本文起首：时间财经 作家：秋榕日照钢绞线厂家联系方式

“耳机界马仕”亮相本钱阛阓！

3月4日，海菲曼（920183.BJ）登陆北交所，刊行价19.71元/股。上市日，海菲曼集竞价阶段大涨500，放弃发稿涨幅回落至169近邻，报53.04元/股，市值约26亿元。

海菲曼的出生，始于其独创东谈主边仿的发友情感。2007年，在国外攻读化学博士的他以3000好意思元学金起，创办了端电声海菲曼。京东旗舰店露馅，其售的耳机售价5万元。

图片起首：海菲曼官网

2022~2024年、2025年上半年海菲曼主交易务毛利率永别为65.09、68.66、70.12和66.83，因其毛利率并排马仕，也被称为“耳机界马仕”。

联系词，毛利的背后，是其所处的端阛阓（发耳机阛阓）空间的局限。把柄Business Research Insights数据，全球发耳机阛阓2022年达到28.50亿好意思元，推断2028年达到41.58亿好意思元；而Grand View Research数据露馅，全球耳机阛阓边界2023年达到715亿好意思元，推断2030年达到1638亿好意思元。

面对小众阛阓的天花板，海菲曼的增长故事需要新的篇章。

曾试水耗尽耳机阛阓

海菲曼将眼神投向了边界高大但竞争尖锐化的耗尽阛阓，但愿将端时期进行“降维”利用。这转型并非莫得前例。早在2022年日照钢绞线厂家联系方式，海菲曼便试水出世界耗尽颈挂式耳机，但后果并不睬念念。

彼时公司通过代加工坐褥较多数的的世界耗尽颈挂式耳机BW600，该类耳机单价低、产销量大，公司在2023年和2024年如故把柄阛阓情况减少坐褥，握续消化库存家具。到2025年上半年，海菲曼已住手坐褥、销售廉价位的世界耗尽颈挂式耳机。

这次试水也连带影响了其有线中听式耳机业务，致该品类销量大幅波动，毛利率承压。2022~2024年、2025年上半年，海菲曼有线中听式耳机销量永别为8.46万个、3.17万个、1.66万个和1352个，产销率永别为68.18、1012.36、254.44和114.29。

同时毛利率永别为37.43、49.53、38.92、69.27。海菲曼默示，2022年公司出世界耗尽的颈挂式耳机，固然收入边界增长较快但毛利率较低，且跟着线耳机的流行，有线中听式耳机需求及毛利率下跌。

从全球范围来看，有线耳机的阛阓份额在近几年握续被TWS线耳机蚕食，这亦反应在海菲曼的营收结构的变化上。

2022~2024年、2025年上半年，海菲曼有线中听式耳机的营收永别为900.18万元、484.76万元、173.70万元、80.06万元，占比永别为5.87、2.40、0.77、0.75；同时真线耳机的营收永别达到82.78万元、1258.42万元、2123.90万元、769.75万元，占比永别为0.54、6.23、9.37、7.17；而其头戴式耳机的营收占比则遥远保握在70以上。

增漫空间或仍在国外

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面抵耗尽阛阓的繁多与复杂，海菲曼该若何破局？

艾媒商讨CEO兼分析师张毅对时间财经默示，多年以来，耗尽耳机阛阓的笼罩范围相比广，关于后进入者而言会有相比大的挑战，需要从细分场景、时期立异、家具互异化等面解围。

张毅指出，钢绞线从产业趋势来看，当今TWS增速也在放缓，而通达式耳机、AI耳机、中端音质的耳机发展需求相比蓬勃。

“基于HiFi时期及端口碑的累积，海菲曼布局耗尽耳机有较好的基础，在耗尽阛阓上不错酿成降维击。”张毅以为，消用度户相比垂青降噪、续航、颜值、浮浅、价比等，海菲曼要粉碎这阛阓，不错洽商从发友圈层向中端世界去浸透。“尤其是阶段的拓展，不冷漠启动就作念低端家具，可能对自己有所挫伤。”

“公司还需要加强阛阓营销团队的建立，加强对阛阓的西宾引，提高公众对家具的领会。公司还不错和闻明耗尽电子进行作，通过双运作完竣时期和的广。当今公司如故与华硕旗下ROG游戏耳机进行作，家具如故投放阛阓并取得度评价。”在此前的路演中，有投资者发问公司如安在耗尽阛阓的横暴竞争中继续端阛阓的口碑和时期势，海菲曼董事长、总司理边仿如斯默示。

这次IPO，海菲曼计较召募资金用于声学元器件和整机产能提高名堂、监听纳米振膜及工业DAC芯片研发中心建扬名堂、全球及运营总部建扬名堂，其中，计较干涉4824.20万元的全球及运营总部建扬名堂，或为了补强其营销短板。

海菲曼在招股书中默示，公司早期注于端域电声家具的研发和广，在耗尽阛阓的宣传力度和营销力度干涉不及。通过实行该名堂，大致握住挖掘阛阓后劲，满足耗尽者多元化需求。

此外，海菲曼计较干涉2.43亿元实行产能提高名堂计较。关于这次产能提高名堂是否会拓展耗尽家具产能，时间财经向海菲曼发送采访提纲，放弃发稿未获回话。

四肢度全球化的公司，海菲曼境外售售占比终年过65，2022~2024年、2025年上半年永别达70.30、66.22、66.44和65.59，其默示，境外阛阓主要为好意思国、欧洲、日韩等经济推崇、耗尽阛阓练习的国和地区。

瞻望将来，若海菲曼拓展耗尽阛阓，增漫空间或仍在国外。在张毅看来，当今国内耳机阛阓需要结构升，国外阛阓中东南亚，尤其是南亚阛阓有巨大的增量空间。“这些区域有个彰着的特质，等于年青东谈主尽头多，中低端用户有着异常高大的用户基数；而端耳机在日本、韩国、西洋等国还有后劲。”

登陆北交所仅仅海菲曼的新首先。顶着“耳机界马仕”光环上市的海菲曼，能否在繁多的耗尽红海中收效开采出条增长新径，将是其上市背濒临的中枢磨练。

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