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作家 | 刘银平
裁剪 | 付影
起原 | 角金融
当港股阛阓仍在执续震憾，恒生科技指数年内跌幅过11之际，个令东谈主可贵的现象正在阛阓悄然献技——公募基金正昔日所未有的存眷，争相以基石投资者身份“筹”港股IPO。
Wind数据自大，收敛4月21日，2026年港股IPO基石认购金额已达574.35亿港元，较2025年同期的67.58亿港元暴增过7倍。公募机构过火香港子公司参与的鸿沟冲破32亿港元，同比增长11倍，覆盖硬科技、生物医药、新破费等多个域。
边是指数走低、风险偏好减弱，边是头部公募主动锚定新股，逆势筹港股IPO，他们在赌什么？
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估值底部的IPO盛宴
2026年季度，港股IPO阛阓迎来久违的爆发。数据自大，季度共有40企业上市，募资总数达1101.63亿港元，鸿沟位居全球老本阛阓位。与2025年同期16比较，上市数目增长150，融资总数暴涨490.08。
这数据背后，是港交所执续化上市轨制的效果。2025年以来，出了包括包括化同股不同权上市轨制、扩大隐讳提交上市肯求范围、化IPO订价与配售机制在内的系列校正次序，“科企线”落地，为18A（生物科技）和18C（特科技）公司提供了方便的上市通谈，眩惑了大齐质新经济企业赴港上市。
与IPO飞腾造成显著对比的是，港股估值正处于历史低位。收敛现在，恒生科技指数举座市盈率约为22-23倍，处于历史估值的32分位阁下。自2025年9月开启估值补助以来，港股执续偏弱运转，2026年开年仍守护震憾模样。
图源：罐头图库
这估值水平为长线资金提供了繁难的布局窗口。前海开源基金经济学杨德龙指出：“港股执续补助后，不少公司价值已充分涌现，重迭IPO订价受二阛阓震憾影响偏低，为公募提供了较好的介入时点。”
某头部公募机构东谈主士默示：“公募基金本年以来大齐参与港股基石投资，应该是基于阛阓估值、投资价值、政策环境以及港股IPO活跃等多成分共振的收尾。包括公募基金在内的机构投资者对港股的弥远确立价值比较看好，投资域不仅包括了科技、医药等热点赛谈，致使还有冷门的破费股。”
这趋势与三年前造成显著对比。2023年港股估值执续压缩时，公募渊博保执不雅望，即便珍酒李渡、四范式等大中型公司IPO嘉峪关钢绞线厂家联系方式，基石名单中也鲜有公募身影。如今公募批量入场，响应出基金公司对港股弥远确立价值的再行订价。
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头部公募全员搬动，
硬科技成布局主阵脚
手机号码：15222026333在全球宏不雅省略情加重的布景下，阛阓风险偏好执续走低。公募基金的投资“审好意思”发生滚动——不再单纯追赶弹的成长股，而是转向低估值、详情的财富。
基石投资恰好契这策略转向：以IPO刊行价（频繁有折价）提前锁定质公司份额，用6个月的锁依期相通低成本和大份额，实现“以流动换价钱，以时期换空间”。
港股的基石投资机制倾向长线资金，这与公募基金动作“耐烦老本”的定位度匹配。同期，国内务策也在引机构资金向弥远确立歪斜。2025年证券业协会即建议，建议IPO配售向商议实力强、执有期长、资金体量大的中枢计构投资者歪斜，包括基金、保障、券商、QDII等。
公募基金具备度商议武艺，八成在IPO前识别被低估的质财富。天然也存在破发风险，但公募机构的风控及长线执仓策略，使其八成容忍短期破发，注于企业基本面穿越周期带来的终答复。
从已知道的案例来看，包括易达、中原、广发、南、富国等在内的头部公募机构险些全员搬动。
公募布局的行业聚合在三大向：是硬科技与端制造，钢绞线二是生物医药，三是新破费。
长光辰芯（3277.HK）是注于能CMOS图像传感器（CIS）研发与假想的半体企业，凭借着在工业成像和科学成像CIS域均位居全球三、的本领壁垒，以及达66.9的毛利率所展现的强劲盈利武艺，得到了易达、中原、广发、富国多公募机构的喜爱。
鸣鸣很忙（1768.HK）、壁仞科技（6082.HK）、胜宏科技（2476.HK）、天数智芯（9903.HK）等企业，凭借着各稳从头破费、国产GPU、AI算力PCB及通用诡计等赛谈构建的特竞争势与稀缺，在2026岁首的港股IPO飞腾中得回了公募基金的计谋确立。
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基石投资，
基金公司赚到钱了吗？
公募基金参与港股投资，主要有三条旅途：以基石投资者身份参与IPO、通过港股通机制往来、以及在二阛阓平直买入。三者看似齐是买股票，但在阛阓层、价钱机制、锁依期安排、订价权和投资策略上存在根底互异。
基石投资属于阛阓活动，以IPO刊行价认购（频繁有折价），但需锁定至少6个月，时间不得出。机构在订价进程中领有定谈话权，策略践诺是用锁依期相通成本势，用耐烦终了弥远价值，适长线价值确立。
港股通属于二阛阓往来，以实时市价成交，锁依期限制，T+0往来，天真。但投资者订价权，且只可往来港股通名单内的股票，适天真确立和波段操作。
二阛阓平直买入相似属于二阛阓，以市价成交、锁依期，可往来总计已上市港股，范围广。但大额买入可能靠近流动冲击成本，相似订价权。
抽象而言，基石投资买的是“扣头+锁定”，港股通和二阛阓买的是“市价+天真”。三者互为补充，公募基金可把柄不同的投资臆度打算和阛阓环境天真选择。
图源：罐头图库
本年季度，主动职权基金对港股确立的仓位与覆盖度双降，以规避现时港股阛阓存量风险。恒生科技指数执续震憾、外资流出、流动趋紧，致二阛阓的股价波动剧烈。关于仍是在池子里的资金，减仓是隐讳系统波动的御活动。
二阛阓减仓，阛阓筹——实则揭示了公募基金在现时阛阓环境下的层策略补助。基金并非不港股，而是不港股通里那些顺水推船的“大众脸”，转而通过基石投资，去追求阛阓中那些有明确护城河的“子生”。
公募机构动作基石投资者的战况奈何？从比年基金公司认购的IPO机构来看，现在股价多数较此前认购价高涨。
比如1月8日IPO的天数智芯，4月23日新股价为417.2港元/股，相较中原基金的认购价钱144.6港元/股高涨188.52；1月2日IPO的壁仞科技眩惑了南基金、富国基金动作基石投资者，认购价钱为19.6港元/股，跟着3月末强劲的财报数据出炉，股价大涨，新股价为44.5港元/股，相较认购价高涨127.04。
天然，情况并非齐如斯理念念，2025年IPO的赛力斯（9927.HK）、广和通（0638.HK）、圣贝拉集团（2508.HK）等股价，相较基金公司当初的认购价钱齐已跌了不少。
这正巧讲解，基石投资并非稳赚不赔的“新套利”，而是对机构商议订价武艺的着实考验——能否在IPO前识别信得过的质财富，决定了终的战绩。
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