华泰证券研报通过对16人人主要半体代工及封测企业2026年季度功绩的分析，注重到为了知足快速增长的AI芯片需求，台积电、三星、海力士、好意思光等头部半体制造企业面加大自己的建树投资，另面积调遣供应链政策，加大与产业链企业在训练工艺代工和封装上的作力度，“硅光”有望成为代工企业的新增长点。光互连是处理AI集群里面速数据传输瓶颈的关节上海钢绞线，正动硅光从入期迈向界限量产。华泰证券瞻望2026年人人半体企业本钱开支同比或增长32到2272亿好意思元，WFE（晶圆制造建树）收入同比或增长27到1650亿好意思元。

　　华泰 | 人人半体代工：原谅AI需求外溢和硅光的投资契机

　　中枢不雅点

　　通过对16人人主要半体代工及封测企业1Q26功绩的分析，咱们注重到为了知足快速增长的AI芯片需求，台积电/三星/海力士/好意思光等头部半体制造企业面加大自己的建树投资，另面积调遣供应链政策，加大与产业链企业在训练工艺代工和封装上的作力度，“硅光”有望成为代工企业的新增长点。咱们瞻望2026年人人半体企业本钱开支同比或增长32到2272亿好意思元，WFE收入同比或增长27到1650亿好意思元。

　　不雅察#1：人人主要晶圆厂纷纷上调本钱开支，全年投资同比有望增长32

　　1Q26，台积电收入同比增长35，三星/海力士/好意思光/铠侠/闪迪五大存储器厂商收入计同比增长108，Bit计同比增长约10-15。台积电在功绩会上将全年收入增速从“接近30”上调到“过30”，翌日三年CAPEX计或将显耀于已往三年计的1,010亿好意思元；同期运行人人N3扩产。三星、铠侠等指出受AI需求带动，DRAM/NAND缺货瞻望捏续到2027年。咱们基于人人15半体制造企业测算，2026人人半体企业投资同比有望+32到2272亿好意思元，驱动WFE收入同比或+27到1650亿好意思元，建树厂有望直采纳益。

　　不雅点#2：AI需求外溢动封装成为热门上海钢绞线

　　1Q26功绩会上，台积电指出自己封装产能与晶圆产能相通度垂危，外溢需求加快向三OSAT与IDM升沉。1）日蟾光瞻望2026年其封装业务（LEAP）收入同比有望增长133到35亿好意思元；2）Intel在1Q26功绩会上指出，18A良率已于里面预期、封装在手订单本季不竭扩大；证据TrendForce，Intel有望邻接2027年谷歌TPU的封装业务，同期海力士也在同Intel洽谈采纳EMIB-T动作本事平台。咱们觉得，预应力钢绞线封装由“台积电大”转向“产业链协同”。

　　不雅点#3：AI需求外溢动训练工艺代工价钱和盈利才气普及

　　1Q26功绩会上，1）UMC已发函见告客户自2H26起对8英寸和12英寸晶圆提价8-10；2）Vanguard瞻望Q2 ASP环比+2-4、毛利率斥地31-33；3）中芯1Q26收入25亿好意思元、综ASP环比+2.5，并上修Q2毛利率斥地至20-22；4）华虹瞻望NOR Flash受存储外溢影响年内或提价10-15、2026年综ASP或普及约10-15；5）GFS指出制程厂商正主动削减训练/特产能、公司筹画于2H26提价。咱们看到2Q行业平均毛利率斥地环比普及约1pct，考证价钱与毛利双升趋势，重复国外客户供应链回流，训练制程龙头有望显耀受益。

　　不雅点#4：硅光本事成为全新增长，原谅中外代工企业发展契机

　　光互连是处理AI集群里面速数据传输瓶颈的关节，正动硅光从入期迈向界限量产。1Q26功绩会，1）GFS瞻望硅光业务2026收入同比或翻倍达约4亿好意思元；2）Tower 1Q26硅光收入同比增长2倍，将于2027证明收入的硅光同金额已达13亿好意思元；3）华虹将硅光定位为与特工艺度协同的增长赛说念。咱们觉得，作陪光互连由可插拔向NPO/CPO演进，硅光需求握住推广，硅光正从大客户定制走向代工平台法度化，有望成为训练/特工艺晶圆厂解脱传统周期、普及ASP的政策增长点。

　　风险提醒：AI发扬不足预期；宏不雅经济和地缘；半体周期下行。研报波及的未上市/未诡秘个股，系客不雅信息整理，不代表团队对该公司荐/诡秘。

　　图表

　　风险提醒

　　AI本事落地不足预期。由于成本、落地果等铁心，关系本事落地节律可能不足咱们预期。

　　宏不雅经济波动、汇率波动、地缘政及买卖摩擦风险。若主要货币短期内大幅波动，将影响半体企业出口利润率。在汇率波动加重、地缘龙套升环境下，或对功绩产生阶段冲击。

　　半体周期下行风险。在扩产节律波动时，出货量可能阶段承压。

　　本研报中波及到未上市公司或未诡秘个股本色，均系对其客不雅公开信息的整理，并不代表本筹商团队对该公司、该股票的荐或诡秘。

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