起原 | 伯虎财经（bohuFN）

作家 | 林恩

6 月 1 日，好意思团发布财报。本年季度，好意思团营收 910.39 亿元；策划失掉从上季度的 100 亿收窄至 20 亿，比投行预期少亏了半。

好意思团这份财报的主要亮点就在于，预期的减亏。

旧年，好意思团卷入外大战，酿周到年奏凯净失掉 230 亿元。其中，2025 年四季度策划失掉 151.44 亿元。

季度环比 2025 年四季度，情况好了好多，但同比 2025 年季度的盈利 100.57 亿元，依然承压。

这背后，外大战带来的挫伤不必置疑，但同期好意思团的新支点也正在开释些乐不雅信号。

01 外地位"松动"，但也稳了

履历外大战后，好意思团的外地位，松动了。

阿里 2026 财年四季度，即当然年 2026 年季度，淘宝闪购即时售收入同比增长 57，订单限制达到旧年同期的 2.7 倍。

阿里给出的作风很明确。淘宝闪购接下来的主张是，份额增长，刚毅加大插足以达到阛阓对。

另边，京东的外业务单均损益环比捏续，总插足限制环比赫然收窄，Q1 售策划利润率创出历史新的 5.6。与此同期，京东团购已持重上线，掩盖宇宙百城百万餐饮门店，持重开新阵线。

可以看到，经此役，参战的外选手决心加明确，定位也加明晰了。

QuestMobile 数据自满，2026 年 3 月，好意思团 APP 月均使用次数 49.2 次，同比增长唯有 2.6。同期淘宝是 69.4 次、同比增长 10.9，京东 37.2 次、同比增长 13.6。盛估算，好意思团弥远外阛阓份额从 75 降至 50，弥远每单利润从 1.5 元降至 0.8 元。

外大战已逐渐落潮，留给好意思团的，将是些装备越来越完善的竞争敌手，以及冉冉被平分的份额。

与此同期，外大战对于通盘这个词行业亦然次"捶"。

外增速已从以前当然流量带来的 20 — 50 增长，降到 2024 至 2025 年的个位数。2025 年单月峰值 1.51 亿单，也并非行业确切需求，而是价钱战带来的倏得遵守。

不外荆门预应力钢绞线价格，对于好意思团而言，场地并莫得那么严峻，大概说，难的时间照旧由去了。

捏续钱补贴的花式，自己并不行捏续。兴提到，"仅依靠补贴动的订单增长，不行捏续。"同期其显现，即便季度补贴环比减少，好意思团的用户活跃度与黏也并未受损，频用户的糟践频次不降反升。

据海豚磋议测算，好意思团外 + 闪购的举座单均失掉可能已下滑到 1~1.1 元，好于阛阓预期的 1.4 元。这意味着好意思团和阿里闪购的 UE 差从上季的约 1.6 元扩大到约 2 元。

对于钱补贴，阿里与好意思团的作风不异。自 2025 年底，淘宝闪购进入战术调治期，中枢主张从单纯的"限制彭胀"转向"提客单、降失掉"。

对于好意思团而言，外照旧稳了下来。

02 好意思团的支点

从季度的财报来看，场地尽管莫得那么乐不雅，但好意思团也暂不慌乱。

很挫折的个原因是，好意思团早已不是纯正的外公司，而是照旧长出诸多支点。

其中，即时售恰是好意思团的个挫折支点。

好意思团在即时售上的发展想路，是之外这频、刚需的流量进口为底盘，频带低频，动旅社、旅游、出行、售等业务增长。

行业深广以为，旦好意思团在即时售域通，阛阓也将对好意思团进行重新估值。

饭统戴雇主指出，锚索假定好意思团能把 70 的外份额延续到即时售阛阓，同期阛阓举座 GMV 达到 1～2 万亿，那老本阛阓有可能单给这块新业务 500 亿好意思金以上的订价。

毫疑问，即时售正在拓宽好意思团的估值规模。这内部有两大看点，是中枢土产货买卖中的"闪购"，二是新业务中的小象市。

中枢土产货买卖板块季度营收约 641 亿，同比增长 0.2。举座弘扬不算好，但其中的配送收入为 257.2 亿元，同比增长 22.1。好意思团示意，配送就业收入增长主要由于即时配送往复笔数加多等。这标明，好意思团闪购保捏了可以的增长势头。

此外，季度财报自满，好意思团新业务营收 269.76 亿元，同比增长 21.3。其中，小象市为主体的新业务商品销售收入增长 40.7 至 180 亿元，是集团平均增速的约 7 倍。

兴称，小象市 2025 年隔断了相配刚劲的 GTV 增长，显耀越了通盘这个词行业，近加速了彭胀法式，其自有在销售额中的占比也越来越大。

接下来，小象市还将赓续发力。2026 年 2 月，好意思团以 7.17 亿好意思元拿下叮咚买菜业务，彼时后者已连气儿 7 个季度隔断 GAAP 盈利。

好意思团信得过买下的，其实是叮咚买菜的供应链体系，从食物自有的研发才气，到与产地的直采干系、系统的品控才气，这些将零散赋能小象市，拓宽好意思团的即时售才气规模。

可以说，即时售照旧成为好意思团的二增长弧线，后劲还在捏续开释。

业务线丰富之余，好意思团还在 AI 上找到了些新的谜底。

2026 年季度，好意思团研发同比加多 22，下 70 亿，占总收入的 7.7。增量主要来自公司层面 AI 插足加大。

季度，好意思团升了 AI 助手"小团"，匡助用户在土产货就业面作念出快、聪敏的方案，同期助力商处置线上运营的实质痛点。

接下来，好意思团 AI 助手"小好意思"将与腾讯元宝通，用户可以奏凯在元宝上点外。这种花式将匡助好意思团造新的生涯就业进口，邻接多需求、镌汰获客成本。

好意思团在财报中指出，要加速 AI 在物理世界与数字世界的度融，运行各样业务率提高。兴在季度财报电话会上提到，好意思团在土产货生涯域竣工的业务掩盖、确实切商户信息和评价体系、可靠的践约体系均是 AI 赋能的护城河所系。

好意思团的 AI 发展逻辑，中枢是"物理 AI "的落地。简言之，即是将东谈主工智能与大模子时刻，镶嵌到土产货生涯确实切往复与践约身手，终卡 AI 期间就业进口。

正如投资东谈主士指出，好意思团投资逻辑是产业协同，不是财务酬金。他们投的不是风口，是改日十年基础设施。

履历外大战后，好意思团的估值逻辑正在发生新的变化。以前，大无数东谈主提及好意思团，料想的王人是"个外平台"。目下，它要靠"售 + 科技"，搭建起繁密的联想空间，讲些入耳的故事。

当竞争敌手凭借"补贴"入外阛阓、即时售赛谈，好意思团也确乎需要些不样的支吾策略。目下来看，好意思团手中有粮，不慌。

参考贵寓：

1、点买卖：别只看减亏，聊聊好意思团的"物理 AI "

2、强调 Next：好意思团守得住吗？

3、财经：好意思团股价大涨 7！电话会议全文：重申"售 + 科技"中枢战术

4、华尔街见闻：好意思团 Q1 营收同比增 5.6 预期，环比大幅减亏百亿

5、蓝鲸新闻：好意思团新页：争"物理 AI "契机

6、海豚磋议：好意思团：AI 分走战火，终能回口老了？

7、饭统戴雇主：复盘即时售大战：400 天缠斗，1700 亿插足，万亿新阛阓天津市瑞通预应力钢绞线有限公司相关词条:玻璃棉     塑料挤出机厂家     钢绞线    管道保温    PVC管道管件粘结胶

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