从黑白电视到彩色电视，从传统老式洗衣机到智能化洗衣机，家电行业千变万化屯昌预应力钢绞线价格，从传统机械制造迈向智能智造，市场格局也随之不断重构。

当前，不管是白色家电，还是彩电行业，已形成相对稳定的竞争格局。白色家电方面，以冰箱、洗衣机作为核心品类，支撑起行业主要增长空间，当前市场呈现以海尔、美的、格力等巨头主导的格局；与冰洗行业相比，彩电行业受显示技术迭代影响更大，从CRT到LCD，再到当前的OLED、Mini LED，技术变革不断推动市场洗牌，目前海信视像、四川长虹、TCL、创维等彩电在全球彩电市场市占率稳居前列。

作为我国较早成立的彩电企业之一，康佳曾书写过行业辉煌，但其发展轨迹在市场变革中逐渐偏离航道，如今虽以白色家电与彩电业务为主，但面临业绩承压与战略转型失败的多重挑战。

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多元布局，却未能全面开花

康佳的起点，是中国家电产业的黄金年代。1980年成立之初，凭借引进的彩电生产线，康佳迅速崛起。1992年，康佳登陆深交所，彼时其彩电产销量已跻身全国前列，“国内彩电第一股”的称号实至名归。1998年，康佳彩电市场占有率跃升全国第一。2000年前后，康佳迎来巅峰时刻，年营收突破百亿元，彩电市场占有率一度超过20%，与长虹、TCL并称“彩电三巨头”。

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上市后，康佳的业务逐渐扩展到手机、白色家电、LED等其他电子电器领域。与此同时，因控股股东是著名的房地产开发商华侨城集团，2001年，康佳开始涉足房地产行业。

1998至2008年期间，虽然康佳长期占有彩电行业龙头地位，但由于彩电市场竞争日趋激烈，以及新增需求增长乏力的不利影响下，公司彩电业务发展面临瓶颈。

2010年左右，随着液晶面板技术替代CRT显像管，韩国三星、LG等外资品牌凭借技术优势抢占高端市场，国内小米、乐视等互联网品牌以“硬件低价”模式搅局，康佳彩电业务的传统优势逐渐消解。

面对行业变局，为了应对传统业务增长乏力的挑战，康佳选择以多元化突围，开启了长达十余年的“跨界实验”。2016年左右，康佳推进战略转型，逐渐拓展环保业务、工贸业务、半导体等多元化业务。

相比其他业务，白色家电是康佳充分利用品牌和渠道资源而启动的多元化业务。不过直到2007年，康佳才再次将白色家电作为重要战略发展业务。

虽然拓展了多重业务，但不管是环保还是工贸，其均未能发展成为公司业绩增长的第二曲线。

“铁电材料是一种神奇的绝缘性功能材料，表面自带电荷，没有外加电场时，这些电荷处于无序状态。”该论文通讯作者、中国科学院宁波材料所胡本林研究员介绍，一旦有电场作用在铁电材料上，这些电荷就会重新排列，而且排列的方式会随着电场的变化而变化。

2018年，康佳完成半导体业务总体设计与战略规划，并提出“5-10年跻身国际半导体公司前列”的战略目标，试图以半导体业务实现“弯道超车”，这被视为其转型的“最后一搏”。之后，康佳将半导体业务定位为核心战略，重点布局存储芯片、Micro LED及Mini LED芯片等领域。

然而，这场看似顺应产业趋势的豪赌，在过去几年并未能成为公司的业务收入支撑，反而在2024年迎来收入断崖式下滑的局面。

2024年年报显示，康佳半导体及存储芯片业务营业收入从2023年的33.97亿元暴跌94.99%至1.70亿元，仅占总营收的1.53%。公司坦言，该业务“仍处于产业化初期，未实现规模化及效益化产出”，成为拖累业绩的主要因素之一。

由于康佳选择的Micro LED、存储芯片等领域，均属于技术密集型行业，需要长期研发投入和核心技术团队支撑。但康佳半导体业务的研发人员数量从2022年的1537人降至2024年的1422人，2024年硕士及以上学历研发人员占比仅为7%。研发投入上，研发费用从2020年的6.82亿元，逐渐下降至2024年的4.16亿元，下降幅度较大，难以支撑多线研发的需求。

半导体业务的“滑铁卢”，标志着康佳盲目追逐热点的转型模式的失效。从房地产、环保到工贸，再到半导体，康佳始终在追风口，却从未深入思考自身的核心优势与产业逻辑的匹配度，这些看似多点开花的布局，并未形成协同效应，反而成为资源分散的开端，最终陷入“投入越大、亏损越多”的恶性循环。

债务压顶，陷入亏损漩涡

持续的转型失败，最终转化为严峻的财务危机。

多年来，康佳多业务的布局，并未能带来良好的业绩。因此，在2023年，康佳宣布主动优化业务，逐步退出工贸和环保业务，将资源聚焦到消费电子和半导体两大主业。

2024年，康佳的财务报表呈现出“全方位恶化”的特征。2024年，公司营业收入同比下降37.73%至111.15亿元，归母净利润同比下降52.31%，亏损扩大至32.96亿元。除营收和归母净利润双降外，钢绞线经营活动产生的现金流量净额同比下滑68.56%至1.74亿元，筹资活动现金流净额降幅达266.09%至-30.43亿元，各项财务数据均显示公司资金链承压加剧。

拉长时间维度来看，康佳过去几年里，经营业绩同样不理想，如图表1所示，2020年-2023年，公司营业收入持续下滑，2020年营业收入为503.52亿元，此后一直下滑，2023年营业收入已从此前的500多亿元，下降至178.49亿元，不足200亿元。归母净利润方面，虽然2020年-2021年，公司表面看似盈利，但是扣非归母净利润却为负值，2022年以来，公司已经连续三年归母净利润亏损，累计亏损超60亿元。

更值得注意的是，康佳扣非归母净利润自2011年起便未再转正，14年间持续为负，这意味着其主营业务盈利能力已长期处于亏损状态，公司利润高度依赖资产处置、政府补贴等非主营业务产生的非经常性收益。

最新业绩显示，2025年前三季度，公司营业收入为76.79亿元，同比下降5.43%，归母净利润为-9.82亿元，亏损同比有所收缩。

长期亏损带来的债务压力，成为悬在康佳头上的“达摩克利斯之剑”。截至2025年三季度末，公司资产负债率达96.78%，较2024年同期上升9.83个百分点。

财务困局的背后，除了受战略转型影响外，更是公司治理的深层问题。康佳与控股股东华侨城长期内耗。一场始于2011年的矛盾：双方因总部厂区更新项目开发权益及股权分配产生分歧，2015年矛盾升级，诱发内斗，导致管理层频繁动荡。而这场内耗削弱了康佳的市场应变能力，使其转型受阻、份额萎缩。2017年，周彬（2001年进入康佳，从一线业务做起，被视为懂康佳的“康佳人”）接任集团总裁，同时，华侨城提名的刘凤喜担任康佳董事局主席，康佳与控股股东之间，二者的“明争暗斗”藏匿于公司的经营之中。直到2024年，周彬接任董事局主席后，刘凤喜退出，这也被视为康佳重拾自主经营的标志。

然而，多年来的战略摇摆与转型失误，以及内部的斗争，让康佳在长达十余年的多元布局战略下，并未能成为行业翘楚，反而错失了彩电与白电等核心主业发展壮大的最佳时机，并陷入了巨额亏损。

易主华润，康佳还有没有机会

康佳的故事尚未结束。

2025年7月22日，康佳发布公告显示，原控股股东华侨城集团及其一致行动人已将所持有的康佳集团全部A股及B股股份，无偿划转至中国华润有限公司（“中国华润”）指定的下属企业。

本次划转实施后，华侨城集团不再持有康佳任何股份，彻底退出；华润系通过磐石润创（深圳）信息管理有限公司和合贸有限公司，合计持有康佳30%的股权，成为新的控股股东。

易主华润后，康佳随后再次进行董事会换届，多名华润系高管进驻核心管理层。

从规模与发展上看，华润良好的现金流，能为康佳带来直接的资金帮助。但是康佳多年来积累的弊病，并未一朝一夕就能改变。

从康佳的转型历程来看，传统制造企业在行业变革中，既不能固守传统模式错失升级机遇，也不能盲目跨界陷入资源陷阱。制造业的核心竞争力，在于技术积累和产业链整合能力，多元化应基于主业延伸，而非脱离自身优势的跨界冒险。康佳的环保、工贸、半导体业务，均与彩电主业缺乏协同，导致资源分散、能力稀释。反观格力，以空调主业为核心，延伸至智能家居等领域，凭借技术优势成功实现多元化，印证了“主业强则副业兴”的逻辑。

其次，战略需要保持定力，避免“短视化倾向”。企业转型是长期工程，需要明确的战略方向和持续的资源投入。康佳在半导体领域的失败，本质上是急于求成的结果。公司既没有耐心进行技术积累，又缺乏应对行业周期的准备，战略摇摆不定。相比之下，TCL在半导体显示领域坚持十余年投入，虽历经亏损但最终实现规模化盈利，证明了战略定力的重要性。

最重要的是，财务健康是转型的底线。制造业企业的转型离不开资金支持，但必须建立在可持续的财务基础上，需要平衡投入与回报。康佳长期依赖债务融资支撑多元化扩张，忽视核心业务的盈利能力建设，最终陷入债务压顶的困境。企业应树立现金流为王的理念，将盈利性作为战略决策的核心指标，避免“为转型而转型”的无效投入。

易主华润后，康佳的故事仍在续写。其从“彩电大王”到转型困局的经历，提醒着所有制造业企业：在产业变革的浪潮中，唯有坚守核心能力、保持战略定力、坚守财务底线、完善治理结构，才能穿越周期、实现长青。对于康佳而言，未来的救赎之路漫长且艰难。

来源：经理人管理实践

文：何雯雯

编辑：杨晓

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发布于：广东省