池州预应力钢绞线价格 淄博国资半年退出两上市公司盈利6亿，地国资股权投资逻辑生变？
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界面新闻记者 | 牛其昌
不到半年时刻，淄博市财政局接连将两实控的上市公司动手，距离“入主”这两仅四年时刻。
手机号码：133020711301月19日，江化微（603078.SH）晓谕，控股鼓动淄博星恒途松控股有限公司（下称“淄博星恒途松”）拟将所握一说念23.96股份作价18.48亿元转让给上海福迅科技有限公司（下称“上海福迅科技”），公司实控东说念主将由淄博市财政局变为上海市国资委。
而就在旧年8月，淄博市财政局已通过16.2亿元的基金份额转让，将东杰智能（300486.SZ）的箝制权转让给具有机器东说念主产业布景的东说念主韩永光。
值得提的是，2021年，淄博市财政局先后作价14.72亿元和13.7亿元“入主”东杰智能和江化微，按照来往对价计较，两笔投资分辩给淄博市财政局带来1.48亿元和5.14亿元的盈利。
作为地国资，淄博市财政局为安在短短半年时刻内将旗下上市公司箝制权转让？投资逻辑发生了哪些变化？
遥远追踪山东地国资的业内东说念主士对界面新闻暗示，跟着地发债经管趋严，尤其是在办法公司未达到产业融预期的情况下，陆续握有上市公司箝制权还是不再像当初样具备眩惑力。研讨到地财政压力、上市公司功绩下滑的风险，陆续握有反而可能累赘国资平台。
另据多位业内东说念主士对界面新闻裸露，面前许多地国资对出售旗下上市公司箝制权握怒放格调。
四年盈利6.62亿元
1月20日，停六个来往日之后，江化微复即封字涨停。界限1月21日收盘，江化微录得“两连板”，报25.92元/股。
2021年11月，通过“公约转让+定增”两步走式，淄博星恒途松从原实控东说念主殷福华等东说念主手中拿下江化微试验箝制权，共耗资13.7亿元。
2021年8月，淄博匠图恒松控股有限公司与东杰智能控股鼓动姚卜文等东说念主签署《股份转让公约》，受让其握有的东杰智能29.44股份，按照每股转让价钱12.3元计较，这次转让共耗资约14.72亿元。
从两上市公司来看，江化微总部位于江苏江阴，主营光刻胶配套试剂等湿电子化学品的研发、分娩和销售；东杰智能总部位于山西太原，主营智能分娩系统、智能物流仓储系统、泊车系统的研发、分娩和销售。两公司不错说毫关联。
短短三个月内连拿两“外省”上市公司箝制权，关于此前在本钱市集上直较为千里默的淄博国资来说可谓鸣惊东说念主。
界面新闻把稳到，淄博市财政局在A股市集的布局恰是始自2021年，布景是该市出的“本钱市集摧毁行为案”。
2021年5月，为充分诈欺本钱市集为全市转型卓绝发展注入新动能、新活力，淄博市印发《本钱市集摧毁行为案（2021-2023年）》，提议“力图3年杀青全市境表里新增上市公司20傍边，国有本钱新增控股和参股上市公司分辩达到2和10，到2023年末，全市境表里上市公司总和达到45”。
也即是说，在该案发布后的半年内，淄博市财政局就已火速杀青“新增控股上市公司2”的方针。
关于那时的淄博而言，这显着是个利欲熏心的规划。
作为传统重工业之城，尽管彼时淄博市国有平台公司总钞票过千亿，箝制的中枢企业和参股公司多达52，却唯短缺我方箝制的上市公司，惟有山东药玻（600529.SH）系淄博市下辖沂源县财政局实控。
“早期收购东杰智能和江化微时池州预应力钢绞线价格，淄博国资阐扬出显着的 ‘控股为’ 念念维。这种布局的背后，面是地政府但愿通过‘股权财政’获取上市企业的股票价差、分成等收益，另面是但愿通过径直箝制上市公司入资源，与当地产业杀青融。”山东某私募基金伙东说念主对界面新闻分析说念。
从四年后的结束来看，淄博市财政局通过转让两上市公司计套现34.68亿元，共杀青盈利6.62亿元。
背后GP显露
跟着淄博市财政局退出，淄博市财政直属的上市公司“再次归”。
在本钱市集握续升温的布景下，淄博市财政局为何采选此时退出？上述公告中并未败露具体原因。
界面新闻把稳到，淄博市财政局拿下东杰智能和江化微的操作时势度相似，其以LP身份参与投资，背后齐有GP恒松本钱格外创举东说念主娄刚的身影。
通过股权关系穿透，恒松本钱旗下的恒睿铂松（上海）股权投资经管有限公司（下称“恒睿铂松”）分辩在两控股鼓动中担纲GP角，具体崇拜操盘、运作。而作为恒松本钱的创举东说念主兼CEO，具有摩根士丹利亚洲董事总司理履历的娄刚分辩任东杰智能董事长、江化微董事长职。
起：江化微公告
起：东杰智能公告
公开贵寓自满，恒松本钱是注于跨境投资的私募股权基金，“在工业科技、素质、医疗健康、智能制造、半体化工等域造成了产业布局且箝制了系列质海表里上市与非上市企业”。
那么，娄刚与淄博是若何说合在起的？
2020年6月，娄刚曾在淄博当地次签约典礼上暗示，恒松本钱将陆续作念好淄博的“招商大使”，发愤为淄博质料发展辘集多质资源。
他还暗示，“2021年是恒松本钱扎根淄博、发力的年，将全力作念实股权招商，任意进产业落地，加力升产业结构”。恰是在他的操盘下，淄博同庚杀青了市财政直属上市公司的摧毁。
2022年，娄刚在领受采访时暗示，“现时国资进攻的需求是从金融平台转型为筹备平台，面向市集既要质办法，要钞票运营智力，恒松本钱的钞票运营智力嫁接到国资和上市公司，不错杀青三者互赢。”
在他看来，作为筹备平台，国资握有质上市公司钞票，不仅不错安全地杀青投资升值，也不错快捷职业腹地产业，杀青腹地产业的升、孵化，钢绞线厂家从而杀青“投资—产业发展”正向轮回，普及当地经济质料。
正如娄刚所说，淄博国资动身点并未把两次收购手脚简便的财务投资，而是带有明确的产业融意图。
是否达到预期？
可是，现实情况却与预期有所差距。
界面新闻把稳到，在曩昔的四年中，淄博国资多的是以财务投资者的身份出现，在保留上市公司原经管团队的前提下，并未试验参与运营经管。且据多音讯，淄博面与恒松本钱的“互动”也中道而止。
以江化微为例，按照公约转让商定，淄博星恒途松成为江化微的控股鼓动后，答允保握江化微作为上市公司筹备的立，援助原实控东说念主殷福华改日至少三年内陆续担任公司董事兼总司理，并保留原有筹备经管团队，充分援助转让主张，保握现存的分娩筹备体系。
东杰智能证券部相关崇拜东说念主则对界面新闻暗示，作为上市公司，那时如实不清亮淄博市财政局的初志是出于计谋投资如故财务投资，但在试验筹备中，“淄博市财政局并不参加公司筹备，主如果由基金经管东说念主（恒松本钱）崇拜计谋经管，在紧要朝上可能参与经管，但并不触及具体业务”。
在产业融面，形势落地的果亦显单薄。
据界面新闻梳理，2021年10月，也即是淄博市财政局入主后仅两个月，东杰智能在淄博诞生全资子公司东杰智能（山东）有限公司，这亦然唯落地淄博的形势。随后，东杰智能中标6450万元的山东金诚石化集团员烯烃和聚丙烯形势立体仓库仓储及运载系统，成为其在石化域的个形势。
可是自此之后，公开信息中就很难见到“城市智能泊车场示范形势”的具体诞生、运营或成。天眼查APP自满，界限2024年，东杰智能（山东）有限公司的职工东说念主数仅为3东说念主。
相通，江化微与淄博当地产业的互动也稀零有限，公开信息中亦未载明其在当地有本质形势落地或投资建厂。
前述山东某私募基金伙东说念主对界面新闻暗示，东杰智能的中枢业务是面向制造业的“智能物流仓储系统”，而筹备造的“智能泊车场”属于民用商用域。两者本领虽说合联，但市集、客户、交易时势各别较大，产业协同度有限。诞生了子公司，但并未带来本质的分娩制造和研发时局。
“比拟东杰智能，江化微的主居品是光刻胶配套试剂等端电子化学品，其分娩对供应链、客户集群和环保条目，与淄博以基础化工为主的产业生态匹配度不，很难庸碌‘搬’。”上述山东某私募基金伙东说念主对界面新闻分析说念。
退出逻辑
关于淄博市财政局和恒松本钱来说，短期择机退出而非遥远握股是否是当初既定的投资策略？除投资获益外，在产业融面是否达到了并购预期？下步是否还有新轮布局？
对此，界面新闻屡次尝试说合淄博市财政局和恒松本钱，但界限发稿时未获陈述。
“单纯从财务投资的角度来看，四年杀青6.6亿元的收益显着是凯旋的，淄博市财政局采选在本钱市集握续活跃的时候退出也符赢利了结的投资逻辑。”前述遥远追踪山东地国资的业内东说念主士对界面新闻暗示，地国资收购上市公司，偶而敬重其作为本钱运作平台的价值，而非立即进行重钞票投资。在握偶而期杀青保值升值后退出，其实是种常见的财务投资逻辑。
据多位里面东说念主士对界面新闻裸露，在地政府“地盘财政”转向“股权财政”的大布景下，早期地国资并购上市公司许多是出于融资（包括刊行地债）考量。即通过并购作念强钞票，普及信用评，从而取得发债的经验或裁减融资成本。但如今，许多地国资对出售旗下上市公司箝制权握怒放格调。
“当今是市集给了退出的契机。”前述遥远追踪山东地国资的业内东说念主士对界面新闻分析，跟着地发债经管趋严，尤其是在办法公司莫得达到产业融预期的情况下，陆续握有上市公司箝制权还是不再像当初具备眩惑力。研讨到地财政压力，上市公司功绩下滑等风险，陆续握有反而可能累赘国资平台。
以东杰智能为例，从功绩来看，该公司2023年和2024年连气儿两年耗损2亿元，旧年前三季度刚刚杀青扭亏。
对应股价来看，东杰智能于2025年9月触及28.90元/股的历史新，较岁6.84元/股大涨三倍。关于淄博国资来说，采选在股价相对位或筹备出现迹象时盈利退出，或不失为理决议。
东杰智能旧年前三季度刚刚杀青扭亏。起：同花顺
“些地政府在并购外乡上市公司后，但愿上市公司能返投回当地从而杀青资金回流，但试验操作中面对很大省略情。何况许多地财政部门并不懂筹备，闲居运营如故由原实控东说念主掌控的经管层崇拜，是以能落地的形势历历。”谈及并购办法与地产业融的预期，前述山东某私募基金伙东说念主对界面新闻暗示，产业融的方针不错设定的很弘大，但试验落地却很难，若何均衡投资收益与产业栽种，是地国资需要考量的问题。
界面新闻把稳到，跟着江化微再次“易主”上海市国资委，以原实控东说念主殷福华为中枢的经管团队将陆续担当重担。
殷福华答允，自箝制权布置日后，他将陆续担任办法公司总司理，职业期不少于五年，确保现存筹备经管团队知道。
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