事件：公司公告 26H1中报预报：推测2026H1 归母净利润为30.99-32.98亿元，同比增长117-131；扣非归母净利润为 27.19-29.18 亿元，同比增长 97-112。结公司及行业现状，咱们点评如下：

26Q2功绩预期大市集预期。 单 Q2 归母净利润推测19.41-21.4亿元，同比增长125-148，环比增长67-84；扣非归母16.36-18.35亿元，同比增长-124，环比增长51-70。从扣非口径来看，子公司生益电子Q2环比边缘利润增量孝顺1.26-1.60亿，生益科技CCL业务的利润环比增量推测将在5亿以上；而非不时利润主要源于联瑞新材的可转债投资收益。据公司公告，这次中报功绩预期主要源于：1）CCL板块，濒临原材料价钱高涨、端家具市集需求抓续速增长等影响，公司积移动化家具销售结构（面凡俗FR4等家具价钱传顺畅和到位，另面端速家具占比抓续擢升），并动扩产产能实时开释（Q2江西二期几十万张增量产能安详投产且连忙满载），从而带动CCL销量上升，覆铜板家具买卖收入及毛利加多；2）PCB板块，下属子公司生益电子受益于AI算力及速通讯等下贱域的景气需求，智能算力中心多层密互连电路板名目按策划落地并快速开释益。

CCL业务受益加价周期疏通AI家具放量驱动结构升，AI PCB业务保管景气。预测下半年，分业务看：（1）传统CCL业务：7月初，凡俗FR4-CCL及PP片价钱已高涨15。H2公司将络续进"小步快跑"式加价战术，凭借行业龙头地位和议价智力实现对上游原物料的供应资源的把控和本钱顺畅传并络续获得额加价收益。（2）AI CCL面：生益科技此前公告，2026年向联瑞新材、扬州天启、山东星顺三关联供应商的计采购金额从3.91亿元大幅上调至11.2亿元（+186），其中春联瑞新材采购额度由1.7亿元上调至3.1亿元（+82.35）。山东星顺额度暴增+441，与面前电子布（E-glass）行业紧缺度吻，联瑞新材球形硅微粉采购+82则对应AI-CCL填充材料的刚放量。限度5月31日，生益春联瑞采购累计6266万元，仅占移动后全年额度的20.21。1-5月均采购约1253万元；6-12月7个月需完成2.47亿元，月均约3529万元，环比1-5月近3倍增长。这次大幅上调明确指向生益科技H2产能运用率将保管位启动，江西二期速CCL产能亦于6月11日满产，将为H2速材料放量下坚实基础。当今公司已实现对北好意思N客户Vera Rubin架构一起料号的冲突，ASIC客户按策划陆续入，今来岁AI速CCL供应份额有望跟着产能开释而逐季擢升，AI-CCL出货占比擢升望驱动家具结构抓续端化，带动盈利智力跨周期进取、功绩弹进取。（3）PCB业务：AI算力PCB需求康健，子公司生益电子东莞、吉安两大AI PCB基地产能陆续开出，有望新增产值80亿元以上，AWS 客户T3新品抓续拉货放量，疏通800G交换机和国产算力需求持续入，PCB业务有望保抓速增长趋势。

保管“热烈荐”评。咱们合计CCL行业景气抓续进取，预应力钢绞线公司客户及家具矩阵秀，稼动率望保抓在较水平，且公司成长属突显，S8/S9/S10及PTFE等速材料卡位势突显，看好其端家具在AI算力、端侧、自主可控等域持续取得积进展。26H2上游铜箔加工费高涨、玻璃布供给偏紧（薄型布被AI用低Dk布需求挤占），本钱撑抓疏通供需偏紧动CCL加价周期的抓续时候和幅度均可能出前期预期，且公司速材料产能及出货限度快速增长，盈利智力有望得到抓续擢升。咱们新上调预测26-28年营收***/***/***亿，归母净利***/***/***亿，对应PE ***/***/***倍，PB ***/***/***倍。咱们执意看好公司在PCB上游材料的时期引、中枢卡位和长线空间以及秀责罚智力会抓续被市集剖判和发掘，26年速板材放量将驱动新轮质料成长，中长线功绩有望预期达成，保管“热烈荐”评。

风险指示：原材料价钱波动、行业竞争加重、需求不达预期、地缘政风险加重、时期升不达预期。

团队先容宜昌锚索

鄢凡：北京大学信息责罚、经济学双学士，光华责罚学院硕士，18年证券从业劝诫，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总司理、电子行业分析师、TMT及中小盘大组左右。

团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、征询助理（焱仟、汤云鹏）。

团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新钞票》电子行业佳分析师2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛》TMT/电子1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年具价值金牛分析师。

投资评界说

股票评

以汇报日起6个月内，公司股价相对同时市集基准（沪300指数）的推崇为步伐：

    热烈荐：公司股价涨幅基准指数20以上

    增抓：公司股价涨幅基准指数5-20之间

    中：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5之间

    隐讳：公司股价推崇弱于基准指数5以上

行业评

以汇报日起6个月内，行业指数相干于同时市集基准（沪300指数）的推崇为步伐：

    荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

    中：行业基本面雄厚，行业指数奴才基准指数

    隐讳：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

紧迫声明

绝顶指示

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