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　　泉源：新财渤社

　　文\明烁

　　广东恒翼能科技股份有限公司（以下简称“恒翼能“）于7月7日酬报创业板二轮问询。

　　这前身可追念至2006年、2018年于东莞松山湖完成重组的锂电后段开垦企业，于2025年12月28日崇敬提交上市讲述，历经轮问询酬报后，齐全2026年7月已插足二轮问询阶段。

　　公司引东谈主注估量打算是IPO前夜的额外本钱运作。2025年7月，即在崇敬提交讲述材料前约五个月，公司多位鼓励密集套现退出，而同受让广东立湾在短短周内受让的股份价钱竟横跨7.25元/股至22.24元/股，价差逾三倍。

　　与此同期，宁德期间不仅以约5.96的抓股位列报复鼓励，长久稳居大客户之位，2022年至2024年销售占比区分达70.69、79.98和40.67；2024年，恒翼能以致以对价向宁德期间转让了两项中枢实用新式利。

　　筹办层面，2024年民众锂电后段开垦商场限制同比萎缩26，可比公司营收平均下滑36.11、净利润平均暴跌124.42的行业隆冬中，恒翼能却逆势录得12.34的营收正增长，且巨额国外订单连合于12月阐发验收。内销毛利率三年内近乎腰斩，而外售毛利率却守护在47以上的水平。存货限制抓续于营收，跌价准备两年暴增近两倍；应收账款盘活率四年下落四成；钞票欠债率打破80远行业均值；研发用度率不及同业六成且抓续走低。

　　IPO前夜鼓励密集套现，同股不同价差三倍

　　恒翼能的前身可追念至2006年3月建造的圳市恒翼能科技有限公司。2018年12月12日邵阳15.24钢绞线每米重量，广东恒翼能科技有限公司在东莞松山湖注册建造。2022年12月，公司完成股份制修订，名为广东恒翼能科技股份有限公司。

　　从IPO程度来看，恒翼能于2025年12月28日向交所提交创业板IPO讲述并获受理，2026年1月13日插足问询阶段。2026年3月完成轮问询酬报，5月新招股材料。齐全2026年7月，公司已露馅二轮审核问询函酬报。

　　招股书露馅，骨子章程东谈主守模胜仗抓有公司23.8105的股份，通过职工抓股平台瑞念念达、瑞念念达贰及安徽筑海转折章程3.2929、2.2140及1.0891的股份，计章程30.4065。

　　守模，1978年降生，本科学历，计较机科学与期间业。2000年至2003年任职华为，历任研发工程师、技俩司理；2003年至2006年任职UT斯达康。从计较机业布景到锂电板后责罚开垦，这两个域的期间跨度不行谓不大。 

　　股权结构中为引东谈主注估量打算是宁德期间的度介入。2021年12月，锚索宁德期间通过全资子公司问鼎投资入股，转折抓有恒翼能约5.96的股份。此外，鸿商集团章程的上海亦氪抓有10.60，位列二大鼓励。

　　诠释期内，宁德期间长久位居恒翼能大客户，2022年占比70.69、2023年79.98、2024年40.67。即便2025年占比降至32.27，其与ACC计仍孝敬了72.26的营收。

　　值得提的是，2024年恒翼能以对价向宁德期间转让了两项中枢实用新式利。公司讲授称“利属于为雀跃宁德期间特定工艺需求而造成，凭证契约商定系数权包摄宁德期间“。

　　另外，2025年7月，即IPO受理前约5个月，公司多位鼓励密集套现。同受让广东立湾在短短周内受让的股份，单价横跨7.25元/股至22.24元/股，价差约三倍。

　　行业隆冬中逆势增，年末连合阐发收入

　　2022年至2025年，恒翼能营收从9.23亿元增至14.27亿元，呈现抓续增长态势。但归母净利润区分为8，856万元、1.14亿元、8，348万元和1.02亿元。2024年尤其值得讲理。昔日民众锂电后段开垦商场限制较2023年下落26，可比公司营收平均同比下滑36.11，净利润平均同比下滑124.42。恒翼能却录得12.34的营收正增长。

　　公司讲授称增长来自外售收入的大幅增多。巨额国外订单连合在2024年12月阐发验收。

　　诠释期内，公司主交易务毛利率区分为27.38、27.87和31.45。内销毛利率三年内近乎腰斩，公司坦承是“国内竞争日趋强烈，议价智商相对较弱“。外售毛利率虽鄙人降，仍守护在47以上的水平。

　　2023年至2025年各期末，公司存货账面价值区分为13.90亿元、10.25亿元和17.68亿元。2025年末存货占总钞票比例达46.21。关节的是，存货金额抓续于同期营收。诠释期内存货跌价准备从4，556万元飙升至1.32亿元。

　　应收账款限制从2022年的0.56亿元增至2025年的1.97亿元，增幅三倍。应收账款盘活率从5.83次/年抓续下滑至3.30次/年，降幅43。

　　2025年末公司钞票欠债率攀升至80.62，远于同业均值61.59。

　　2023年至2025年，公司研发用度率区分为7.08、6.94和5.96。同期同业均值为11.87、12.68和11.98。研发用度率远低于行业平均，况且还在抓续走低。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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