“股神”巴菲特行将启程点？

　　受伯克希尔·哈撒韦公司或将抛售的利空音书影响，好意思国食物巨头卡夫亨氏股价在好意思股周三盘前直线跳水，度大跌近4。据该公司向好意思国证券来回委员会（SEC）提交的文献，伯克希尔·哈撒韦公司可能会出售其握有的卡夫亨氏27.5的股份。

　　巴菲特与卡夫亨氏的因缘始于2013年，那时巴菲特主伯克希尔·哈撒韦公司与巴西私募3G Capital作到化亨氏公司，来回总价值达280亿好意思元。2015年，巴菲特与3G又动亨氏与卡夫并。从股价弘扬不丢丑出，巴菲特的这笔投资大略率将以失败告终，卡夫亨氏股价已承接三年录得下降，新股价较2017年的点跌去近7成，沦为好意思股食物板块弘扬差的股票之。

　　伯克希尔或大举出售

　　好意思东时候1月20日，卡夫亨氏提交给SEC的招股评释书补充文献骄贵，伯克希尔·哈撒韦公司可能会出售其所握卡夫亨氏27.5的股份，从而退出这项已握续十余年但算不上到手的投资。

　　卡夫亨氏向SEC提交的这份文献为伯克希尔·哈撒韦公司可能转售其握有的3.254亿股股份事宜进行了登记。规则当今六盘水预应力钢绞线价格，伯克希尔·哈撒韦公司是卡夫亨氏大的鼓动。

　　受此影响，在好意思股周三盘前来回中，卡夫亨氏股价大幅跳水，规则北京时候18:10，大跌3.66。

　　值得提的是，这变动发生在巴菲特刚退休后不久，有分析东谈主士推测，这大略率是该公司新任掌舵东谈主——格雷格·阿贝尔作念出的紧要决定。

　　当今尚迹象标明伯克希尔·哈撒韦公司如故启动抛售，但CFRA Research分析师凯西·塞弗特暗意，这无意仅仅伯克希尔·哈撒韦对其多元化投资组进行审查的启动。

　　凯西·塞弗特杰出说谈：“我的嗅觉是，格雷格·阿贝尔的作风可能与巴菲特有所不同，若是这次出售完成，将标记着该公司念念维式的改变。巴菲特下的伯克希尔·哈撒韦公司频繁只进行收购，而不进行剥离。咱们以为，阿贝尔很可能会评估伯克希尔·哈撒韦公司的每子公司，并决定剥离那些不符他里面法度的子公司，这并非不可能。”

　　拉永劫候周期来看，卡夫亨氏的股价弘扬并不尽如东谈认识，已承接三年录得下降，规则新收盘，其股价报23.76好意思元/股，总市值缩水至281.24亿好意思元。

　　追想此前，早在2013年，巴菲特联手3G Capital收购番茄酱巨头亨氏。2015年，巴菲特与3G又动亨氏与卡夫并。并后的卡夫亨氏成为那时专五大食物饮料公司，仅次于雀巢、百事、好意思味可乐和联利华。

　　行为握股27.5的大鼓动六盘水预应力钢绞线价格，伯克希尔·哈撒韦自2015年并以来从未减握过卡夫亨氏股票。

　　前年8月，钢绞线厂家伯克希尔·哈撒韦告示对卡夫亨氏的投资计提约50亿好意思元（约东谈主民币348亿元）的税前减值耗损，这是继2019年30亿好意思元（约东谈主民币208亿元）减记后，伯克希尔·哈撒韦对这食物巨头投资的又次紧要减值。

　　前年9月，卡夫亨氏告示将拆分为两立上市公司，标记着十年前由巴菲特主的460亿好意思元并购端庄落下帷幕。

　　这次拆分旨在简化业务结构，栽培资源成立率和盈利才智，复兴握续的功绩压力和行业变革。

　　卡夫亨氏预期拆分来回将在2026年下半年完成。

　　对于这次拆分，巴菲特那时暗意，对卡夫亨氏产生拆分的主义感到失望，况且对鼓动不会就公司改日的发展情况投票感到失望。

　　巴菲特承认，十年前的并购来回果欠安，卡夫与亨氏并“并不是个妙的主义”。巴菲特还知道，2025年年底接替他担任伯克希尔·哈撒韦CEO的Greg Abel也抒发了对卡夫亨氏的失望情怀。

　　巴菲特的反念念

　　巴菲特曾屡次公开反念念对卡夫亨氏的投资失实，主要原因包括，买入价钱过、行业竞争花样恶化、过度依赖成本削减毁伤永远竞争力、残害趋势变化应酬滞后及惩办层判断失实等。

　　巴菲特明确承认，为卡夫亨氏支付的收购价钱过是致投资失利的关键身分。2015年卡夫与亨氏并时，伯克希尔对卡夫部分的估值显赫出其理价值。巴菲特曾对比：“咱们初收购亨氏时价钱理，但卡夫那部分付得太多了。”

　　他强调，即使是质企业（如喜诗糖果），若支付过价钱，也会将“好投资”变为“恶运的投资”——卡夫亨氏的盈利才智（税前约60亿好意思元）本可支撑理估值，但过的买入成本致其投资答复率远低于预期。

　　对于行业竞争花样的变化，巴菲专指出，售系统力量的崛起（尤其是亚马逊、沃尔玛、Costco等巨头）是卡夫亨氏濒临的遑急外部挑战。以Costco的Kirkland为例，其销售额已过卡夫亨氏扫数产物总额，且通过“移动”（如从食物延迟至日用品）占据了残害者心智。比拟之下，卡夫亨氏的（如亨氏番茄酱、卡夫通心粉）虽历史悠久，但相反化不及，法通过力反抗售商自有的廉价竞争。

　　巴菲特坦言：“在售商和之间的主权争夺中，售系统的力量正在飞腾，卡夫亨氏这类传统的谈话权正在减弱。”

　　伯克希尔的作伙伴3G成本以“基预算”（大幅裁人、削减营销和研发参预）著称，这策略在卡夫亨氏并后被过度使用。尽管短期内缩短了公司的惩办用度、栽培了利润率，但过度削减开支削弱了护城河：营销参预减少致曝光度下降，研发参预不及致产物更动滞后，终毁伤了公司永远竞争力。巴菲特反念念：“成本削减是要的，但不不错殉国永远投资为代价。”

　　另外，卡夫亨氏曾于2019年透露SEC探访，透露了里面范围瑕玷（如财务作秀），这让巴菲特对惩办层的信任出现偏差。他曾暗意：“即使是我方采纳的惩办层，也不可缓慢对里面风险的原宥。”此外，惩办层在计策本质上的不及也加重了投资失利的进度。