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　　金瑞期货谋划所 毛舒怡 龚鸣金瑞不雅点文山钢绞线 矿用

　　中枢不雅点：

　　上周沪两市出现小幅缩量，颠簸上行，摧毁5日均线。立场有所变化，以金融、铺张等蓝筹为代表的上证50高涨幅度较大，中证500涨幅较小。资金面延续净流出，商场仍有定不雅望情谊。

　　基本面面，中好意思二轮筹备将由刘鹤总理带队，春节前在华盛顿举行，白宫经济参谋人库德洛暗示中好意思谈判获取进展。18日中德举行别财经会谈，“沪德通”提上议程，本钱商场跨越扩打怒放。上周公布12月社融和货币供应数据，社融界限增量、东说念主民币贷款双双好于预期，但社融增速延续放缓。M2增速8.1，小幅回暖。全年社融增速主要受表外融资界限减弱影响显然放缓。18日沪交游所发布《对于股票质押式回购交游有关事项奉告》：股票质押回购爽约如果回购期限已满3年不错脱期过3年，如果新增质押用途为偿还爽约约债务，允许不适用有关质押比例上限等欺压，短期来看成心于纾解股票质押风险，缓解大鼓励资金压力，但恒久来看有毁伤银行、券商利润的可能。同日，财政部、国税务总局发布《对于现实小微企业惠税收减战略奉告》，对月销售额10万以下升值税小界限征税东说念主，征升值税。此项减税界限大、笼罩面广，利好创投观点。

　　上周股市蓝筹发力延续带动大盘上行，资金流入仍然乏力，成交量未见显然放大，板块轮动较快。现时外围商场环境较好，重复中好意思商业谈判利好，A股仍有进取动能，本周可能延续小幅上行后参加颠簸神志，但议论到本周将公布GDP数据，节前情谊身分和年报预深刻、好意思国政府停工、英国脱欧进度等不祥情身分，上行的空间有限，上行幅度角落可能有所放缓。周末娱乐板块、大疆观点有黑天鹅事件出现，苛刻抓有现货的投资者防御欺压风险和投资的本事。抓有多头头寸依然盈利的期货投资者不错议论逢减仓。期权投资者上不错议论风险较低的跨式摧毁策略。

　　中枢数据:     、宏不雅经济面与资金面数据（/国内）表1.主要外围商场上周推崇（）

　　上周好意思股延续上行，说念指依然连涨四周。上周五受中好意思商业谈判利好音讯，说念指单日大涨过330点。外围商场无数收涨。

　　表2.社融数据

　　12月社会融资界限增量15900亿东说念主民币，前值15191亿东说念主民币。12月新增东说念主民币贷款10800亿东说念主民币，前值12500亿东说念主民币。

　　社融界限环比小幅上升，增速延续下行。新增东说念主民币贷款同比大幅出预期，但表外融资仍然负增长。从全年数据来看，2018年全年社会融资界限增量累计为19.26万亿元，较17年减少3.14万亿元。2018年社会融资界限存量为200.75万亿元，同比增长9.8，钢绞线厂家增速下落显然。减少的界限主若是由于表外融资和股票融资大幅减少。

　　表3.PPI数据

　　12月M2余额182.67万亿元，同比增8.1，增速较上月增长0.1；M1余额55.17万亿元，同比增1.5，增速与上月抓平同比下落10.3。表4.央行公开商场操作

　　上周央行蚁合5日开展逆回购，累计净投放1.16万亿，投放界限较大。如果重复降准0.5个百分点落地可净开释的约5400亿资金，上周资金流动较好。

　　表5.央行MLF投放量

　　上周央行莫得开展MLF操作。

　　表6.SHIBOR利率 文山钢绞线 矿用

　　上周SHIBOR恒久利率和短期利率均小幅上行，短期流动多余的情况有所缓解，中恒久利率启动下行，流动迟缓充裕。

　　表7.即期汇率 　　上周好意思元对东说念主民币即期汇率大幅下行，摧毁6.75。

　　二、商场行情回归表8：指数涨跌幅

　　上周沪指高涨42.18点（+1.65）。上证50高涨62.86点(+2.67)，沪300高涨56.75点（+1.82），中证500高涨32.93点（+0.76），创业板指高涨7.94点（+0.63）。

　　表9：沪300行业板块涨跌幅

　　板块面，上周沪300各板块涨跌不。涨幅前五板为金融（+5.07）、工业（+0.27）、电信（-0.23）、公用（-0.59）和医药（-0.89）。

　　跌幅前五板块为信息（-3.12）、铺张（-2.95）、可选（-1.60）、材料（-1.52）、和能源（-1.27）

　　议论到市值身分金融板块上行幅度较大。表10.活跃期货约基差

　　上周三大股指期货约基差延续下行，IF1901周涨2.04至3158.2。IH1901周涨2.48至2412.0。IC1901周涨0.51至4330.0。

　　表11.期货当月约涨跌     三、期权及商场情谊分析表12.50ETF波动率锥

　　60、90、120日波动率均处在较分位，但30日波动率处于较低水平，有上升趋势，期权投资者不错议论弃取买入跨式策略作念多波动率，对冲delta风险。

　　表13.上证50成交量、换手率

　　上周上证50成交量、换手率莫得显然放大，仍处于较低水平。

　　表14.抓仓量、成交量认沽认购比

　　上周抓仓量、成交量认沽认购比在近期较低水平隔壁反复颠簸。商场信心有所波动的迹象。

　　表15.50ETF两融界限

　　换手率上周下行至下阈值后启动，摧毁上阈值，带动均值止跌企稳，换手率有定回落的动能。

　　表18.上证综指YANG-ZHANG波动率模子

　　上证综指波动率处于近期较低水平。表19.上证综指YANG-ZHANG波动率模子

　　上周换手率颠簸后小幅上升至上阈值隔壁，均值、阈值延续进取，商场情谊有所好转。

　　表20：抓仓分析

　　上周中证500、沪300指数空头抓仓延续回落。上证50空头有所走强。

　　表21：涨跌比

　　涨跌比上周小幅回落至均值隔壁后上行至上阈值上。

　　表22：港股/好意思股

　　上周好意思股延续高涨，港股/好意思股比小幅回落伍，出现颠簸。

　　四、商场流动表23：各股指成交量

　　上证综指成交量6593.11亿，证成指成交量8689.19亿。上证50成交量1425.61亿，沪300成交量4435.43亿，中证500成交量7533亿。

　　表24：商场资金流动

　　上周资金面延续净流出。但沪300有净流入的迹象。沪股通延续净流入。

　　表25：行业板块资金流向

　　从板块来看上周板块资金净流入前五板块为银行、食物饮料、钢铁、非银金融和采掘。资金净流出前五板块为通讯、电子、电器拓荒、蓄意机和化工。

　　议论到市值的身分，资金流入界限相比大的板块有钢铁和食物饮料，资金流出界限相比大的板块有国军工、轻工制造。

　　表26：杠杆资金分析

　　上周两融余额和杠杆率仍处于较低水平。

　　表27：限售股解禁股统计

　　本周靠近解禁个股56只，计解禁市值619.54亿元。解禁界限较小。

　　五、商场估值表28：商场横向相比

　　无论从横向对比，照旧纵向对比，A股市估值水平处于较低水平。上证综指略于恒生指数股指，上证50与恒生指数股指邻近，标明A股商场现值具有定投资价值。

　　表29：国内商场横向对比

　　当今A股商场市净率市盈率齐与历史均值有显然偏离，处于历史低位，讲解商场对现时估值有订价值缔造的驱能源。

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