（原标题：养老理财2025成绩单：十只产品收益破5%，试点四年走向全国）
2021年底，养老理财在“四地四机构”的框架下谨慎启航。如今，随着试点范围稳步扩大至全国，它亦逐步成长为养老三支柱中一股稳健而不可或缺的力量。
Wind数据显示，截至2025年末，养老理财产品规模已突破千亿，达1063亿元，共有10理财子公司发行了51只产品。从收益表现看，2025年养老理财产品平均年化收益率达3.94%，其中10只产品年化收益率过5%，整体表现优于普通理财产品。
进入“十五五”时期，养老金融体系建设持续化，行业发展重心逐渐从规模扩张转向能力提升。如何在长期利率下行的环境中保持收益韧、如何打破产品同质化困局，成为行业面临的核心挑战，也对机构的产品创新、长期投资与风险管理能力提出了更要求。
值得关注的是，2026年底，批成立于2021年的试点产品将结束五年封闭期。这批“元老”产品的兑付表现与资金流向，将成为观测行业生命力的个关键窗口。
10只产品收益5%，7只巨头规模占半壁江山
千亿市场的基石，先体现在整体稳健的收益表现上。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司Wind数据显示，2025年，过半数的养老理财产品年化收益率站上4%的关口，其中10只产品突破5%。“兴银理财安愉五年封闭2号养老理财”“工银理财颐享安养老理财(22GS5100)”2只产品年化收益率更是过6%，展现出卓越的回报能力。
从更长期的维度观察，贝莱德建信理财的“贝安心2032养老理财1期”以成立以来年化5.35%的回报位居榜；交银理财“稳享添福”系列多只产品成立以来年化回报也于4.9%。值得注意的是，尽管交银理财与兴银理财各自仅发行了3只养老理财产品，但其收益表现均位居市场前列。
在收益分化的另一面，是产品规模呈现出的集中态势。截至2025年末，全市场51只产品总规模为1063亿元；其中，规模过50亿元的产品共有7只，合计规模约510亿元，占据了总规模的近半壁江山。
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招银理财旗下的“招睿颐养睿远稳健五年封闭3号”规模达101.35亿元，是唯一一只规模百亿的产品；农银理财的“农银顺心灵珑2022年1期养老”和招银理财的另一只“招睿颐养睿远稳健五年封闭1号”紧随其后，规模分别为84.42亿元和83.02亿元。与此同时，有多达22只产品的规模不足10亿元。
从产品内核看，预应力钢绞线以债券等固收资产为底仓、寻求稳健增强的“固收+”产品是对主流。与之相匹配的是严格的风险定，51只产品中仅两只将产品风险等定为三，其余均为二（中低风险），契合了养老资金保值增值的优先诉求。
期限结构方面，五年封闭期是大多数产品的共同选择，旨在帮助投资者践行长期投资理念，规避短期市场波动的干扰。贝莱德建信理财发行的“贝安心2032养老理财1期”为唯一的十年封闭期产品，成为探索长期限养老投资的先行者。
批“毕业生”临考，资金流向成行业信任“试金石”
从2021年末在“四地四机构”的试点“星火”，到2022年扩围至“十地十机构”，再到2025年试点地区扩大至全国，养老理财用四年时间完成了制度建构，为行业的长期发展奠定了基石。
制度的成熟即将迎来市场的关键检验点。2026年底，批成立于2021年的四只试点产品将结束五年封闭期。这批“元老”产品的兑付表现与资金流向，将成为观测行业生命力的一个重要窗口。
四只产品分别是建信理财“安享固收类封闭式养老理财产品2021年1期”、光大理财“颐享阳光养老理财产品橙20261期”、招银理财“招睿颐养睿远稳健五年封闭1号固定收益类养老理财产品103507”和工银理财“颐享安泰固定收益类封闭净值型养老理财产品(21GS5688)”。
这笔资金的终流向，将成为观测行业信心的要指标。星图金融研究院付一夫认为，多数稳健型投资者可能会继续选择养老理财，核心因3.94%的年化收益显著于存款及普通理财，且契合长期养老需求。“但他也提示，资金并非没有选择，”部分资金会流向个人养老金保险、年金险等同类稳健产品。
在他看来，这场兑付的意义重大。一方面验证了养老理财的稳健属与市场认可度，为行业扩容奠定基础；另一方面也传递出投资者对长期稳健收益的刚需求，将倒逼机构强化风险管控与收益稳定，动养老金融产品从试点向常态化成熟发展。
邮储银行研究员娄飞鹏的预期则更为明确。他表示，“资金大概率将优先再投资于新一期养老理财产品”。这一判断基于投资者已形成的产品信赖，以及监管持续强化养老理财作为主流养老储备工具的定位。
收益与同质化双重夹击，养老理财进入“能力突围”期
在批产品面临到期检验的同时，行业更层的挑战也已浮现：一是如何在低利率环境下，为过千亿的资金寻找可持续的收益来源；二是如何打破当前产品在策略与形态上的同质化竞争。
付一夫指出，破局的关键在于资产扩容与策略优化。如加大另类资产配置，如公募REITs、黄金ETF等，通过低相关资产对冲波动；同时适度拓展股息股票、优质境外资产的配置比例。
策略端需升“固收+”模式，从单一权益增强转向多策略复合增强；还可采用“核心—卫星”策略，以评短久期债券为核心筑牢底仓，以卫星资产捕捉结构机会；同时出不同久期梯度的产品，匹配跨周期收益目标，平衡波动与收益。
娄飞鹏还建议适度引入波动率控制机制与动态再平衡策略，以在严格管理回撤的前提下，系统地捕捉各类资产的结构机会。
面对另一个顽疾——产品同质化，付一夫建议银行系理财公司可依托母行渠道与客户基础，出“金融+养老服务”的综合方案，投研能力突出的机构可聚焦绿养老、科技养老等主题型产品；中小机构则可走“小而美”路线，以灵活功能服务细分客群。
娄飞鹏也表示，国有大行系可耕长期稳健型产品，城商行系可聚焦区域经济特资产，合资机构可引入ESG整合与养老场景定制化服务等。
归根结底，这都意味着养老理财市场的未来发展需要从单一产品的竞争，演进为基于不同资源禀赋的生态化、特化发展。
千亿规模是养老理财市场坚实的起点，但非终点。随着全国市场的开启和批产品的兑付，行业的核心任务已从“平稳起步”转向“质量发展”。 未来的竞争五指山预应力钢绞线价格，将是长期对收益创造能力、跨周期风险管理能力，以及将金融产品度融合进居民养老规划的综合服务能力的较量。