证券之星 吴凡哈尔滨预应力缓粘结钢绞线

餐饮阛阓竞争加重下，暖锅赛说念的头部海底捞(6862.HK)也显透露增长疲态。海底捞近日发布的2025年财报高傲，公司全年落幕营收432.25亿元，同比增长1.1；中枢筹画利润和年内溢利分离为54亿元和40.4亿元，各自较上年同期下落13.3和14。这是海底捞连结两年营收增长率在低个位数逗留，亦然公司净利润时隔三年再次呈现负增长。

行业竞争以及销耗需求迭代所组成的复杂环境，诚然是影响海底捞功绩承压的外部身分，不外功绩下滑也受到翻台率下落以及家具、场景等首创格局面的诊治影响，与此同期，公司处理层在功绩双降的半年度财报中坦言，(这阶段)功绩下滑反应出处理层在处理才能面存在不及。本年1月，永诀“帅位”近4年的首创东说念见识勇重回CEO职位，面对当下功绩压力，其能否带海底捞重拾增长势头，将成为阛阓善良的焦点。

自营门店赓续邋遢

证券之星钟情到，2024年海底捞的功绩增速已较2023年呈现大幅放缓，其中营收增速为3.14，2023年则达到33.55。2025年，公司营收增长步调赓续延缓，其中行为中枢板块的海底捞餐厅筹画的收入为375.43亿元，同比下落7.1。海底捞讲授称，主要由于餐厅翻台率下落以及因加盟业务稳步进致自营海底捞餐厅数目减少。

翻台率是餐饮行业进犯的盈利杠杆之哈尔滨预应力缓粘结钢绞线，翻台率意味着在固定房钱和东说念主力老本下理财多顾主，反之则是径直挤压利润空间。

2025年，在海底捞自营餐厅合座客单价与上年近乎执平的情况下，其全年翻台率由上年的4.1次/寰宇落至3.9次/天。对比同为中端暖锅的巴奴，其2024年翻台率为3.1次/天，物化2025年前三季度已升至3.6次/天。虽然仍低于海底捞，但呈现出显着的追逐态势。

2025年，餐饮行业竞争压力仍大，尽管海底捞全年餐厅数目较上年净加多15至1382，但理财的顾主总量较上年下落7.5至3.84亿东说念主次，致海底捞餐厅系统销售额出现3.7的降幅。与此同期，销耗者的需求也在迭，年青销耗者瞩目健康身分，这赐与传统暖锅为主的带来了新的挑战。

面对外部压力，海底捞也在进行门店策略的诊治，期内通过关停筹画欠安、法子老旧的85自营门店，以及将45自营餐厅转为加盟，公司全年自营门店数目净减少51，这亦然公司连结两年自营门店数目出现下滑。

海底捞曾明确暗意不罗致任何边幅的加盟作哈尔滨预应力缓粘结钢绞线，不外为了地渗入下千里阛阓，落幕范围推广，公司在2024年3月公告告示放开加盟，钢绞线2025年，公司加盟店净增66至79，因上年基数较小，加盟业务同比激增1488至2.7亿元。不外，这推广也在客不雅上影响了海底捞餐厅的筹画收入。

业体量尚小，张勇重掌帅印

与主业承压变成对比的是，海底捞的“业”板块展现出的增长势头。

年报高傲，2025年，海底捞外业务收入达26.58亿元，同比增长111.9，海底捞在年报中将该板块形容为集团收入增长的进犯营救。这业务的布局始于公司2023年6月出的条外送业务家具线“下饭暖锅菜”，定位为“东说念主食”杰作快餐。

物化当今，海底捞寰宇已完成过1200个外网点布局，其品类端还拓宽至“海底捞拌饭”营店，公司称，将从“拓品类、拓门店、拓时段、拓渠说念”四个面增强外供给才能。不外由于与外业务关连的广及支执用度加多，致业务发伸开支与外平台用度计加多2.94亿元。

另外皮功绩增速放缓的2024年，海底捞还建议红石榴计谋，旨在孵化和发展多餐饮新。物化2025年末，除海底捞外，公司还运营着20个餐饮，涵盖海鲜大排档、寿司、西法轻食、小暖锅及登第快餐等细分域，所有207餐厅。诠释期内，其他餐厅筹画收入从2024年的4.83亿元增至15.21亿元，同比高潮214.6。

也需要看到，这些新兴业务当今体量仍相对有限。外业务收入占比约6.1，其他餐厅收入占比约3.5，尚难以对冲主下滑带来的影响。同期，子孵化并非坦途，如安在新品类中找到可复制、可执续的买卖格局，是红石榴策画濒临的始终教师。

除筹画端的诊治外，海底捞处理层近期也迎来进犯诊治。2026年1月，首创东说念见识勇时隔近四年再行出任CEO，同期任命四位“80后”线出生的管参加董事会。东吴证券在研报中以为，瞻望在首创东说念主带下，红石榴策画有望跨越化：后续将选择里面创业、外部作等多种格局，动红石榴策画造绽放的餐饮创业翻新平台。张勇的回想能否带海底捞走出功绩低谷、让“红石榴”成长为二增长弧线，阛阓正翘首企足。(本文发证券之星，作家|吴凡)

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