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　　新华财经北京1月26日电上周（2026年1月19日至1月23日）央行放量续作念MLF文昌预应力钢绞线价格，资金面后半盘活宽，调换职权盘整，债市延续开发，收益率弧线下移，长端发挥为稀奇。10年期国债活跃券收益率下落1.3BP至1.83，将岁首涨幅系数收回。

　　本周地债净融资额环比走，揣渡过3000亿元，需明慧机构链接智商，以及月末资金面和职权商场对债市扰动。

　　行情转头

　　2026年1月23日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较1月16日分离变动3.95BP、-0.84BP、-0.63BP、-1.34BP、-2.17BP、-1.26BP、-1.65BP、-5.75BP。

　　具体来看，周，12月事济数据发布，股指发挥偏强，债市窄幅触动，10年期国债250016收益率全天在0.5BP内波动，尾盘下落0.25BP报1.8405。周二，LPR看护不变，资金面牢固，财政部等多部门计谋频出但增量信息有限，职权商场诊疗提振债市飞腾，长端发挥强势，250016收益率盘中波及逾个月新低1.825，尾盘受止盈盘动有所回升，全寰宇落0.65BP至1.834。周三，受税期扰动资金面偏紧，债市早盘较弱，午间受7年期国债发作恶果较好提振，收益率转向下行，尾盘止盈力量再起压制债市涨幅，250016收益率收于1.8335，微跌0.05BP。周四，资金面延续垂危，债市偏弱触动，职权午后回暖动收益率上行，尾盘央行公告1月MLF净投放7000亿元，央行行长潘功胜再提“本年降准降息还有定的空间”，收益率略有企稳，250016收益率全天上行0.65BP，报1.84。周五，9000亿元MLF操作落地，资金面宽松，受MLF降息预期影响，收益率下行，债市涨幅仍受止盈情谊干涉，250016收益率下行1BP至1.83，全周下落1.3BP。

　　国债期货广博飞腾，长端涨势稀奇，30年期主力约全周飞腾1.02，10年期主力约飞腾0.12，5年期主力约飞腾0.07，2年期主力约飞腾0.02。

　　中证转债指数防止上行，创十年新，全周累计飞腾2.92，收于534.48。

　　商场

　　上周利率债计刊行58只、9340.70亿元，其债4只、5150亿元，计谋银行债28只、1875亿元，地债26只、2315.70亿元。

　　据已暴露公告，本周（2026年1月26日至1月30日）利率债计议刊行73只、4742.75亿元，其入彀谋银行债5只、350亿元，地债68只、4392.75亿元，国债刊行。

　　国外债市

　　国外商场上周走势漂泊，好意思日国债收益率巨额先涨后跌。至周五，好意思债收益率基本与前周抓平，10年期报4.23，2年期报3.59。

　　10年期好意思债收益率在周二度上行8BP，创4.31的五个月新。本日，恒久好意思债遭到蛮横抛售，30年期好意思债收益率盘中升至4.95的四个多月位，并录得六个月以来大单日跌幅。围绕格陵兰岛激发的关税担忧，商场避险情谊连忙升温。

　　瑞典大私东说念主养老基金——阿莱克塔养老基金21日说，鉴于“好意思国脉届政府的不成预测以及不休增长的好意思国债务”文昌预应力钢绞线价格，该基金在过旧年内已出售其所抓有的大部分好意思国国债。

　　此前天，丹麦“学界养老基金”晓示，将在本月底前抛售1亿好意思元的好意思债，意义是好意思国政府财政现象欠安。另丹麦养老基金PBU也默示，该基金相同在出售好意思债。该基金矜重东说念主说：“咱们但愿开脱对好意思国的依赖，以特朗普决定径直对丹麦金融业实践制裁。”

　　瑞讯银行（Swissquote）分析师Ipek Ozkardeskaya指出，10年期收益率跃升至4.25以上，部分源于商场神话称欧洲或将“火器化”其好意思国钞票，以复兴特朗普的签订买卖与地缘政态度。她估算，欧洲计抓有约10万亿好意思元好意思国钞票，其中约6万亿好意思元为好意思股；大范畴抛售虽可能对好意思商场造成冲击，也意味着欧洲投资者需承受显耀的自己蚀本，短期内并不实际。

　　好意思债收益率在格陵兰岛场所缓解后有所回落。好意思国总统特朗普21日在酬酢媒体发文称，他也曾同北约通知长吕特就往常达成相关格陵兰岛的条约制定了框架，因此不会实践原定于2月1日生、对欧洲8国加征关税的方法。

　　亚市面，日本相市早苗19日在记者会上晓示，将于23日驱逐众议院进行选举。日本大选前朝野各党接踵提倡减消耗税计谋，加重了商场对财政恶化的忧虑。日本国债商场周初遭受蛮横冲击，各期限国债收益率大幅攀升，接连防止历史点。10年期日债收益率升至3.38，30年期波及3.90，40年期防止4，单日涨幅过25BP。后半周，日债收益率自位回落约20BP。

　　商场倾向于以为，近期日债收益率的下落，锚索像是链接飞腾后的时候回调，而非趋势回转。支抓收益率恒久上行的中枢逻辑——日本央行加息预期与财政彭胀担忧，并未出现骨子改革。现时商场对加息的押注已造成共鸣。掉期商场订价露馅，往复员以为7月前日本央行加息的概率为，12月前再次加息的概率达90。

　　日本央行23日在截止为期两天的货币计谋会议后晓示，看护现行利率水平不变，将2026财年（2026年4月至2027年3月）通胀预期由1.8上调至1.9，同期将2025财年日本经济增长预期上调至0.9，2026财年揣摸经济增幅为1.0。

　　日本央行行长植田和男在记者会上并未就央行重启购债开释新信号，仅仅不时重申往常将视经济和物价的发展情况进加息，商场东说念主士以为，日本现时的日元贬值和恒久利率上扬恐将抓续。

　　公开商场

　　上周央行公开商场周详周五分离开展1583亿元、3240亿元、3635亿元、2102亿元、1250亿元的7天期逆回购操作。周详周五分离有861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元的7天期逆回购到期，周五有1500亿元国库现款定存到期。

　　东说念主民银行1月22公告，1月23日，东说念主民银即将以固定数目、利率招标、多重价位中标式开展9000亿元中期假贷便利（MLF）操作，期限为1年期。本月MLF到期量为2000亿元，已毕净投放7000亿元，这是央行链接11个月加量续作念MLF。

　　1月20日，贷款商场报价利率（LPR）1年期及5年期以上品种分离报3.0、3.5，均为链接8个月与此前抓平。

　　本周央行公开商场周详周五分离有1583亿元、3240亿元、3635亿元、2102亿元、1250亿元7天期逆回购到期。周有2000亿元MLF到期。

　　要闻转头

　　·国统计局数据露馅，初步核算，2025年全年国内坐褥总值1401879亿元，按不变价钱狡计，比上年增长5.0。

　　2025年全年寰宇范畴以上工业加多值比上年增长5.9。2025年12月份，范畴以上工业加多值同比增长5.2，环比增长0.49。

　　2025年全年社会消耗品售总数501202亿元，比上年增长3.7。2025年12月份，社会消耗品售总数同比增长0.9，环比下降0.12。全年工作售额比上年增长5.5。

　　国统计局局长康义默示，对于过旧年的经济发挥，不错用“稳、进、新、韧”四个字作简要详尽。“从近期情况看，坐褥、价钱、预期等齐出现了积变化，经济稳中有进的态势抓续。”康义说，从2026年全年看，我国经济恒久向好的支抓条款和基本趋势莫得改革，经济质料发展大势莫得改革，有基础有条款保抓经济知道向好运转。

　　·货币基金组织（IMF）19日发布《世界经济预测论述》新内容，揣摸2026年世界经济将增长3.3，较旧年10月预测值上调0.2个百分点；2027年将增长3.2，与旧年10月预测值抓平。IMF将2025年经济增长率上调0.2个百分点至5，同期上调2026年经济增长预期。

　　·财政部等五部门对外发布见知，明确乎践中小微企业贷款贴息计谋。计谋支抓范围为2026年1月1日起承办银行披发的、符条款的中小微民营企业固定钞票贷款和中小微企业参与名目使用的新式计谋金融器具资金，支抓域包括产业链及凹凸游产业、坐褥管业绩等。据先容，贴息案为每年贴息1.5个百分点，长贴息2年，单户贴息贷款范畴上限5000万元，单户多可享受贴息150万元。计谋实践期暂定1年，后续可视情延迟。

　　·财政部等四部门对外发布见知，明确通过国融资担保基金确立项担保计议，范畴5000亿元，分两年实践。这项担保计议，将为符条款的中小微企业民间投资贷款提供担保，不仅支抓用于场景拓展和升矫正的中恒久贷款，也支抓改扩建厂房、店面装修、谋划盘活等坐褥谋划行径，并在分险比例、代偿上限、担保额度、担保费等面进行计谋加力。

　　·财政部等三部门联发布对于化实践个东说念主消耗贷款财政贴息计谋相关事项的见知，见知提倡，将个东说念主消耗贷款财政贴息计谋实践期限延迟至2026年底。诊疗后，个东说念主消耗贷款财政贴息计谋实践期为2025年9月1日至2026年12月31日。住户在上述期限内发生的符条款的消耗可按章程享受贴息。计谋到期后，将说明实践果视情商讨延迟计谋期限等。

　　·财政部等四部门发布对于化实践开导新贷款财政贴息计谋的见知，其中提倡，谋划主体实践开导新步履且银行向其披发贷款的，中央财政对谋划主体的开导新名目相关固定钞票贷款本金贴息1.5个百分点，按摄影关固定钞票贷款披发之日起给予贴息，贴息期限不外2年。

　　·财政部等四部门发布对于化实践管业绩谋划主体贷款贴息计谋的见知，其中提倡，扩大支抓域。在餐饮住宿、健康、养老、托育、政、文化文娱、旅游、体育8类消耗域基础上，将数字、绿、售3类消耗域纳入计谋支抓范围。

　　机构不雅点

　　西部证券：下旬地债供给压力抬升。下周将刊行4393亿元，计5881亿元，较计议范畴多1718亿元，全月刊行范畴较计议多166亿元。跟着地债刊行放量，银行链接压力抬升，二配置长债、长债需求或有所镌汰；不外近期职权商场有所反复，资金避险情谊上升，或对债市有所支抓，在新的驱动成分出现前，利率或保抓触动，策略上仍以短久期套息策略为主，如3-5Y普信、5Y国开；小仓位积参与诊疗后的波段往复，可关切5Y二永、10Y国债国开、30Y国债活跃券，提神逆向操作，快进快出。

　　华泰证券：现时十年国债收益率已接近咱们判断的触动区间（1.8-1.9）偏下位置，后续空间还有多大？咱们以为，中期看花样GDP上行、长债供需关系、股市慢牛长牛、降准降息后移齐是债市难以忽略的压制成分，加上国外债券利率上行也有蜿蜒的影响，短期彰着向下防止1.8需强催化。此外，旧年4月的1.6是历史底部，在此基础上筹商升值税（5-10BP），及前述利空成分，也粗略对应1.8的底部位置。后续若预期利多（如央行预期宽松、大行等配置力量抓续开释、或经济数据显耀弱于预期、股市商品预期下落），利率在1.8隔邻或将遭受较强的赢利了结与时候阻力。

　　国金证券：本轮商场的回稳多是阶段。筹商到债市在微不雅结构层面出现较为致的“短久期+不合”组，从训戒规矩看较利于行情伸开；同期，筹商到旧年季度增速基数和逆周期转机“双”，现时基本面迎风从全年看反而属于较低的窗口期，商场或处于阶段经过中文昌预应力钢绞线价格，行情仍有定演绎空间。而基本面的趋势压力仍未证伪，二季度以后仍需关切投资答复率上升、企业杠杆复原和成本回流共振的可能。