开始：南财社遂宁锚索
内行四、三大智能门锁制造商，要去IPO了。
近日，鹿客科技妥贴向港交所递交了招股书，规划在主板上市，冲刺“AI智能门锁股”。
据招股书炫耀，鹿客科技是内行达成静脉智能锁领域化量产的公司。2024年，其静脉锁出货量如故位列内行，市占率为10.5。智能锁出货量位列内行四，市占率2.6。内地智能锁量达到120万套，位列三，市集率为5.8。
出货量这样大，但在市面上却很少听过它的名字。但但其实好多东谈主齐用过它的居品，因为，它是小米智能门锁的代工场。
而在这个智能锁巨头的背后，还有着百度，小米、顺为成本等明星成本。
俗语说，背靠大树好纳凉，但鹿客科技的这棵大树，也并不是那么好靠的。
01
抱上雷军大腿，小米的代工场也要IPO了
鹿客科技的独创东谈主陈彬，是名典型的时期型独创东谈主。他毕业于清华大学电子工程系，曾在日本索尼担任多媒体算法工程师，之后加入百度，担任时期司理。
他创办鹿客科技，源于陈彬次忘带钥匙，被锁在门外，在寒风中苦等数小时的资历。这让陈彬知道到智能门锁的商机。
随后，他追忆创办了鹿客科技的前——云丁科技，妥贴干预智能锁赛谈。从融资过程来看遂宁锚索，鹿客科技刚缔莳植获取联念念、好意思的、乐视网、复星成本的投资，备受成本嗜好。
但在创业之初，智能门锁还算个比拟前的东西，尤其是在那时5G还未降生，物联网发展还不是很进修的时代，市集对智能门锁并莫得太大兴味，致鹿客科技直发展平平。
直到2017年，鹿客科技被小米和百度看上了。尤其是小米，不仅是投资，小米是鹿客科技带来了多半的订单。
据财经，八年前，小米独创东谈主雷军曾在里面群转发了张三星智能锁的图片，并发问：“小米能不可作念？”终，小米将这品类的拓荒任务交给了鹿客科技。
过去10月鹿客Classic在众筹上4个小时销售了5000台，成为行业的个爆品。
天眼查炫耀，2017年10月，百度、小米集团、以及雷军的顺为成本参投了鹿客科技的C轮融资，融资金额近1亿，之后还在后续的C+轮、D轮中，百度温煦为成本也执续跟投。
在2025年12月获取中关村科学城2亿元投资后，鹿客科技的估值如故达到35亿元东谈主民币。
适度现在，陈彬共执有公司30.55股权，百度集团（百度网讯、百度毕威）执有18.43，顺为成本共执有鹿客科技7.25的股份。
抱上小米的大腿，有了小米的订单，鹿客科技也终于干预了快车谈。
据招股书炫耀，2023年-2025年前9个月，鹿客上前五大客户的销售总数分辩为5.44亿元、6.17亿元及5.04亿元，分辩占同时总收入的53.6、56.8及65.2。
其中，对大客户小米的销售额分辩达4.93亿元、5.61亿元和4.69亿元，占同时总收入的48.6、51.7及60.6。
02遂宁锚索
代工占比60，
10亿营收，利润才5300万
可以说，小米不仅是鹿客科技的大鼓吹，是为其孝顺了营收的半壁山河的“大金主”。
但小米的订单却是把双刃剑，预应力钢绞线它即拉能源鹿客科技的增长，另面，却也拉低了公司的盈利水平。
2023年、2024年和2025年前9个月，鹿客科技年销售智能门锁均过百万套，分辩达成营收10.15亿、10.86亿和7.74亿，增长已出现显豁乏力。此外，净利润是低得令东谈主骇怪，分辩只消1402万、5311万和3198万。
关联词，每年10亿的营收、出百万台智能门锁，与几千万的净利润水平酿成庞杂的反差。这不禁让东谈主发出疑问：为啥会低成这样？
这主若是因为业务结构。固然事迹可以，但具体来看，鹿客科技的自有业务作念的并不若何好，复旧业务反而是ODM技俩，也等于咱们说的代工。
早在2023年时，ODM技俩的收入占比就如故达到50.6，之后的近两年里，这数字还在执续提。尤其到了2025年前三季度，公司ODM技俩收入达4.76亿元，占总营收比例飙升至61.6。
而这增长，主要靠的等于小米。依托为小米等居硬件提供定制化分娩办事，带动公司收入在2025年前三季达成11.45的同比增长。
但另面，这也拉低了公司的盈利水平。
ODM业务虽好，但毛利率显赫低于自有。招股书炫耀，鹿客的自有居品平均售价在千元傍边，而ODM技俩居品的平均售价却只消600多元，以致2025年前9个月还颠倒下跌到440.3元。颠倒压低了利润水平。
招股书炫耀，鹿客科技2025年前三季度的毛利率仅为20.1，远低于同时自有滥用品46.9的毛利率。公司全体毛利率也从2024年同时的35.2下滑至2025年前三季度的31.2，盈利智商显豁承压。
20~30的毛利率看起来并算不低，但净利率只消不到5。这颠覆了外界的通晓。
手机号码：15222026333此外，过度依赖ODM业务也让公司濒临客户引诱风险，2025年前三季度前五大客户收入占比达65.2，大客户收入占比达60.6，业务踏实依赖少数作。
对此，鹿客科技独创东谈主曾经念念要作念出蜕变。陈彬曾向媒体暗意，他在2021年底重返公司业务线，重振自有，但变革时时陪同阵痛，有伙东谈主因此离开。
03
为冲刺IPO，管主动降薪
ODM技俩利润还在执续缩小，为了利润率，好意思化报表，冲刺IPO，鹿客科技还给包括独创东谈主陈彬之内的管降薪。
招股书炫耀，2023年与2024年，公司支付给董事的薪酬总数分辩为东谈主民币1030万元和1640万元。关联词，干预2025年，适度该年9月30日止的九个月，这数字骤降至仅240万元。
在港股 IPO 市聚积，这种操作实属荒僻。而这种管降薪、以惩处团队的短期利益让渡调换公司财务方针的化和恒久策略的落地，固然可见公司上市的决心，但如斯大幅的降薪，也定进度上炫耀了该公司在现款储备或盈利智商的压力。
适度2025年9月30日，鹿客科技非流动欠债8287万元，公司执有的现款及现款等价物为6673万元。
此外，鹿客科技的居品在滥用者中的口碑也令东谈主担忧。在投诉平台 【下载黑猫投诉客户端】黑猫上，针对鹿客的滥用者投诉已累计近1000条。投诉焦点度引诱于居品性量、售后办事等中枢滥用体验设施。有多半投诉，反应了其在居品性量与办事闭环上可能存在短板。
对小米的重度依赖、盈利智商承压，这些齐是摆在鹿客科技IPO之路上的“绊脚石”，而居品的质地问题，也雪上加霜，给这场IPO蒙表层飘渺。
海量资讯、解读，尽在财经APP包袱裁剪：杨红卜 遂宁锚索
相关词条:罐体保温 塑料挤出设备 钢绞线 超细玻璃棉板 万能胶