中药细分赛谈龙头，遭受十年亏！

1月27日，中药发布份“萧索”的盈利预警公告。2025年度，公司展望将由盈转亏，失掉额介于3.5亿至5亿元，净利润同比暴跌1785至2507。即便剔除商誉减值等因素，利润仍同比下跌45至55，主营业务盈利智商几近腰斩。

已往十年以来，中药成绩于中药颗粒五指山预应力钢绞线价格政策红利与成长，从未出现失掉，2017年至2021年其营复原年增长率是达22.95，而如今这份失掉预警似乎追究宣告：中药龙头们已往的成长与估值逻辑，正在被迫摇。

颗粒，富贵幻灭

中药是中药颗粒的“龙头衰老”，自1992年起步发展，当今在等医疗机构的遮掩率60，商场占有率53。

当作事迹“压舱石”，中药颗粒板块业务占中药总营收的近半。但近两年，该板块事迹屡屡下滑。2024年营业额约为69.7亿元，同比下跌23.5。2025年上半年营业额约为29.9亿元，同比下跌14.1。

2025年度盈利预警公告中，公司将失掉归结为两面原因：是中药颗粒业务受集采业务占比提、商场竞争加重等影响，收入界限及盈利智商下跌，二是商誉和相干财富组减值。

其中，商誉减值与中药颗粒业务细密相干。早在2025年上半年时，公司商誉减值便已达到2.42亿，主若是由于中药颗粒业务发扬欠佳，就江阴天江计提商誉减值。

中药颗粒，究竟发生了什么？

中药颗粒是传统中药饮片的当代发扬神志，以中药饮片为原料进行制粒，用于调配中药汤剂。传统煎煮式会致中药材40-60的因素流失，而法式化坐褥的颗粒药诈欺率可达70-80。

相较于闲居中药饮片，其质料可控、随症加减，热水冲服、便快捷，价钱多数于闲居饮片，度被视为“黄金赛谈”。2021年时，中药颗粒商场界限达到240亿元点，此后几年弥远保抓在160亿到170亿元之间。2024年，我国中药颗粒的年产量和年需求量鉴识约22.93万吨和22.49万吨。

仅仅当中药颗粒集采的“刀”落下，黄金赛谈迎来重塑的同期，赛谈内的玩们日子也齐不好过了。

面，中药颗粒行业的价钱“天花板”被压缩。2023年下半年，《中药颗粒采购定约麇集采购公告》发布，山东牵头山西、内蒙古等15个定约省份开展中药颗粒省际定约麇集带量采购,平均降价50.77。罢休2025年6月30日，纳入中药颗粒集采的22个省（区，市）已实施集采。

2024-2025年，受集采降价，资本高涨及商场竞争加重等因素影响，中药的中药颗粒营业收入和盈利水平大幅下跌。

承压的不仅是中药，另中药颗粒龙头企业红日药业也遭受十年差事迹，2024年营收同比减少5.34，归母净利润同比减少95.76。2025上半年下滑仍在抓续，营收同比减少6.72，净利润下滑46.95。

另面，中药在财报中指出，集采对中药颗粒企业建议了要求，企业需进步生工艺，加强质料管控并完善溯源体系建立。

除了受集采影响较大的中药颗粒板块外，中药旗下还有四个中枢业务板块，鉴识是中药材坐褥及谈论、中药饮片、中成药、中医药大健康，2025年上半年均出现不同进程的承压。

其中，事迹降幅大的是中药材坐褥及谈论业务，该板块营收4.46亿元（占总营收6.0）五指山预应力钢绞线价格，同比减少40.9。据悉，2022年至2024年上半年，中药材价钱显耀高涨，当今全体商场仍处于位震憾区间。价钱波动带来公司采购资本压力，也致部分药材销售订单减少。

此外，中药大健康板块也显着下滑，该板块业务营收1.22亿元（占总营收1.6），预应力钢绞线同比减少21.8。早在2018年前后，中药基本完成中药大健康的全产业链布局，当今主要包括东谈主参、陈皮、燕窝、肉蓉等品类。据此前财报，在行业竞争历害之际，中药大健康居品的商场拓展成不及，居品销售量减少。

当作中药老药企，中药比年来正在聚焦转型，围绕中药革命药与中成药二次开辟。

2025年，中药的居品新增触达二及以上医疗机构1750次，仙灵骨葆、金叶败毒颗粒等品种销售金额过亿元，同比扫尾正向增长。此外，新增广东省中药饮片（冯了）工程技艺蓄意中心，旨在为中药饮片域的革命发展提供中枢技艺。

特有化，还会来吗？

中药是名其实的“国队”，出生于1955年景立的药材公司，2003年并入国药集团，后来名为“中药公司”，为国药集团搭建起中药产业板块平台。

2010年，中药由中药交易向中药工业转型。此后，它通过屡次并购夯实工业发展底座，2013至2015年先后并购了盈天医药、贵州同济堂、天江药业。

其中，中药出资87.6亿收购天江药业（过甚全资子公司制药）87.3股权。中药在其官网示意“这并购创下国内制药业大并购案”，也奠定了中药在颗粒行业的军地位。

值得提的是，国药集团同期控股中药和太集团，两在中成药、中药颗粒域存在业务近似。2020年国药增资入主太集团时，曾本心5年内贬责同行竞争，商场曾揣摸中药将特有化，况且并入太集团。

不外如今，国药入主太的五年之期已到，同行竞争问题尚未贬责，而中药的特有化计较也几经弯曲，仍是二商场投资者心中悬而未决的疑问。

追忆中药的特有化经过，可谓波三折：

早在2021年1月，国药集团特有化中药的音尘次传出，中药股价当日高涨7.03，但终并下文。

2022年12月，再次出现中药被特有化的传奇，此后中药发布辟谣公告，这次传奇才得以拆伙。公密告布本日，其股价收窄16.41，刷新已往5个月以来新。

直到2023年6月，中药公告称国药集团“初步探究”特有化，但强调“尚未变成具体案”。

2024年2月21日，特有化计较终于迎来次郑环节俭。中药公告称，国药集团建议透过计较安排的式，以每股4.6港元现款的价钱将中药特有化。不外，这次特有化计较又终因“先决条款未获餍足”，2024年10月追究告吹。

到2025年10月，是国药集团此前本心五年内贬责同行竞争的节点，等来的却是两公司交出的事迹下滑的答卷。这年，中药迎来十年亏，太集团的事迹也处在低点。据太集团中报，2025H1营收56.58亿元，同比下跌27.63，归母净利润1.38亿元，同比下跌66.82。

诚然并未等来策略重组，但两公司的东谈主事变动却颇为常常。

2025年间，太集团总司理罗诗遂、谭礼文及监事徐庭梅、李茹接踵离任，董事会成员是近乎替换。而中药控股实施董事、董事会主席陈映2024年辞任，2025岁首又有六名非实施董事辞任。

中药这次盈利预警公密告布后，有业内东谈主士以为其重组概率或将进步。若将中药特有化，通过财富注入整的式贬责同行竞争问题，对两公司来说是强强联，也不错扫尾集团中药业务的整。

当所有这个词中药板块的事迹多数遭受挑战时，中药的事迹失速五指山预应力钢绞线价格，如故不仅仅单个企业的危急，相似是行业投入度整与价值重塑期的标记。如安在行业洗中寻找新的容身点，守住龙头地位，是中药接下来关节的老师。