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《电鳗财经》电鳗号/文
4月17日，飞依诺科技股份有限公司(以下简称飞依诺)创业板IPO已禁受了问询。招股书流露，飞依诺是为环球医疗机构提供全系列医学声影像处分案的研发改动启动型企业，通过分辨显微成像等前沿时刻引环球医学声影像迈入“微米时期”，填补了临床医学影像域兼顾微米管成像分辨率和高超穿透度的影像时刻空缺。
《电鳗财经》明慧到，这次IPO，飞依诺2.33亿元募资的端医学影像开采坐褥情势将扩大该公司往常的产能，尽管该公司的产能期骗率保握在简略以上，但该公司的存货中有过四成是库存商品，该公司的商品是否出现了滞销?新募产能往常的消化会不会受到影响?这次IPO，飞依诺筹划用5000万元召募资金补充流动资金，而该公司管们的2024年薪酬计过利润总和的两成，其中五位管的薪酬计近700万元。此外，飞依诺的外售毛利率低于内销毛利率近10-20个百分点，而该公司给出的原因诠释较为牵强。
库存商品占比四成 新募产能消化令东说念主担忧
招股书流露，这次IPO，飞依诺筹划召募资金8.72亿元，其中2.33亿元用于端医学影像开采坐褥情势，3.34亿元用于端医学影像开采家具研发开采情势，2.56亿元用于营销、信息化及总部基地开采情势，5000万元用于补充流动资金。
上述募资情势中的“端医学影像开采坐褥情势”总投资23,250.53万元，其中拟使用召募资金23,250.53万元。该情势开采处所位于江苏省苏州市工业园区新庆路65号，开采期3年。
飞依诺示意，上述情势拟购置现存租出物业，通过本情势公司将购置坐褥开采，端医学影像开采家具坐褥工艺的同期，新建端医学影像开采及配件坐褥线、呼吸机开采坐褥线，引进造就东说念主才，以栽培公司在端医学影像开采及配件家具、呼吸机开采等端医疗器械的坐褥才调。
由此可见云浮有粘钢绞线，飞依诺募资的上述情势将增多该公司往常的产能。从2022年至2024年以及2025年1-9月份(以下简称申报期)，该公司的产能期骗率分别为82.89、95.55、91.69和87.59。
可见，飞依诺的产能期骗率并不低。测度词，值得明慧的是，该公司的存货中的库存商品占比拟大。申报期内，该公司的存货主要由库存商品、原材料、在家具等组成。申报期各期末，飞依诺的存货账面价值分别为13,671.27万元、11,966.22万元、11,527.85万元和14,621.45万元，占流动钞票的比例分别29.46、28.32、20.01和24.32，存货界限较大。
申报期内，飞依诺的库存商品的账面余额分别为4133.67万元、4760.57万元、5765.50万元和6403.02万元，占当期存货的比例分别为29.54、38.45、47.42和42.31，可见，申报期内，该公司的库存商品占比在握续高潮，直至在2024年过了当期的原材料的占比。
飞依诺示意，申报期内，跟着公司ULTIMUS 9E系列商场试用需求的增多，库存商品中试用样机的金额呈逐年增长趋势。如往常出现原材料价钱或家具价钱大幅下滑、公司不成握续加强对试用样机等存货的照拂或商场情况发生不利变化等情形，将致公司濒临存货跌价的风险，并对公司的筹划功绩形成不利影响。
值得明慧的是，飞依诺的存货跌价计提金额在握续增多。申报期内，该公司的存货跌价计提金额分别为321.30万元、414.14万元、630.34万元和511.24万元，跌价计提比例在握续增长。同期，该公司的库存商品的跌价计提金额分别为321.10万元、399.34万元、423.38万元和348.51万元，可见，该公司的库存商品的跌价计提金额在握续增长。
在库存商品握续积累以及库存商品跌价计提金额握续高潮的情况下，飞依诺募资的扩产情势将增多的产能的消化令东说念主担忧。
外售毛利率低于内销毛利率10-20个百分点 原因诠释牵强
招股书流露，申报期内，飞依诺竣事交易收入5.3亿元、5.4亿元、6.2亿元和4.3亿元，同期包摄于母公司总共者的净利润分别为3862.85万元、-6559.05万元、4855.61万元和3782.83万元。
申报期内，飞依诺来自境内的收入占比分别39.69、42.70、42.26和41.95，来自境外的收入占比分别为60.31、57.30、57.74和58.05。
申报期内，飞依诺的境内销售毛利率分别为66.00、62.60、64.33和65.16，同期境外售售毛利率分别为44.49、47.22、52.37和55.33。由此可见，飞依诺的境内销售毛利率出其境外售售毛利率约10个百分点。
对此，飞依诺示意，因境表里订价战术、家具售后及维修包袱商定各异等身分，公司境外售售单价举座低于境内销售，从而境外售售毛利率举座低于境内。
具体而言，端机型，飞依诺的内销毛利率分别为74.28、75.17、73.65和72.16，外售毛利率分别为52.83、55.60、56.20和57.09。中端机型，该公司的内销毛利率分别为77.58、75.40、80.85和74.94，钢绞线厂家外售毛利率分别为49.41、52.78、54.76和56.14。经济适用型，该公司的内销毛利率分别为59.44、60.00、65.48和63.23，该公司的外售毛利率分别39.17、38.68、45.72和49.79。
凭证上述毛利率情况不错看出，飞依诺的三个系列家具的外售毛利率均大幅低于内销毛利率，以致低于约20个百分点。
飞依诺的外售毛利率远低于内销毛利率的原因是二者的单价各异。申报期内，飞依诺的境内销售平均单价分别为16.03万元/套、14.19万元/套、14.43万元/套和12.70万元/套，同期境外售售平均单价分别6.85万元/套、7.29万元/套、8.88万元/套和8.44万元/套。可见，飞依诺的外售平均单价昭彰大幅低于其内销平均单价。
关于内销和外售的平均单价各异以及毛利率各异，飞依诺在招股书中示意，境内销售面，申报期内，代表公司中枢时刻实力的端及端机型单价稳步高潮，主要系跟着公司研发插足效劳移动，公司于2022年出端机型ULTIMUS 9E系列，家具能置身行业梯队且在部分时刻意见面引行业发展趋势，其以较售价带动公司境内端及端机型举座单价高潮，体现了公司端及端家具较强的商场竞争力。同期，申报期内动物声影像开采商场需求的握续增长带动公司动物用声家具销售占比逐年栽培，该类家具以经济适用型为主，从而动境内经济适用型家具销售占比呈高潮趋势，不同等家具销售占比变动使得申报期内境内车式彩的平均销售单价有所波动。
对外售毛利率低的原因，飞依诺示意，申报期内，公司主要家具数字化彩开采的销售价钱主要受如下身分影响：，因境外经销商承担多商场拓展和家具广行径，以及家具售后及维修包袱商定各异等身分，公司境外售售单价举座低于境内销售，各年度境表里销售结构占比波动影响当期平均单价;二，公司数字化彩开采家具凭证家具定位等折柳等，赓续端及端机型系列家具单价较、中端机型系列次之，经济适用机型系列价钱较低，不同等系列家具销售结构变化影响平均单价。
关于表里销售毛利率各异，飞依诺的诠释有些牵强。该公司示意因境外经销商承担多商场拓展和家具广行径，以及家具售后及维修包袱商定各异等身分，致了该公司境外售售单价举座低于境内销售。那么，当境外经销商承担多商场拓展和家具广行径的期间，这是否代替该公司承担了些用度，会使得该公司的毛利率?该公司只说起境外经销商承担多包袱而带来的单价较低，却莫得说起境外经销商承担多包袱而带来的用度减少。因此该公司的诠释显得较为牵强。
5000万募资补流 管薪酬利润总和两成 五管薪酬计近700万
招股书流露，这次IPO，飞依诺筹划用5000万元召募资金补充流动资金。申报期内各期末，该公司的货币资金分别为1.09亿元、0.88亿元、1.71亿元和2.47亿元，占当期流动钞票的比例分别为23.49、20.73、29.69和41.14，可见，该公司的货币资金在2025年前三季度出现了大幅高潮。
值得明慧的是，飞依诺的董事、照拂东说念主员额外他中枢东说念主员的薪酬占比利润总和的比例较，占比过两成。2024年，飞依诺的利润总和分别为3922.48万元、-6506.91万元、4823.21万元和3799.81万元，同期该公司董事、照拂东说念主员的薪酬分别为999.87万元、984.67万元、1016.66万元和761.10万元。除了2023年利润总和耗损，2022年、2024年和2025年1-9月份，上述薪酬总和占当期利润总和的比例分别为25.49、21.08和20.03。
2024年，飞依诺的董事长、总司理奚水的薪酬为149.4万元，董事、总司理文友的薪酬为119.77万元，董事、声事迹部总监贾志远的薪酬为101.02万元，总司理苑宏宇的薪酬为199.58万元，测度院院长吴刚的薪酬为101.39万元。上述五位管的薪酬计671.16万元。
招股书流露，飞依诺的骨子适度东说念主为奚水和郊外，二东说念主系匹俦相干。其计握有刊行东说念主推动舟山晨鑫、舟山森、舟山鹏淼、舟山志焱的实施事务伙东说念主舟山原垚的股权，通过舟山原垚波折适度舟山晨鑫、舟山森、舟山鹏淼、舟山志焱，计适度飞依诺45.89的表决权，为公司的骨子适度东说念主。
申报期内，飞依诺的研发用度分别为1.12亿元、1.31亿元、1.32亿元和1.02亿元，占当期交易收入的比例分别为21.20、24.40、21.17和23.54。飞依诺表现的可比公司的研发用度率均值分别为15.37、14.62、15.94和16.64。
为止2025年9月30日，飞依诺额外子公司领有境内利216项，其中，发明利158项，实用新式35项，外不雅策划23项;公司额外子公司领有境外利13项，其中发明利8项，外不雅策划5项。
申报期内，飞依诺的毛利率分别为53.03、53.79、57.43和59.45，同期可比公司的毛利率均值分别为64.50、65.67、64.19和63.83。
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