府库第1157期原创内容
手机号码：15222026333前一段时间两家国内的大模型公司，智谱与MiniMax提交了招股书，我把两家的招股书都看过了，这两家公司可以申购新股之后，我也都申购了，结果都没有中签，看到有新闻报道说MiniMax、智谱公开发售分获1848与1164倍超额认购，确实非常火爆啊。
看完这两家纯人工智能企业的招股书，虽然都是作为大模型企业，但两家的业务差别蛮大的。
这张图是智谱的数据，从招股书中能看到，智谱是特别标准的To B玩法的大模型公司，招股书中也引用了很多数据来说明未来在企业方向是人工智能增长最快的领域。业务收入中私有化部署的比例占到84.4%，非常高了，云端部署的话有15.2%。同时主要业务都集中在中国内地，从去年开始逐步有一些东南亚业务，今年有了一些其他海外业务。
在招股书中特别有强调智谱的收入增长是非常快的，从2022年到2024年的复合增长率是130%，2024年上半年收入4400万，全年3.1亿，而2025年上半年就达到了1.9亿。
不过还有另外一个数据会比较震撼，2024年全年亏损25亿，2025年上半年亏损接近19亿，烧钱特别狠。
emmmmm，我觉得描述还不够强烈，烧钱特别特别特别狠。
另外一家公司MiniMax就很不一样了，它的收入，面对普通用户的产品收入占比非常高，在招股书中有披露说他们家全产品的用户有2.12亿，付费用户超过170万。他们的收入增长同样非常迅速，去年前三个季度收入为1.3亿，今年前三个季度就有3.7亿了，并且收入来源非常多元化，中国大陆的收入只占26.9%，其他的新加坡占比24.3%，美国占比20.4%，其他国家和地区占比28.4%。
不过另外看看亏损数据也是很犀利，2025年前三个季度亏损有35亿以上。
大模型业务和传统软件与互联网业务有一个很大的差异，之前的商业模式成本大头都在研发人员费用的支出上，但大模型公司现在除了研发费用之外，支付的算力费用也非常大，钢绞线厂家比如MiniMax差不多是一半一半的情况，要不说英伟达赚钱呢。
要说投资AI的话，国内大模型厂商到齐一大半了，除了刚上市的智谱和MiniMax，科大讯飞，阿里，这几家声音都很大。另外除了之前寒武纪，最近硬件公司也上了好多家，摩尔线程，沐曦，壁仞科技，硬件我不太懂，我就不瞎说了。人工智能圈里的很多玩家，在A股和港股相聚了。
这么多公司一起上来我也有一些担忧，很多企业目前收入虽然增长比较快，但收入规模比较少，本身又有大量资金需求，确实烧钱烧得太厉害了，而大模型本身又是一个高度集中的行业，不做到最好的话很容易就掉队了，未来这些企业未来会是怎么样的呢？
昨天有朋友问我说A股仓位降了比较多，整体股票占比却没有降，是不是加了海外了。确实是，我增加了美股、欧洲、日本的持仓，另外在科技方面是有单独的超配的，AI领域我没有买国内，配置的美股。我对国内好多人工智能企业的情况看不太清楚，假设说要是人工智能领域，我只能买一只股票放那好几年不动的话，现在国内国外上市的企业里面，我肯定买谷歌。
我发现风险偏好带来的投资表现差别蛮大的，比如之前的时候红利特别火爆，觉得能有稳定分红，看得到回头钱是最重要的。市场好起来之后，就开始炒科技，炒对未来的预期，原来配科技的时候觉得自己是比较乐观的，后来发现还是同样的动作，我就变成比较保守的了，因为市场已经快从科技炒到科幻了……
太概念化的我觉得风险是挺大的三亚预应力钢绞线价格。