冯金涛面临的挑战柳州预应力钢绞线价格，并非仅限业务层面。太保寿险合规文化与流程成熟，百年人寿却长期存在销售误导等合规问题。冯金涛作为空降高管如何站稳脚跟并推动改革？能否顺利将合规经营理念植入百年人寿的管理体系，犹未可知。

今年12月7日，冯金涛出任百年人寿副总裁的任职资格正式获监管批准，距离百年人寿披露其“拟任副总裁”已过去10个月，远超通常2-3个月的审批周期。这不仅与监管部门对问题险企高管任职资格的审慎核查态度有关，更反映出百年人寿此刻的复杂局势。

偿付能力逼近红线

净利润单季亏十亿

“70后”保险老将冯金涛曾任职于太保寿险，从基层晋升至总公司核心管理岗位，曾担任过支公司副总经理，执掌过总公司个险营销管理部，具备扎实专业背景与丰富实战经验，2021年6月获批太保寿险监事资格。

今年2月，百年人寿引入冯金涛，意在发挥后者业务专长，精准指向自身核心短板：个人保险业务疲软。成立以来，百年人寿保费增长长期依赖银保渠道与互联网渠道，而个险渠道作为多数寿险公司最核心稳定的业务来源，却在百年人寿业务结构中占比始终过低。

2024年，百年人寿个险渠道保费收入占比仅28%，低于52%的行业平均水平，更不论太保寿险超80%的占比。个险渠道薄弱，导致百年人寿客户黏性低、续期保费不稳定、价值率也偏低，影响其持续盈利能力。

太保寿险是行业个险渠道建设的标杆，其个险代理人产能与留存率均名列前茅。冯金涛作为太保寿险个险体系培养出的核心骨干，对该模式理解与复制的能力和经验，为百年人寿所急需，因此引入冯金涛有望满足核心需求。

然而，冯金涛面临的挑战，并非仅限业务层面。太保寿险合规文化与流程成熟，百年人寿却长期存在销售误导等合规问题。冯金涛作为空降高管如何站稳脚跟并推动改革？能否顺利将合规经营理念植入百年人寿的管理体系，犹未可知。而且，建设个险渠道需投入大量资金，以百年人寿当前的财务状况，是否还能满足？

2023年第一季度，百年人寿的综合偿付能力充足率已下滑至102.59%，同期核心偿付能力充足率也仅有64.43%，分别逼近监管100%和50%的底线。同时其还预测二季度末的综合偿付能力充足率可能降至100.06%，核心偿付能力充足率可能降至55.48%。之后百年人寿已停止公开其偿付能力。

近年来，百年人寿陷入亏损困境。自2015年至2021年间累计盈利29亿元后，其在2022年净利润巨亏27.1亿元，次年一季度又亏损10.5亿元，将之前盈利亏损殆尽后，未再更新净利润情况。

资产配置结构失衡与投资决策失误，是百年人寿投资收益严重亏损的核心原因。其房地产等金融产品的配置比例过高，导致资产结构失衡，且一些房地产背景股东影响投资决策导致失误，叠加造成当期净利润较大亏损。仅2022年，百年人寿可供出售金融资产公允价值变动形成的其他综合收益就浮亏76.25亿元。此外，2023年一季度末其不良资产规模达57.29亿元，累计减值16.09亿元。

百年人寿净资产减少则更剧烈。2021年第四季度末，其净资产尚有81.66亿元，但次年一季度末已缩水至44.04亿元，同年四季度末则仅剩3.23亿元，同比减少96%。资不抵债的中融人寿，就像前车之鉴。

信用评级下调融资困难

销售误导屡遭投诉处罚

百年人寿的资本补充之路较为艰难，股东增资、发行资本补充债券、IPO上市等常见资本补充渠道受限。不但房地产企业为主的股东无力增资，发行资本补充债券也效果有限。自2018年三季度起，百年人寿的风险综合评级多数时间停留在较低的C类，包括2023年一季度。百年人寿于2019年发行20亿元资本补充债券，尽管未赎回部分7.25%的票面利率，远高于2024年时的2.44%。但百年人寿最终未在2024年行使提前赎回权，可能就与对C类评级的限制，影响融资有关。IPO上市更加遥远，偿付能力报告都已停发的百年人寿，显然难以满足连续三年盈利的要求。

2023年6月，中债资信将百年人寿的主体信用等级从“AA-”下调至“A-”，评级展望列为负面；联合资信也将其长期信用等级下调至“A+”后，终止了合作。信用评级下调后，百年人寿在银行贷款、债券发行等融资活动中面临更高的准入门槛和融资成本。

同时，钢绞线厂家消费者投诉居高不下，也影响百年人寿口碑，让主营业务盈利反哺资本之路越发艰难。其中，对销售误导的投诉最为突出，包括夸大产品收益，将储蓄型保险宣传为“高收益理财”，以及隐瞒关键免责条款等。还有来自理赔纠纷，包括无故拒赔、理赔拖延等。包括诱导保单贷款导致负债、业务员违规承诺后公司推卸责任等。笔者发现，在黑猫等平台上，不乏对百年人寿的相关投诉，形成“投诉增加—客户流失—业务收缩”的负面循环。

近年来，百年人寿及其分支机构也因“销售误导”等违规行为，受到多地监管处罚，近1年内就收到7张罚单。监管发现，其销售误导行为不仅“范围广、频次高、手段隐蔽”，还呈现体系化特征。部分分支机构统一制作不实培训课件、实施“数据双轨制”规避监管。例如，某年金险产品的培训材料刻意删除“收益不确定”的风险提示，将万能账户的高档预期收益表述为“保底收益”，演示材料仅展示高档收益，对中低档收益及风险因素避而不谈。以及向监管部门报送合规的销售数据，同时内部留存真实销售记录。

违规行为屡禁不止，与百年人寿内部合规管控缺位有关，监管也明确指出其 “合规问责机制不完善、内部审计流于形式、分支机构管控不力”。其培训内容以“话术技巧”为主，合规知识培训缺乏，导致代理人合规意识淡薄。问责机制高举轻放，对已查实的违规行为，多以“通报批评”、“扣发绩效”等轻微处罚为主，对相关责任人缺乏实质性问责，无法形成有效震慑。

在资金方面，除了虚列“培训费用”、“银保客户经理薪酬”等违规操作，在2021年之前，百年人寿与万达系等股东的关联交易累计超280亿元，尚有84亿元未收回，也加剧了财务困境。

281亿关联交易，84亿仍未收回

2025年5月，百年人寿披露了一份29页的重大关联交易报告(后被下架)，追溯了与万达系等股东的关联交易细节。2011年底至2020年底，在累计30个项目上，关联交易总额达281亿元，但截至报告披露，仍有84亿元未收回。其中，与大连万达商业管理集团等万达系的关联交易金额达112亿元，占比40%；未收回余额为46亿元，占比55%，其余关联交易对象还包括苏宁电器集团、科瑞集团、新光控股集团等。

在上述关联交易中，百年人寿并非直接向股东输送资金，而是多通过嵌套私募基金、信托计划、资产证券化产品等隐蔽方式操作。例如2017年通过前海高搜易资管向共青城混改基金注资25亿元，底层资产实则是万达商业地产收益权。

在上述未收回的84亿元资金中，不少涉及的股东经营状况恶化。大连一方集团、科瑞集团、新光控股集团等已成为失信被执行人或被限制高消费，万达集团也曾陷入流动性危机并长期处于出售资产偿债状态，导致关联交易资金回收难度增加，形成大量风险敞口。

上述关联交易的操作方式隐蔽，主要通过“通道业务”实现资金违规流出。以某笔关联交易为例，百年人寿首先与深圳市前海高搜易投资管理有限公司签署合伙协议，出资25亿元设立私募基金，表面上投资于“商业地产项目”。但通过多层嵌套后，资金最终流入万达集团旗下的房地产开发公司，用于偿还到期债务。由于当时保险资金投资的穿透式监管尚未完全到位，这类关联交易长期未被发现，直到2022年监管部门开展专项检查时才浮出水面。不但违反了“禁止保险资金违规流入房地产行业”的规定，还导致百年人寿大量资金面临无法收回。

关联交易违规等问题长期存在，根源在于百年人寿内部监督制衡机制缺位，高管层道德风险则加剧了治理缺陷。2024年6月，百年人寿首任董事长何勇生与原总裁单勇被带走调查，此前不仅已有董建岳、庄粤珉等多名高管“落马”，何勇生离任时还曾因向万达索要“补偿”引发争议。高管层违法违规，进一步破坏了公司治理。

冯金涛的到来，投射出百年人寿面临的多重困境。从高管洗牌到战略落地，每一步都需负重前行。

作者 | 孟青平

编辑 | 吴雪 柳州预应力钢绞线价格