——一谈为科技成长类居品。

收益背后的分化相同权臣。90只职权类居品本年以来区间报恩出现赔本葫芦岛无粘结钢绞线 ，占比达三分之，其中过30只赔本过10，3只赔本过20，赔本居品主要采集在破费、红利板块：国寿资产-品性破费精选1号、招商信诺资管-破费精选、国寿资产-价值精选1941、长城钞票长江号等居品本年以来区间报恩均为负，赔本幅度接近或过20。

关于红利板块的集体“掉队”，有险资机构职权投资讲求东谈主分析，上半年市集作风切换明显，增量资金偏好景气、弹向，红利板块的相对眩惑力阶段着落；同期，部分成利板块个股的估值和筹码结构已不如前期，静态股息战略不绝孝敬额收益的难度也在上升。

从长周期看，头部机构长久投资才调卓越。在近5年区间报恩排行中，阳光资产-编削成长、生命资产-富盈1号、阳光资产-行业无邪设置、祯祥资管鑫福40号、泰康资产-周期精选位居前哨，5年累计报恩均过90。

(数据开端：wind葫芦岛无粘结钢绞线 ，n为有收益数据的居品数目）

从机构全体进展来看，公布功绩的居品数目多的机构是泰康资产，共有38只职权类居品公布功绩，本年以来区间报恩中位数的机构则是祯祥资管，区间报恩中位数为20.45。

二、固收类：压舱石本不改，逾九成终了正收益

在职权类居品功绩分化的另面，固收类保障资管居品延续了“压舱石”的谨慎本。

1218只固收类居品中，1110只终了正收益，占比达91.2；近6个月平均报恩近1.5，中位数1.37。多个统计口径表示，固收类居品正收益占比沉着在九成以上，年化平均收益率在3-3.5区间。

数据开端：Wind（净值驱散2026年7月1日）；按近三年区间报恩排序，仅统计设立满三年且净值平常新的居品

拉长工夫线来看，头部机构的长久固收投资才调为卓越。在近3年区间报恩排行中，阳光资产-盈时10号、心仪资产-债券精选8号、泰康资产-开泰积均达到30以上的区间报恩；在近5年区间报恩排行中，生命资产贤明16号、华安财保新机遇15-19号、百年资管雄伟18号、心仪资产-安享谨慎8-9号、泰康资产-益泰新享17、15号等多款居品区间报恩率40。

相较职权和混类居品，固收类居品收益谨慎的原因在于底层资产的特和战略的适配。固收类居品的底层资产以债券为主，相对而言，钢绞线这些资产有明确的利息收入和到期还本保障，受市集波动影响较小，能提供相对沉着的报恩。

图2：居品数目前10的搞定机构过甚固收类居品本年以来区间报恩中位数（只、）

(数据开端：wind，n为有收益数据的居品数目）

从机构全体进展来看，公布功绩的居品数目多的机构是大资产，共有85只固收类居品公布功绩，本年以来区间报恩中位数的机构则是泰康资产，区间报恩中位数为1.96。

三、混类：居均分化，无邪设置进修投研才调

混类居品进展介于职权与固收之间，分化相同权臣。

224只混类居品中，146只终了正收益，占比65.2；平均近6个月区间报恩约6.5，中位数2.89。收益进展好的居品为国寿资产-睿进新质编削科技1号，本年以来年化报恩为186.55；另外，光大永明聚谨慎22号、华安财保智选5号、民生通惠天惠1号等居品则功绩承压，本年以来年化报恩在-30高下。

混类居品的收益度依赖于职权资产的设置比例和投研才调。业内东谈主士指出，偏股混型居品因布局科技赛谈而进展卓越，而破费、红利等战略居品进展相对昏昧，此外混债券型居品如在债券端设置额外，则功绩明显承压。

具体居品来看，国寿资产-睿进新质编削科技1号、民生通惠科技修起能源1号、华安财保鸣远12号、华泰资产成长精选、华安财保资管开阳1号、大资产长乾新质分娩力、安联ESG成长甄选1号、泰康资产-悦泰15号、华安财保资管鸣远10号等居品年化报恩均过，无邪调仓才调在结构行情中获取了充分考证。

表3：保障资管混类居品本年以来区间报恩前10名明细

数据开端：Wind（净值驱散2026年7月1日）；按本年以来收益率排序，仅统计净值平常新的居品；本年以来收益率为2025年12月31日至2026年7月1日的区间收益率（2026年内设立的居品为设立以来收益率）。

图3：居品数目前10的搞定机构过甚混类居品本年以来区间报恩中位数（只、）

(数据开端：wind，n为有收益数据的居品数目）

从机构进展来看，公布功绩的混型居品数目多的机构是民生通惠资管，共有18只居品公布功绩，本年以来区间报恩中位数的机构则是太平资产，区间报恩中位数为9.66。

机构方法：头部采集度擢升，科技赛谈成赢输手

从机构规划层面看，头部机构的市集份额和投研势跳跃强化。

在职权类居品频年报恩率前十名中，祯祥资管占据2席，阳光资产2席，光大永明资产2席，泰康资产1席，太保资产1席，中再资产1席，太平资产1席。头部机构“刷榜”的特征在混类和固收类居品中相同明显。

本年上半年保障资管居品全体盈利进展亮眼，固收类居品当作险资投资基本盘收益谨慎，职权类居品当作增厚部分主要受益于成本市集进展，孝敬了大部分的增量。

不外，关系业内东谈主士领导，组类保障资管居品上半年的平均数与中位数收支较大，职权类居品平均收支过10个百分点，“讲明收益主要采集在头部窄带，是股市的结构行情带来的收益率擢升，而非多量行情”。

在低利率环境下，险资增配职权资产的趋势仍在握续。驱散2026年季度末，保障公司对职权资产的资金诈欺余额计达8.88万亿元，较2025年末加多3435亿元。业内东谈主士指出，监管出的长周期捕快圭表和偿付才调步调理疗，以及固收资产收益预期着落，共同激励了险资增配职权资产的能源。

业内东谈主士指出，在A股市集宽幅波动的行情下，头部资管机构凭借塌实的投研体系和纯属的个股筛选才调，有起义市集波动、斩获异投资收益；反不雅中小资管主体，多量存在投资战略趋同、资金限制有限、中枢竞争力不及等问题，难以酿成各异化势。

业内觉得，下半年结构分化行情仍将延续。对保障资管机构而言，如安在低利率环境下平衡长久收益与短期波动，如安在结构行情中捕捉投资契机，将是握续进修投研才调的中枢命题。

职权资产设置比例有望不绝擢升。刻下10年期国债收益率已降至1.6-1.7，固收收益预期着落，再投资风险上升，而另类资产的风险较大且供给减少，加大职权投资力度成为险资的然招揽。

但从收益散播来看，职权类居品的投资才调分化将是长久趋势。科技成长与红利价值之间的平衡设置、投研体系的度开采，将成为决定机构下阶段竞争力的关键分野。

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