（开头：纳指弹幕组）宜春镀铜钢绞线

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TMT · 逐日复盘 ｜ 周 260622

好意思光前瞻, AI PCB, 智谱, 瑞萨

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日报日期：2026年6月22日（Asia/Shanghai，UTC+8）

当天要害词：券商切低, 有化工涨停潮, 算力硬件折柳, 存储周期, 智谱GLM-5.2, AI-PCB加价, HBM售罄

A股

行情（6月22日收盘）

●上证指数 +1.78（4163 点，创阶段新）、证成指 +2.13、万得全A +1.90、沪300 +2.39、创业板指 +2.52、科创综指 +0.48、北证50 +0.50；沪两市成交约 3.74万亿元、较上日放量，全市集涨 2916 、跌 2464 。

权重蓝筹涨、指数普涨，沪300（+2.39）强于中证2000（+0.77）、呈大盘占。驱动来自两条线：是大金融（券商、保障）放量拉升带动情谊与指数，二是资金切低、有与化工等低位顺周期补涨；前期涨的算力硬件出现位折柳、净流出居前，资金阶段由拥堵的硬件向金融与周期扩散。

板块（按主力净流入/流出额取前三，涨跌幅排序）

●非银金融 +6.84（净流入 200.11亿）：券商、保障午后放量拉升、多股涨停或涨10；催化为资金切低、券商中报功绩预期较好，重复"券商亦是科技倡导"（科创板/创业板 IPO 强制跟投带来浮盈）逻辑发酵。

●有金属 +4.92（净流入 336.08亿）：板块掀涨停潮，资金趁情谊潮由位算力切向低位周期，重复部分品种供需与价钱预期。

●化工 +4.40（净流入 224.68亿）：低位顺周期补涨，与有同属切低干线。

●硬件建设 +0.60（净流出 238.25亿）：前期涨的算力硬件出现位折柳，主力净流出全市集大、但板块仍微涨，呈"赢利竣事 + 位换手"特征。

●机械 +0.06（净流出 36.42亿）：资金小幅流出、走势接近抓平。

●汽车与部件 -1.23（净流出 23.03亿）：奴隶滥用类走弱、缺少当日催化。

TMT 里面仍偏强但不足金融与周期：半体 +2.77（净流入 23.29亿）、软件办事 +2.58、传媒 +2.71；PCB 倡导板块午后密集涨停，光纤、电容亦有涨停。举座看，资金从拥堵的算力硬件低切换，金融搭台、周期与部分 TMT 细分勤快于。

两融余额：截止 **6月18日**，沪两融余额约 **2.97万亿元**，较前往返日增约 **129亿元**（融资净买入约 **128.6亿元**），杠杆资金连续小幅净流入；6月22日数据 T+1 待浮现、出来后补。

亚太市集

行情（6月22日收盘）

●日经225 +1.55（72353.96）、韩国KOSPI200 +1.22（1477.22），日韩科技股连续强势、日经续创位。

●SK海力士：市值越三星电子、登顶韩国 KOSPI 市值，受 AI 存储需求扩大与 HBM 竞争力预期升温动；存储周期下，三星、海力士订单能见度已蔓延至 2027 年。（开头：财经/韩媒）

● 日股半体与 AI 链走强带动日经盘中迫临/冲突 7 万点，东京电子、Lasertec 等建设股受存储本钱开支上行预期提振。（开头：公开行情）

日韩盘面与 A 股 TMT 同处"AI 存储周期"叙事，权重度麇集在存储双雄宜春镀铜钢绞线，指数弹主要由半体龙头孝顺。

好意思股

行情（6月22日，截止至发稿）

●费城半体ETF（SOXX）+2.15 涨，说念指（DIA）+0.51、纳指100（QQQ）+0.42、标普500（SPY）+0.33；医疗（IYH +0.30）、金融（IYF +0.06）、工业（IYJ 0.00）基本走平，软件（IGV −0.30）与需滥用（IYC −0.83）偏弱；10 年期好意思债收益率小幅上行（+0.84）。

资金显明向半体麇集、软件与滥用偏弱，盘面由存储与 AI 硬件链带动，举座小幅分化——风险偏好保管但不普涨。

活跃股票

●Credo（CRDO，+9.63）：AEC 速铜通顺需求强盛、获次隐敝给以强于大盘评，连续 6 月 1 日财报（季度收入同比约 +157）后的动能。

●好意思光（MU，+4.37）：本周三盘后发季报，市集聚焦 DRAM/HBM 加价与 ASP 上行、2026 年 HBM 已售罄预期。

●Coherent（COHR，+3.99）：光通讯 1.6T 与 CW 激光器需求相沿，随半体板块走强。

●Bloom Energy（BE，+3.59）：AI 数据中心电力需求（燃料电板/缺电主题）抓续发酵。

●Lumentum（LITE，−1.76）：光通讯里面分化，前期涨幅有所回吐。

●CoreWeave（CRWV，−5.13）：当日纳入纳斯达克 100 指数利好竣事，重复本钱开支与亏蚀担忧，资金赢利回吐。

资金麇集在存储（好意思光功绩前）、速通顺与 AI 硬件/电力链；算力租出（CRWV）与部分光通讯（LITE）回调，呈"半体/存储强、算力租出弱"的分化。

新闻与不雅点

●智谱 GLM-5.2 开源登顶：智谱 GLM-5.2 全量通达并开源，DesignArena 登顶公共、CodeArena 以 1595 分列公共可用模子，并完成与华为昇腾、寒武纪等 8 大国产算力平台 Day-0 适配；MaaS 平台 ARR 约 17亿元、同比约 60倍，"开源国模 + 国产算力"叙事强化。（开头：智谱官、各评测榜单）

●存储周期 / 好意思光功绩前瞻：好意思光将于本周（好意思东周三）发布季报，市集聚焦 AI 驱动的 DRAM/HBM 加价与 ASP 上行；其 2026 年 HBM 产能已按商定售罄、HBM4 36GB 12-high 已量产对都英伟达 Vera Rubin，预应力钢绞线盛测算 2026 年 DRAM 供需缺口约 4.9、为约 15 年来严重。（开头：路透、Goldman Sachs、TrendForce）

●SK海力士登顶 KOSPI：SK海力士市值越三星电子、成韩国市值，AI 存储与 HBM 需求是中枢手；日经盘中冲突 7 万点。（开头：财经/韩媒）

●AI-PCB / CCL 加价：建滔积层板 6 月发布加价函（FR-4/PP 涨约 15），2026 年头于今 CCL 累计涨幅已 50，AI 办事器端 M8/M9 覆铜板紧缺、交期拉长至数月。（开头：公司加价函/公开）

●被迫元件加价：村田、三星电机、太阳诱电接踵上调 MLCC 与电感价钱，AI 办事器容 MLCC 供不应求；上游氧化镝、陶瓷粉体等受国产替代与国际出口不停催化。（开头：公开/产业）

研报细腻归纳

1花旗（Citi）｜AI-PCB TAM 上调（26/06/21）

花旗新 AI-PCB TAM 测算，次纳入 CPU 与光收发器 PCB 需求并引入 2028 年预测，合计 AI-CCL 供给将随 2H26 主要名目启动而趋紧、线 PCB 厂盈利可见度。举座 TAM 三年速蔓延、采集板（光收发 + 交换）增速快，且谷歌 TPU 体量 2028 年将反英伟达。

● AI-PCB TAM 2026E/27E/28E 达 Rmb1520亿/3070亿/5620亿，对应 YoY 86/102/83。

● 2027E 结构：ASIC PCB 占 34（大），后来英伟达 24、CPU 16、交换机 14、光收发器 12。

● 光收发器 PCB 2026E/27E 增速、达 135/178，由 1.6T 收发器/交换机起量驱动，或形成 mSAP 产能弥留。

● 谷歌 TPU PCB 增量需求 2027E/28E 达 40亿/96亿好意思元，2028E 采购额反英伟达、约 160亿好意思元；单颗 TPU PCB 价值量约 1000好意思元。花旗：AI-PCB TAM 及应用结构（开头：Citi, AI-PCB TAM Update, 26/06/21）

2摩根士丹利（MS）｜半体建设·DRAM WFE 上修（26/06/22）宜春镀铜钢绞线

大摩上调存储 WFE 预测，中枢是 DRAM 器用采购前置、对好意思光 FY26/27 本钱开支或上修的判断；举座 WFE 修正偏上行，相对偏好 LAM 于 AMAT。

● DRAM WFE 2026/27 由 $44.6bn/$57.1bn 上调至 $48.6bn/$62.5bn；bit supply 增速由 26/32 升至 29/33（主要来自 brownfield 升）。

● NAND WFE 微调为 $15.7bn/$24.1bn，bit supply 由 21/32 升至 24/31（良率上修带动）。

● 好意思国 SPE 隐敝 2026/27 WFE 由 $149bn/$191bn 升至 $153bn/$196bn；2027 年 NAND WFE 增速（53）远 DRAM（29），故偏好 LAM。

摩根士丹利：存储 WFE 与 bit supply 预测上修（开头：MS, Semiconductor Capital Equipment, 26/06/22）

3瑞银（UBS）｜SemiBytes·WFE / QCOM / AMD-MEXT（26/06/22）

瑞银保管对半体建设多年期看多，并就通分析师日、WFE 上行景象与 AMD 收购 MEXT 给出判读；合计现时 Street 隐含的 C2029 WFE 偏低。

● UBSe C2027/2028 WFE 为 $198bn/$247.5bn；近月 SPE 大涨（LRCX +29、AMAT +44、KLAC +37）。

● C2029 WFE 达 $300bn 的上行景象下，测算 EPS 约 LRCX $17、AMAT $36、KLAC $10（较现时 C2027 致预期约 70-）；现时 Street 隐含 C2029 WFE 仅约 $232bn。

● 通分析师日（本周三）瞻望侧重数据中心叙事，已展示围绕 AI200 的机架理系统（43TB GDDR）；非手机收入 FY31 或达约 $250亿、FY31 EPS $20+。

● AMD-MEXT 的 "Predictive Memory" 为纯软件案，声称 2-4x 有容量、 50 成本着落，瑞银视其为内存率/TCO 器用、并非 DRAM 替代。

4摩根大通（JPM）｜半体周报·好意思光 / WFE / AI capex（26/06/21）

摩根大通销售周报隐敝好意思光买柔软点、WFE TAM 与 AI 本钱开支，举座对存储与建设景气保管积。

● 好意思光（本周三盘后）：约 75 买预期公司将公布多 SCA（策略客户条约），ASP 预期 DRAM 44.6、NAND 45.9，毛利率已"于 80"。

● WFE TAM 再上调：CY2026 由 21 升至 28（$155bn）、CY2027 由 18 升至 29（$200bn），增量主要来自 DRAM、台积电及 Intel/三星代工。

● AI 本钱开支：将 2030 年前预测由 $5.1t 上调至 $5.5t；苹果端因内存成本上行需约 $50 ASP 普及对冲。

5摩根士丹利（MS）｜存储·好意思光功绩前瞻（26/06/20）

大摩对好意思光评中（估值），但战术看多，根由是 AI 开销加快、好意思光参与度普及；瞻望 8 月季 EPS 于致预期约 20。

● 好意思光 AI 敞口（LPDDR+HBM）占比由 2 月约 14 升向 11 月约 30（大量来自 HBM）；模子 HBM 在 8 月季增长 54 至约 $2bn。

● DDR4 现货自带领以来涨 2.5x、同比 +150（占好意思光收入约 10）。

● NAND 端 eSSD 受 AI 拉动出现上行迹象、Q3 订价瞻望转涨；相似逻辑利好闪迪。

6摩根士丹利（MS）｜存储·闪迪 NAND 重订价（26/06/22）

大摩保管看多闪迪，NDR（IR 欺诈参与）强化"NAND 因 AI 理被从头订价"的中枢判断，对供需"尚看到均衡的迹象"。

● NAND 大末端市集转为对价钱远不如 PC/Mobile 敏锐的云表；闪迪 Q1 云段环比 +233（前季 +64），险些全为 TLC，QLC "Stargate" 盘本季启动出货。

● 新业务模式条约 FY27 已锁定 >1/3 bits，floor ASP 下毛利仍接近 80（处分层视 70-80 为实务上限）；已浮现解约财务罚则约 $11bn。

7摩根士丹利（MS）｜模拟功率·瑞萨数据中心（26/06/22）

大摩看好瑞萨数据中心业务把中期收入增速从个位数抬升至低双位数，6/25 召开 Capital Market Day。

● 瑞萨 CY26 数据中心收入占比 16（已于宽基半体同行均值）、CY28 升至 22；数据中心收入 CY25-28 CAGR 约 38。

● 增长来自内存接口（agentic AI 带动 CPU 出货、DDR5 迁徙、MRDIMM，现实料约为 DDR5 RDIMM 的 3 倍）与数字电源（新 GPU/AI ASIC ramp、GaN 在 800V DC 架构潜在摄取）。

● 测 CY25-28 收入 CAGR 14（vs 致预期 11），CY27 非 GAAP OP 较致预期 19。

8摩根士丹利（MS）｜光通讯·采集于光模块（26/06/22）

大摩反馈采集板不雅点获多招供，看好 ANET/CSCO 入财报季动能；光通讯议题已从"需求发现"转向"利润率抓续"。

● 近月采集股 +6.7、光通讯股 -10；光通讯干净标的为康宁（GLW）——藤仓上调全年带领（OP +47）对其偏正面、且康宁偏好长协而非现货订价。

● LITE/COHR 入 8 月初财报季具看点；焦点在 CPO/NPO 时点与形状、激光器竞争、scale-across 考研 vs 理。

● 索尔想（东山精密子公司）拟自筹 12亿好意思元扩产，大摩合计市集对 LITE/COHR 的负面反馈或被夸大，其扩产对 CW 激光器侧的影响大于 EML。

公共AI硬件 · 往时5日细分板块额（公共等权指数）

口径：公共科技Basket 全样本（246 只·A股/好意思股/日韩台/港德法）等权指数，往时5日 = 含当天在内近 5 个往返日、约 6/16~6/22（跨市集并集日期、各市集按本人往返日对都），指数近5日 +9.8；额 = 各细分板块要素近5日等权涨幅 − 指数。红=跑赢、绿=跑输，线=指数；※=单票板块、代表弱。本周 18/38 个细分板块跑赢指数。

跑赢指数的板块（18/38）——ABF载板 +19.6、算力租出 +15.7、存储 +13.9、光器件 +10.9、光纤 +10.0、MPO +9.0 居前（开头：公共科技Basket 等权统计）

跑输指数的板块（20/38，续）——CSP −11.1、CMOS −10.1、办事器 −8.3、好意思国工业 −7.9 靠后（开头：公共科技Basket 等权统计）

📝封面图片：

封面图片:  AIGC生成

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