手机号码：13302071130研报纲领
公司发布2025年年报，2025年杀青营收25.04亿元，同比+36.47；杀青归母净利润7.84亿元，同比+46.85。公司发布2026年季报，26Q1杀青营收7.24亿元，同比+32.76，环比+4.60；杀青归母净利润2.08亿元，同比+23.01，环比+18.45。看好公司抛光液及湿电子化学品不竭放量、电镀液及添加剂冉冉冲破。
因循评的重点
公司事迹不竭增长。2025年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要收获于各产物不竭拓展商场袒护率，客户用量上升以及新产物、新客户入。2025年公司毛利率为56.72（同比-1.73pct），净利率为31.29（同比+2.21pct），时辰用度率为25.08（同比-1.29pct），其中财务用度率为0.40（同比+1.97pct），主要系2025年刊行的可转债按照本色利率法证据的利息支拨和汇兑亏损有所增多。26Q1公司营收及归母净利润同环比均杀青增长，主要系公司化学机械抛光液营收不竭郑重增长、湿电子化学品营收同比增幅显贵、电镀液及添加剂板块按蓄意有序进。26Q1毛利率为55.46（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为28.69（同比-2.27pct，环比+3.35pct），季报自满26Q1时辰用度计增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑亏损影响财务用度有所波动，公司举座盈利才略与商酌质地仍杀青郑重擢升。
公司抛光液、湿电子化学品不竭放量，市占率冉冉擢升。把柄2025年年报，2025年公司抛光液收入20.40亿元（同比+32.06），不竭保持郑重增长势头，毛利率为58.28（同比-2.88pct）。把柄TECHCET公开的环球半体抛光液商场规模测算，近三年公司化学机械抛光液环球市占率诀别约8、11、13，逐年稳步擢升，已踏进环球化学机械抛光液主流供应商行列。2025年公司部分红熟产物杀青自我迭代并入胜利松原钢绞线价格表，金属栅抛光液不竭上量，抛光液品类袒护率跳跃擢升，同期公司紧跟客户需求积开导新材料和罕见工艺用化学机械抛光液，在3D/2.5D IC域取得冲破，保持产物先发势。2025年公司湿电子化学品收入4.53亿元（同比+63.73），业务规模快速擢升，毛利率为50.00（同比+6.79pct）。把柄TECHCET环球半体湿电子化学品商场规模测算，钢绞线厂家2025年公司湿电子化学品环球商场占有率约为6。公司注于集成电路前说念晶圆制造用及后说念晶圆封装用等端湿电子化学品产物域，2025年赢得多海表里客户测试契机，部分产物在国外客户显露出竞争势、弘扬胜利，并有多款产物在多客户上量及供应踏实，营业收入增长显著。
公司电镀液及添加剂业务束缚冲破，纳闷于中枢原材料自主可控。把柄2025年年报，2025年公司电镀液腹地化供应弘扬胜利，不竭上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂参加量产阶段，杀青销售；封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开导及考据按蓄意进行。在建立中枢原材料自主可控供应面，参股公司开导的多款硅溶胶产物在、踏实和产出头有显著擢升，已诳骗在公司多款抛光液产物中并杀青量产销售；自研自产磨料诳骗在公司产物中的测试论证弘扬胜利，多款产物已通过客户端考据并杀青量产供应，部分产物在紧迫客户杀青销售。跟着公司端纳米磨料制备时期的跳跃练习掌持，上游原材料自主可控才略大大加强，跳跃空隙公司中枢竞争势。
估值
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产物研发广程度受阻；原材料供应及价钱高潮风险；半体行业周期变化风险；环球交易摩擦及不成抗力风险。
END ]article_adlist-->接待矜恤中银证券商酌 ]article_adlist--> ]article_adlist-->相配声明：本订阅号仅面向中银证券已签约的客户中符《证券期货投资者适应经管观念》限定的业投资者，请勿对本贵府进行任何体式的转发活动。若您非前述业投资者，请取消订阅、采取或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以诞生走访权限，若给您酿成未便，还请包涵！中银证券过火雇员不因采取东说念主收到本信息而视其为管事对象。商场有风险，投资需严慎。
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