（着手：申万宏源融成）林芝锚索厂家

文 | 赵伟、屠强   算计东谈主 | 屠强、耿佩璇

摘录

事件：3月9日，国统计局公布2月通胀数据，CPI同比1.3、前值0.2、预期0.9、环比1；PPI同比-0.9、前值-1.4、预期-1.2、环比0.4。

核心不雅点：2月通胀“再预期”，源于输入要素的拉动与办事耗尽。

2月PPI同比“预期”，源于有、原油等价钱高潮对国内通胀的输入传。2月PPI环比0.4。结构上，铜冶真金不怕火价钱络续上行，或受益于AI等算计行业需求茂盛。银冶真金不怕火、金冶真金不怕火、铝冶真金不怕火格涨幅也较彰着，共同带动有选择、有压延PPI高潮，测算拉动PPI环比0.4、仍为大孝敬项。同期，油价涨幅也较彰着，测算油价拉动PPI环比0.2。国内面，煤炭、钢铁加价涨幅较小，对PPI环比孝敬0。

比拟之下，中下贱产能运用率偏低下，中下贱PPI发挥仍保管劣势。2025年四季度中下贱固定财富盘活率同比走弱，或仍不停上游加价对下贱PPI的拉动率，测算中下贱拖累PPI环比-0.2。其中，医药、食物、汽车等行业PPI环比差异为-0.6、-0.5、-0.2。

2月CPI彰着回升，主因春节错位及办事CPI“预期”上行。受春节错位的影响，2月CPI同比较前月回升1.1个百分点至1.3。结构上，办事CPI环比(1.1)彰着好于往年春节同期。其中，核心办事CPI发挥较强，飞机票、交通器具租出、旅行社收费和住宿价钱差异高潮31.1、24.7、15.8和7.3；在外餐饮CPI同比上行0.3个百分点至2.9。

比拟之下，食物CPI、核心商品CPI发挥均相对偏弱。2月，受春节错位影响，食物CPI同比上行2.4个百分点至1.7；食物CPI环比1.9、不足往年春节当月发挥（2.7）。其中，鲜菜、鲜果、猪肉CPI环比差异-0.1、4、4，不足往年春节当月，但水居品CPI大幅上行。2月核心商品CPI环比0.1，主要已给与金价影响。但剔除金饰品后的其余核心商品CPI同比仍在磨底、同比捏平于-1.7，结构上电、穿戴CPI等价钱均回落。

预计后续：结输入要素与办事耗尽新变化，咱们上修PPI、CPI同比核心。PPI面，近期地缘风险发酵下，油价大幅高潮，若油价至4月捏续保捏在100好意思元/桶以上，对应或拉动PPI同比在3月回到0隔邻，4月或转正，全年PPI同比上修至0.2。CPI面，油价传与办事耗尽下，上修全年CPI同比核心预测至0.8傍边。

老例追踪：2月CPI、PPI同比均有回升。

食物与餐饮： CPI同比回升，结构上食物CPI中鸡蛋价钱增幅较大。2月，CPI同比较前月回升1.1个百分点至1.3。其中，食物CPI中鸡蛋价钱大幅上行6.3个百分点至-2.9。

非食物耗尽品CPI：交通器具、通讯器具CPI有所回升。非食物中，交通器具、通讯器具CPI均有所回升，边人缘别上升0.3、0.6个百分点至-1.2、1.9。

办事CPI：合座办事CPI有所回升，庭办事CPI涨幅较大。2月，合座办事CPI同比边缘上行1.5个百分点至1.6。其中庭办事CPI大幅回升6.1个百分点至3.8。

风险提醒林芝锚索厂家

食物供给预期偏紧，动力供给预期偏紧

论说正文

事件：3月9日，国统计局公布2月通胀数据，CPI同比1.3、前值0.2、预期0.9、环比1；PPI同比-0.9、前值-1.4、预期-1.2、环比0.4。

 1. 核心不雅点：2月通胀“再预期”，源于输入要素的拉动与办事耗尽

2月PPI同比“预期”，源于有、原油等价钱高潮对国内通胀的输入传。2月PPI环比0.4，同比上行0.5个百分点至-0.9。从影响要素看，2月铜价频酌量有所回落（环比-0.3），但铜冶真金不怕火价钱络续上行（环比3.7），或受益于AI等算计行业需求茂盛；同期银冶真金不怕火、金冶真金不怕火、铝冶真金不怕火格涨幅也较为彰着，共同带动有选择（环比7.1）、有压延（环比4.6）PPI上行，测算拉动PPI环比0.4、仍为大孝敬项。同期，油价涨幅也较彰着，对应石油蛊惑、高超石油居品制造价钱差异高潮5.1、0.7，测算油价拉动PPI环比0.2。国内面，煤炭、钢铁加价涨幅较小，对PPI环比孝敬0。

比拟之下，中下贱产能运用率偏低下，钢绞线厂家中下贱PPI发挥仍保管劣势。2025年四季度中下贱固定财富盘活率同比走弱，或仍不停上游加价对下贱PPI的拉动率，测算中下贱拖累PPI环比-0.2。其中，医药、食物、汽车等行业PPI环比差异为-0.6、-0.5、-0.2。

2月CPI彰着回升，主因春节错位及办事CPI“预期”上行。2026年春节与2025年变成错位，致2月CPI在低基数的影响下，同比较前月回升1.1个百分点至1.3。拆分结构看，办事CPI走强，环比（1.1）彰着好于往年春节当月（0.8）。其中，核心办事CPI发挥较强，飞机票、交通器具租出等价钱差异高潮31.1、24.7。在外餐饮CPI络续回升、同比上行0.3个百分点至2.9。办事CPI中大单项是锚定房租变化的造谣房租CPI受租房需求影响较大，现在租房需求较弱令2月房租CPI同比回落0.1个百分点至-0.5。

比拟之下，食物、核心商品CPI发挥均偏弱。2月，受春节错位影响，食物CPI同比上行2.4个百分点至1.7，食物CPI环比1.9、不足往年春节当月发挥（2.7）。其中，鲜菜、鲜果、猪肉CPI环比差异-0.1、4、4，均不足往年春节当月；但水居品CPI大幅上行。核心商品CPI同比捏平前月（1.6）。拆分结构看，2月核心商品CPI环比0.1，主要已给与金价影响。但剔除金饰品后的其余核心商品CPI同比仍在磨底、同比捏平于-1.7。结构上电、穿戴CPI同比均有回落。

结输入要素与办事耗尽新变化，咱们上修PPI、CPI同比核心。PPI面，近期地缘风险发酵下，油价大幅高潮，若油价至4月捏续保捏在100好意思元/桶以上，对应或拉动PPI同比在3月回到0隔邻，4月或转正，全年PPI同比上修至0.2。CPI面，油价传与办事耗尽下，上修全年CPI同比核心预测至0.8傍边。

 2. 老例追踪：2月PPI、CPI同比均有回升

PPI同比回升，其中出产尊府回升较多。2月，PPI同比录得-0.9，与前月比拟回升0.5个百分点。结构上，出产尊府较前月上行0.6个百分点至-0.7，活命尊府较前月上行0.1个百分点至-1.6。

CPI：CPI同比回升，结构上食物CPI中鸡蛋价钱增幅较大。2月，CPI同比较前月回升1.1个百分点至1.3。其中，食物CPI同比1.7、较前月回升2.4个百分点。结构上，鸡蛋、猪肉、鲜菜CPI回升幅度较大，边人缘别上行6.3、5.1、4.0个百分点-2.9、-8.6、10.9。

手机号码：15222026333

耗尽品CPI：交通器具、通讯器具、交通器具用燃料CPI均有所回升。非食物中，交通器具、通讯器具CPI均有所回升，边人缘别上升0.3、0.6个百分点至-1.2、1.9；用器具CPI有所回落，同比下行1.3个百分点至5.3。交通器具用燃料CPI同比上行1.4个百分点至-9.0，有所回升，水电燃料CPI同比捏平前月（0.4）。

办事CPI面，合座办事CPI上行，庭办事CPI增幅彰着。2月，合座办事CPI同比边缘上行1.5个百分点至1.6。具体分项看，考验办事CPI同比捏平前月（0.5），庭办事CPI同比回升6.1个百分点至3.8，增幅彰着，医疗办事同比回升0.1个百分点至2.8。

风险提醒

1. 食物供给预期偏紧。天气要素致国内农居品等供给变化或对食物CPI施加额外影响。

2. 动力供给预期偏紧。地缘政风险或致原油供给预期。

THE END

]article_adlist-->

+著述信息

]article_adlist-->

本体节选自申万宏源宏不雅究诘论说：

《为何2月通胀“再预期”？——2026年2月通胀点评》

作家：

赵   伟申万宏源证券经济学

屠   强    宏不雅分析师

算计东谈主：

屠   强、耿佩璇

发布日历：2026.3.9

]article_adlist-->

]article_adlist-->

长按识别二维码，善良咱们

]article_adlist-->

责声明

本订阅号送信息不组成对投资者的任何投资提议或痛快，不代表任何荐或不雅点。投资者不应以该等信息取代其立判断或仅依据该等信息作念出投资决议。申万宏源证券有限公司勉力本订阅号的信息准确可靠，但对这些信息的准确或齐备不作保证，亦分歧因使用该等信息而激发或可能激发的亏蚀或法律纠纷承担任何牵累。本订阅号本体如有变动，恕不另行见告。本订阅号本体的版权归申万宏源证券有限公司扫数。未经许可，任何机构和个东谈主不得以任何形状转发、翻版、复制、刊登、发表或援用。

]article_adlist--> 海量资讯、解读，尽在财经APP 相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定林芝锚索厂家，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。