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　　起原：证券之星

　　1月22日，京运通（601908.SH）发布2025年年度事迹预报，公司瞻望全年包摄净利润赔本12.3亿元至17.4亿元，扣非净利润赔本10.5亿元至15.2亿元。这记号着公司继2024年大幅赔本后，2025年龄迹再度落入赔本区间。

　　证券之星严防到，在天下光伏产业竞争加重、硅片价钱握续承压的行业配景下，京运通中枢的硅片业务仍未开脱议论窘境，同期公司基于审慎原则计提的钞票减值迥殊侵蚀利润，致赔本压力继续。尽管2025年赔本范围较2024年同期有所收窄，但一语气两年出现大额赔本，已使得公司的财务风险慢慢剖释。企的债务范围与短期偿债压力、以及大额诉讼，共同组成了京运通面前议论所靠近的多重挑战。

　　01． 硅片主业“失”重叠钞票减值，连亏两年

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　　公开尊府骄气，京运通主商业务主要涵盖端装备制造、新动力发电和新材料三大板块。其中迪庆无粘结钢绞线，新材料板块中的硅片业务算作公司营收占比过三成的中枢，成为本轮事迹握续赔本的重要身分。公司在事迹预报中明确暗示，受行业合座环境变化及市集波动等综身分影响，硅片业务次第握续承受压力，尽管议论赔本有所减少，但仍对公司合座盈利酿成显耀牵涉。

　　事实上，硅片业务的疲软并非仅出目下2025年下半年，而是联贯全年的议论常态。2025年上半年数据骄气，京运通硅片业求已毕商业收入5.63亿元，同比大幅下滑71.65。这主要受光伏行业供需关系波动、市集价钱握续在历史低位逗留等身分影响，公司字据实质市集情况与自己产能景况主动诊疗开工率，致新材料板块营收范围较着收缩，合座利润处于赔本区间。

　　而公司的其他业务板块，也难以成为盈利的 “援手点”。具体来看，端装备制造业务2025年上半年营收同比着落42.11，营收孝顺仅占0.03；新动力发电业务尽管保握了53.13的毛利率，但营收范围与前年同期基本握平，难以弥补硅片业务带来的多数赔本；节能环保业务虽已毕62.50的营收增长，但因合座基数较小，对合座事迹的拉动作用有限。

　　此外，钞票减值计提与投资、股权转让损失，成为2025年龄迹的“雪上加霜”身分。

　　除了主商业务的议论窘境，钞票减值也成为加重2025年龄迹压力的缺陷身分。事迹预报指出，受市集环境、居品价钱走低及产能控制率不及等多重影响，公司基于严慎原则对部分钞票计提减值准备，这径直组成事迹赔本的缺陷原因之。值得存眷的是，钞票减值问题在京运通并非次出现，2024年公司就曾计提达9.66亿元的钞票减值损失。

　　与此同期，投资与股权转让带来的双重损失，迥殊放大了公司的事迹压力。证券之星梳剃头现，公司主要子公司及对公司净利润影响达到10以上的参股公司，多数集会于光伏产业联贯洽域，钢绞线厂家而在2025年上半年这些被投企业均处于赔本状态。而出售全资子公司股权转让酿成的损失，尚未具体知道。事实上，从前三季度的议论数据看，公司的投资收益已为负数迪庆无粘结钢绞线，为-9819万。

　　02． 短期偿债压力悬，控股推动经常质押“输”

　　一语气两年的大额赔本，不仅让京运通的盈利景况堕入窘境，也使其资金链靠近多重压力。

　　从财务数据来看，公司的债务压力尤为凸起。截止2025年三季度末，京运通短期借款为10.61亿元，年内到期的非流动欠债为7.54亿元，即便不计入3.6亿元的长久借款，公司短期债务范围也已达18.15亿元。可是，同期公司的货币资金仅为3.81亿元，尚不及短期债务的头，短期偿债压力可见斑。

　　尽管2025年前三季度公司议论举止现款流净额由负转正至7.64亿元，但这主要并非来自营收增长，而是支付物料款减少所致。值得存眷的是，截止三季度末，公司筹资举止现款流净额为-6.99亿元，这或意味着公司通过借款、股权融资等渠谈得回的现款，远低于其偿还债务、支付利息及分拨股利所流出的现款。

　　在这配景下，控股推动不得不经常通过股权质押来为公司输。从前年底到本年头，公司已一语气发布多份控股推动股份质押公告。2025年12月30日，为支握上市公司议论，控股推动北京京运邃晓兴科技投资有限公司（下称“京运邃晓兴”）将所握730万股质押给广发银行；随后在1月14日，京运邃晓兴再度质押6000万股；至1月31日，又新增质押4894.44万股，这次公司将股权质押给了7供应商。本次质押后，京运邃晓兴累计质押股份数已达3.30亿股，占其所握股份比例的47.18。

　　此外，公开信息骄气，控股推动致举止东谈主冯焕培虽未质押其握有的16.98股份，但自2025年11月13日以来，已累计12次被列为阻抑消费东谈主员，这迥殊反应出控股推动面自己的资金与信用景况亦谢却乐不雅。

　　与此同期，公司还靠近着大额诉讼带来的潜在风险。2025年7月，公司知道在一语气12个月内波及的诉讼、仲裁案件累计金额已达约10亿元，且部分案件已参预实施阶段。

　　受握续赔本影响，公司的推动答复材干也显耀削弱。截止2025年三季度末，公司每股未分拨利润已降至0.39元，该项筹算一经一语气十个评释期下滑，反应出公司利润积存握续耗尽，翌日实施分成的材干或已特别有限。

　　面对主业低迷、债务企、钞票减值等多重挑战，京运通2025年的事迹虽较上年赔本有所收窄，但议论窘境尚未压根。翌日，公司能否成就造材干扭转场所，仍有待不雅察。（本文发证券之星，作家|夏峰琳）

　

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