自贡钢绞线 好意思团电话会：三季度外UE预计同比澄澈，Keeta盈利加速，AI迈向商端
好意思团正处于业务模式升的关节阶段：短期外盈利仍靠近成本压力自贡钢绞线，经久则押注AI重塑平台与商的联系。
在8月28日的电话会上，好意思团不停层示意，二季度公司在用户结构、订单结构及运营率等面的先势最初强化。瞻望三季度，外业务UE(单元经济模子)预计同比将澄澈，但受季节身分影响，环比或有所下落，不外仍有望保捏恰恰。
三季度恰恰暑期旺季，即时配送需求进入全年峰，同期亦然平台营销参预的季节点。为保障峰期及端天气下的践约牢固，好意思团预计将增多骑手补贴，单均配送成本将于二季度。此外，自7月1日起，好意思团骑手“新职伤”保障已粉饰寰宇，有关保费由平台全额承担，也将带来定增量成本。
在AI面，好意思团正动AI能力从浪掷端向商运营端蔓延。董事长兼CEO兴示意，公司正在餐饮、服务、售、医药健康以及酒店出行等多个垂直域出用AI智能体，匡助商化日常运营、栽种筹画率。
兴示意，跟着AI能力不绝入商筹画格式，好意思团与商的联系正从传统的线上渠谈渐渐转向AI业务作伙伴，公司经久标的是成为平台商的“数字驾驶”。
与此同期，好意思团也在捏续拓展浪掷端的AI应用场景，通过新通多服务场景，栽种跨场景使用体验。与腾讯的作亦在捏续化，双团队正共同完善居品和服务，以最初栽种服务请托率。
外复苏与成本压力并存
外业务成为本季度拓荒的关节。不停层示意，外收入收复同比正增长，围绕客单价订单、中枢用户和运营率的计谋调整已运行见。公司订单量和GTV均最初扩大阛阓先势，网罗客单价同比回升，订单结构捏续。
不外，三季度外盈利仍靠近定压力。兴示意，三季度进入即时配送旺季，公司将加大营销参预，同期增多温天气下的骑手补贴；此外，自7月1日起寰宇广的事迹伤害险也将带来新增成本。多重身分重叠，预计三季度外单元经济益将承受环比压力。
即时购业务连接保捏较快增长，收入增速快于订单量，主要受自营业务蔓延以及售增多平台营销参预带动。到店、酒旅业务则保捏牢固增长，公司在中枢品类中的竞争势延续。新业务蔓延提速，Keeta盈利能力捏续考证
新业务二季度收入331亿元，同比增长25，筹画耗费环比收窄至17亿元。不停层预计，2026年全年新业务分部耗费不会过2025年水平。
小象市蔓延连接提速，目下已进入68座城市，GTV保捏较快增长，运营率捏续。兴示意，公司正进线上线下体化计谋：继旧年12月在北京开出线下门店后，本年4月落地宁波、7月进入杭州，并于8月在宁波和圳连接开店，目下列下门店已增至5。
兴觉得，线下门店大概提供数字屏幕法替代的浪掷体验，有助于增强浪掷者对商品和的信任。公司的经久标的，是将小象市造为受相信的生鲜之。
社区生鲜业务“喜跃猴”死心二季度已开设40门店。不停层示意，该业务与小象市形成互异化互补，以小的门店、天确凿运营模式，以及较的自有占比和精选SKU为主要特色。
国际阛阓面，Keeta的盈利进展最初考证了模式的可复制。香港阛阓于2025年10月竣事单元经济益盈利，耗时约29个月；沙特阛阓本年7月竣事盈利，仅用了22个月，且阛阓畛域澄澈大于香港。
巴西阛阓目下则采取“先耕、后蔓延”的策略，资源主要臆测于圣保罗。该阛阓约占巴西合座外阛阓25，公司缱绻先建立互异化竞争势，再议论扩大粉饰畛域。AI从模子走向业务，LongCat-2.0加速落地
AI面，好意思团将计谋放在三条干线：大谈话模子、AI赋能组织以及AI融入居品。
不停层示意，LongCat-2.0是好意思团新代自研基础模子，亦然批基于国产基础设施熟识的万亿参数模子之。目下模子已灵通权重，并在里面软件开发、运维、客服和AI智能体等场景广，在编程、理、器具调用和复杂任务推论等能力上取得进展。
与单纯追赶模子畛域不同，好意思团强调AI与实质业务的结。不停层示意：“咱们不会去争当算力工场。”公司但愿通过AI用户体验、栽种商筹画率和组织坐褥力。
在用户侧，好意思团AI助手“小团”的使用率捏续栽种，也曾带动APP内用户互动增多；在商侧，公司通过CatPaw平台面向餐饮、服务、售、医药健康、酒旅等行业出业化AI智能体，匡助商栽种日常运营率。
跟着AI最初镶嵌来去、践约和商筹画，好意思团正在从传统的线崇高量进口，向商的“AI业务伙伴”调整。
以下是电话会全文：
感谢您的恭候，迎接参加好意思团2026年二季度事迹电话会议。通盘参会者均处于只听模式。会议将行演示，然后是问答格式。(接线员指示)目下，我将会议交给成本阛阓总裁徐女士。请运行。
徐念念嘉，总裁兼成本阛阓崇拜东谈主：
谢谢接线员。大晚上好，早上好。迎接参加咱们2026年二季度事迹电话会议。今天与咱们同出席的有董事长兼推论官兴先生，以及好意思团总裁兼财务官陈少晖先生。在今天的会议上，不停层将先纪念咱们2026年二季度的事迹，然后进行问答格式。在运行之前，咱们想提醒您，本次演示包含前瞻敷陈，这些敷陈触及好多风险和省略情，可能与将来的实质驱散有所不同。本次演示还包含未经审计的非财务陈诉准则财务宗旨，这些宗旨应被视为对公司按照财务陈诉准则编制的财务事迹的补充，而非替代。对于风险身分和非财务陈诉准则管帐宗旨的细心接洽，请参阅咱们网站投资者联系部分的袒露文献。
目下，我将把电话交给兴先生。请连接，兴。
兴，首创东谈主、推论董事、推论官兼董事会主席：
在二季度，咱们的总收入同比增长14.4，净利润转正。中枢土产货贸易和新业务均取得了慎重的事迹。咱们连接注于“售+科技”计谋，栽种业务质地，并动通盘行业当作选土产货服务平台的质增长，咱们的生态系统捏续增强。咱们进了居品和业务立异，同期加大了对生态系统和期间的投资，以构建经久价值。咱们还扩展了售、grocery和国际业务，运营率捏续栽种。
在AI面，咱们在基础模子和AI Agent应用面取得了最初进展。目下，让我细心先容具体情况。在二季度，即时售行业将转向栽种营销和运营率。在此配景下，咱们强壮的浪掷者心智和中枢竞争势转机为健康的财务事迹。外的订单量和用户质地捏续稳步栽种，中枢用户粘最初增强，购买频率、留存率和平均订单价值均呈上涨趋势。
好意思团闪购保捏了健康的新用户获取，其中“05后”群体增长尤为赶快，现存用户的订单频率也有所增多。尽管靠近旧年基数和浪掷趋势变化，咱们积寻求新的增长契机，供给，加强居品竞争力，并化对不同浪掷场景下用户需求的一语气。在外面，“拼好饭”栽种了识别浪掷者需求的能力，并加速了连锁商爆品的广。“神手”连接提供给质地门槛，迎追求品性升的中端浪掷者。咱们还稳步拓展了立异店铺格式，如卫星店，为商创造增量价值。
对于好意思团闪购，好意思团闪电仓保捏快速增长，仍是关节增长引擎。歪马送酒赶快扩展至大部分省份，并出了多自有居品。6月，它出了伪考证系统，以确保端酒类居品的真实。松鼠酒水也加速了阛阓渗入，足下定制化居品开发和工场作来增强居品竞争力，并好地服务于夜间和出行场景的用户。
咱们还采取了积的措施来加强平台生态系统，化商支捏和赋能。咱们在食物安全理面连接保捏行业先地位，并了骑手福利。在二季度，咱们出了十项关节举措和“宽心吃”式样自贡钢绞线，建立了粉饰入彀审核、过程监控、击和不法行为以及社会共四个撑捏的端到端食物安全体系。为应答行业不绝变化的需求，咱们出了个为即时售行业造的综AI处理案。
咱们还扩展了AI赋能器具，匡助商化在线运营率。在节沐日峰期，咱们为22万中微型餐厅商提供了资金、运营物质、设备升、AI器具和店铺翻新等面的支捏。在二季度，咱们还启动了项特殊缱绻，以刺激低线阛阓的需求，激活县域经济。本年下半年，该缱绻将扩展至寰宇近400个县，匡助过50万中小商竣事数字化运营。
在骑手福利面，咱们也曾将事迹伤害保障缱绻扩展到寰宇畛域，粉饰每笔订单和每位骑手。此外，咱们捏续化算法，并近在北京率先出了“等灯停”。将来，事迹伤害保障、养老保障补贴以及针对骑手至极属的重疾关缱绻将共同组成个健全而的福利框架。
本季度，咱们最初加强了当作土产货服务选平台的地位，在到店、酒店和旅游业务中保捏了质地增长。尽管浪掷者浪掷环境变化和行业竞争加重，咱们连接通过各种化的质地供给丰富供给，同期栽种合座用户体验。同期，咱们动行业最初从选拔正确的商转向选拔正确的工匠和正确的体验。
咱们看到土产货服务浪掷澄澈从步骤化浪掷转向加个化、体验式和容颜驱动的浪掷。真实的体验和度参与在浪掷者决议中饰演着越来越进击的角。本季度咱们发布了新的“吃榜”，从15亿条真实用户评价中精选，现已粉饰民众264个城市和地区，新增了120个城市。通过真实的用户荐，多筹画的土产货餐厅、特餐饮店和避讳的好意思食矿藏被发现。“玩榜”也连接扩展到多千里浸式、互动式和酷好驱动的场景。
咱们相信，在AI时期，真实的体验、真实的评价和真实的信任将连接是土产货服务行业进击的基础设施，咱们将连接加强在这域的特势。此外，咱们正在足下AI栽种浪掷者体验和商运营。对于复杂的土产货服务决议，浪掷者越来越多地转向咱们的AI助手“小团”。跟着接管率的增长，咱们看到好意思团App的用户活跃度权贵栽种。咱们连接通过整服务如“订座”、“在线点餐”、“智能列队”和“店内智能点餐”等栽种浪掷者体验，为浪掷者在平凡的场景中提供缝体验。咱们与松鼠的作进展赶快，双团队正在化居品，以提供快、浅近的服务。
除了服务浪掷者，咱们还通过“猫爪”平台上的AI Agent将好意思团的运营业学问扩展到百行万企。咱们正在为餐厅、服务、售、医药健康以及酒店和旅游等域外出的AI Agent，匡助商日常运营并竣事切实的率栽种。这秀丽着咱们从商的线上渠谈向AI业务作伙伴的演变。瞻望将来，咱们不仅但愿成为个吞并浪掷者和商的平台，但愿成为平台上商的数字驾。
目下让咱们转向二季度的新业务。Grocery售和Keeta均保捏了相配快速的增长，同期最初提了运营率。对于Grocery售，小象市加速蔓延，现已粉饰68个城市。咱们连接加强供应链并增强商品力，自有商品在GTV中的占比捏续增长。咱们也扩大了线下布局。7月，咱们在杭州开设了三小象市线下店。
咱们扩展了“喜跃猴”模式以服务社区场景，死心二季度已有40门店在运营。对于Keeta，咱们在各阛阓保捏了强壮的增长势头，同期捏续栽种率。香港已竣事牢固盈利。中东阛阓在运营率上竣事了最初的环比。在巴西，咱们聚焦于圣保罗阛阓。将来，咱们将连接足下咱们在居品、期间和运营面的势，为Keeta用户提供不凡的浪掷和配送体验。
纪念二季度，咱们的是构建中枢运营能力。咱们捏续栽种供给质地，拓展浪掷场景，并在稳步提率的同期竣事质地增长。瞻望将来，咱们看到了通盘行业广袤的增漫空间。好多利基土产货服务需求仍未得到充分答允，栽种服务体验和运营率仍有重大后劲。咱们将坚毅行动，收拢这些增长契机，不绝迭代咱们的居品和服务，并积在真实世界的浪掷场景中部署AI。咱们的标的是最初扩大在供给各种、用户体验和运营率面的竞争势。同期，咱们连接死力于施行社会株连，加强食物安全理，骑手福利，并赋能中小商。咱们将连接动行业向质地和可捏续的向发展。谢谢。
陈少晖，总裁兼财务官：谢谢兴。大好。跟着即时配送行业渐渐转向率栽种，咱们对运营推论的关注和结构势转机为权贵的财务。收入增长加速，业务在二季度竣事盈利。
目下让咱们细心了解财务事迹。除非另有说明，通盘比较均为同比。本季度总收入增长14.4，达到1046亿元东谈主民币。收入成本比率微降至66.5。收入增长加速和成本比率主要收获于营销率的栽种。这反应了咱们在充满活力和竞争的环境中捏续关注质地增长。销售及营销用度比率也降至23.6，主要由于严格的营销支拨。研发用度比率增至7.3，因为咱们增多了对AI的投资，而行政用度比率牢固在3.1。
本季度咱们竣事盈利，总筹画利润和经调整净利润区别达到39亿元东谈主民币和25亿元东谈主民币。死心6月底，咱们捏有的现款及现款等价物和短期国债投资诡计1683亿元东谈主民币。死心6月30日，咱们的投资组接近773亿元东谈主民币。此外，本季度咱们部分投资的公允价值变动在其他综收益中阐发了222亿元东谈主民币的收益，而非计入损益。咱们将审慎并自律地评估投资组的退出契机，以便为咱们的业务和激动答复提供多成本资源。
目下来看分部事迹，先是中枢土产货贸易分部，二季度收入达到715亿元东谈主民币，同比增长加速至10.1。本季度配送服务收入和商服务收入均加速了增长门径，而居品销售竣事了78.9的慎重同比增长。咱们很兴看到外本季度收复正向收入增长。咱们对AOV订单段、中枢用户群和运营率的计谋聚焦捏续取得效果。本季度咱们在订单量和GTV面王人栽种了地位。健康的订单组动了外单均AOV的同比收复。咱们也提了营销率。
但是，行业补贴水平仍远于2024年水平，咱们预计跟着阛阓演变，宽阔化需要时刻。在好意思团闪购面，它连接竣事牢固增长，收入增速快于订单量同比增速。这主要由两个身分驱动：咱们1P业务的快速蔓延，以及跟着多售将营销预算分派到咱们平台而带来的强壮告白诱惑力。咱们到店、酒店和旅游业务的收入也稳步增长，咱们在中枢品类中连接保捏先。在盈利能力面，分部筹画利润扭亏为盈，达到57亿元东谈主民币。即时配送单均经济模子(UE)转正，咱们在食物和非食物品类的UE均远行业水平。UE的权贵环比收获于季节利好和补贴的大幅减少。凭借咱们对证地增长和ROI驱动资源分派的计谋聚焦，尽管行业竞争加重，咱们的到店酒店旅游业务筹画利润率也竣事了环比栽种。通盘这些收益足以对消咱们在营销和促销用度上增多的投资。
目下看新业务分部。二季度收入同比增长25，达到331亿元东谈主民币。分部筹画耗费环比收窄至17亿元东谈主民币。Grocery售业务的快速蔓延对分部收入增长作念出了进击孝顺。天然售的耗费跟着业务畛域的快速扩大而环比增多，但咱们连接看到运营率的栽种，其利润率也有所。
在Keeta面，香港和中东阛阓的增长势头依然强壮。跟着香港和中东阛阓运营率的栽种，耗费环比收窄。香港已竣事捏续盈利，中东的单均经济模子连接朝着正确的向发展。在履历了过旧年热烈的竞争环境后，咱们今天看到的驱散是通过咱们在质地增长和运营率栽种面的推论力竣事的。将来的谈路在于累积咱们在居品、服务、期间和生态系统面的势，以便为通盘利益有关者创造多价值。咱们仍然对经久后劲充满信心。谢谢。目下，钢绞线厂家咱们运行问答格式。
问答格式
接线员：
今天的个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。请发问。
Thomas Chong，分析师：
嗨，晚上好。感谢不停层回复我的问题。不停层若何看待外和即时售域的竞争情势？具体来说，在中AOV订单段，好意思团的阛阓份额趋势若何？瞻望三季度，跟着行业补贴渐渐宽阔化，您预计外的UE环比二季度将若何变化？谢谢。
兴，首创东谈主、推论董事、推论官兼董事会主席：
谢谢Thomas的发问。让我先共享些对于新手业发展趋势的意见。先，咱们看到通盘行业正朝着加贯注营销和运营率的向调整。咱们觉得，跟着监管机构就补贴步履提供最初辅导，竞争将缓缓回首到着实进击的东西——质地、服务和立异，这将动行业健康地发展，并为领有着实中枢竞争力的公司创造公正的竞争环境，咱们也曾在看到这种情况发生。在曩昔的几个月里，咱们在用户结构、订单结构和运营率面的势捏续增强。咱们在订单量和GTV面的先势环比扩大，尤其是在中AOV细分阛阓。咱们注于栽种会员权利、扩大质供给和栽种服务质地，这些发愤正在取得成。咱们看到价值用户对咱们的参与度和心智占有率王人在加。
对于好意思团闪购，咱们也保捏了行业先地位。即时售从根底上变嫌了浪掷者对浅近和可靠的渴望。这是种弗成逆的生计式调整，在不同浪掷群体中的普及仍处于早期阶段，咱们看到了重大的经久机遇。天然咱们毅力到旧年基数以及宏不雅环境带来的压力，但咱们注于加强运营能力，为经久的质地可捏续增长奠定坚实基础。
多年来，咱们构建了涵盖平凡线下售商和前置仓的多元化即时售供给网罗，这为咱们答允不绝变化的浪掷者需求并动即时浪掷的平凡应用奠定了坚实基础。将来，咱们将连接投资于居品竞争力、供应链整和供给各种，以化咱们在不同品类的浪掷者心智。对于UE瞻望，咱们预计外UE同比将权贵，但仍会受到季节身分的环比影响。
即便如斯，咱们预计三季度UE仍将保捏恰恰，因为咱们将连接化运营率。具体来说，行业补贴水平仍远于2024年水平，宽阔化可能需要几个季度。同期，季节迎风将对咱们的UE产生权贵影响。正如咱们之前提到的，三季度是即时配送的旺季，受夏日行为动。这亦然咱们环比增多营销支拨以收拢年中需求窗口的时期。咱们还将为骑手提供额外补贴，以确保在旺季和端热天气条件下的配送服务质地。因此，三季度的单均配送成本将于二季度。此外，事迹伤害保障于7月1日运行寰宇广，这增多了另层成本。
但我想强调，短期UE波动主要由季节身分和咱们为均衡畛域、盈利能力和生态系统而作念出的主动计谋决议所驱动。咱们有信心保捏市局面位，并在食物和非食物品类的UE上保捏远行业的先水平，这种信心建立在咱们不绝的用户结构和运营率之上。咱们对生态系统的捏续投资也在加咱们的护城河。事实上，在现时阛阓环境下，咱们处于成心地位，不错注于对经久进击的计谋先事项。咱们的UE复苏具有澄澈的可见，并将在中经久内缓缓收复到理水平。谢谢。
Thomas Chong，分析师：
谢谢。
接线员：
下个问题来自盛的Ronald Keung自贡钢绞线。请发问。
Ronald Keung，分析师：
我想问下对于AI面LongCat-2.0的问题。目下它也曾开源并在里面部署。不停层若何看待它在平凡AI计谋中的角？除了里面率栽种外，是否有将LLM贸易化的旅途？咱们应若何看待AI投资在短期与中经久财务影响？谢谢。
陈少晖，总裁兼财务官：
谢谢Ronald。我先说，LongCat-2.0是咱们“组织、AI、计谋”的进击基础，但咱们着实关注的是发展咱们的AI，以吞并数字世界和物理世界，并在土产货服务域建立经久的度竞争力。
是以对咱们来说，AI多不是对于模子竞争，而是对于足下AI重塑咱们的组织、居品和工作历程。正如咱们曩昔所解释的，好意思团的AI计谋有三个撑捏：构建LLM、AI赋能工作和AI赋能居品。LongCat-2.0是咱们下代自研基础模子，它是批(要是不是个)在基础设施上熟识的数万亿参数模子之。它是开源的，咱们也曾将其部署到咱们的中枢里面需求中，包括软件开发和运营、客户服务和AI Agent。LongCat-2.0在中枢Agent能力面取得了权贵进展，特殊是在编码、理、器具调用和复杂任务推论面，并获取了民众开发者社区的积反馈。
咱们相信，当AI度镶嵌真实工作历程并能当作可靠基础设施处理实质问题时，它才能创造捏久价值。咱们自研的国内熟识和理基础设施，使咱们在经久成本和基础设施限制面领有结构势。在居品面，咱们捏续升AI居品，包括好意思团App内置的AI助手“小团”。向相配明确：从一语气复杂的多抑制查询到齐备的Agentic任务推论。终，咱们但愿能提供个缝的闭环体验，将用户从发现、决议直带到来去和践约。关节是将此与真实世界的土产货服务场景度整。在组织面，AI的接管正在化，并在各域动坐褥力栽种。越来越多的职工目下牢固使用AI器具，AI生成的代码在总产出中的占比捏续攀升。
现阶段，咱们的先事项是捏续构建AI能力，动AI在咱们业务运营中的实质应用。正如我曩昔所说，咱们不会去竞争作念个“token工场”。咱们的是使用咱们的模子和AI居品来加强咱们的中枢业务。咱们但愿为浪掷者和商提供好的体验，同期栽种咱们的里面运营率。咱们将以ROI为向的法评估咱们的AI计谋，并在成本确立上保捏纪律。谢谢。
Ronald Keung，分析师：
谢谢陈总。
接线员：
下个问题来自瑞银的Kenneth Fong。请发问。
Kenneth Fong，分析师：
嗨，晚上好不停层，恭喜强壮的事迹。我想问个对于到店业务的问题。不停层能否新下到店业务的竞争情势？您是否看到竞争敌手在向变现和盈利能力向理调整？宏不雅经济迎风是否对业务形成了权贵拖累？瞻望下半年，不停层若何均衡增长和利润率？是否有澄澈的利润率复苏旅途？谢谢。
陈少晖，总裁兼财务官：
谢谢Kenneth对于到店业务的问题。到店域的竞争情势与几年前比较看起来相配不同。阛阓大，有新玩，多玩，不同的玩。咱们看到阛阓参与者越来越多地在用户群体、浪掷场景和商细分上竣事互异化。
对咱们来说，咱们的站式土产货服务居品和真实评价系统定位致密，并捏续为浪掷者和商创造价值。咱们的运营相配明确：咱们不追求补贴驱动的低质地订单。咱们注于加强在中枢品类的竞争地位，为中枢用户和商提供好的服务，追求质地增长，并以ROI驱动的式分派资源。
曩昔几个季度，咱们看到竞争敌手通过用的货架式App加大了对土产货服务域的投资。他们直在鼎力补贴，以将流量从他们的内容驱动模式向新App，加速其接管。激进的补贴如实带来了好多价钱明锐型用户，尤其是在低线城市，但这些用户频繁进展出较弱的复购步履。
咱们莫得看到对咱们的中枢用户或中枢商产生首要影响，咱们的到店GTV质地和核销率连接权贵先于主要竞争敌手。天然宏不雅环境在某些品类上对AOV形成了压力，但土产货服务行业合座上比较电商行业显示出较强的韧。服务售品类的线上渗入率仍然相对较低，因此将来跑谈很长。咱们目下服务过800万商，涵盖200多个品类，咱们仍然看到新的需求不绝袒露，论是新的浪掷场景、新的服务居品，如故多寻求数字化的商。举例，咱们近看到体育健身和千里浸式文娱服务等品类加速线上化。因此，咱们对到店业务的经久增长轨迹仍然充满信心。
与此同期，瞻望下半年，咱们将最初投资以收拢增长契机。咱们将连接加强在中枢品类、中枢用户群和中枢商段的竞争地位。除此以外，咱们将匡助多土产货商竣事数字化运营。咱们的标的不单是是成为商的流量起头。咱们但愿构建个他们不错运营业务的平台，并终成为个AI驱动的作伙伴，匡助他们智能地运营和快地增长。同期，连接削减低ROI支拨，提资源确立率。咱们将连接竣事到店业务与即时售业务之间的协同应。
对于利润率面，由于咱们在三和四季度为到店业务增多了投资，筹画利润率可能会从二季度下落。跟着将来竞争缓缓宽阔化，咱们相信咱们对ROI驱动投资和运营率的关注将转机为中经久利润率的渐渐。谢谢。
Kenneth Fong，分析师：
谢谢。
接线员：
下个问题来自汇丰银行的Charlene Liu。请发问。
Charlene Liu，分析师：
晚上好不停层，祝福取得异的事迹。相配感谢回复我的问题。不停层能否新下小象市和喜跃猴的新情况？它们近的进展若何？你们的全渠谈策略处于什么阶段？将来有什么扩展缱绻的新音书吗？谢谢。
兴，首创东谈主、推论董事、推论官兼董事会主席：
谢谢Charlene。先，要明确点。好意思团的工作经久是“帮大吃得好，生计好”。咱们相信越来越多的东谈主会在网上订餐，但要是你仍然想我方作念饭，你就需要购买食物杂货。是以这等于为什么咱们觉得小象市和喜跃猴是咱们售中相配进击的部分。
售与咱们的工作度契，因此它们是咱们在曩昔十年以及将来十年的关节计谋先事项之，作念好它需要很万古刻。这里的线上渗入率仍然很低。咱们看到了重大的增长契机，但咱们觉得正确的法是作念全渠谈，将线上和线下门店整到同个平台上。
即时售正在缓缓变嫌浪掷者购买食物杂货的式。曩昔，东谈主们民风早上去菜阛阓，或者每周或每几天在大型市或仓储式会员店囤货。目下，越来越多的浪掷者接管即时配送服务。他们只需在需要时订购所需物品，因为他们肯定不错在30分钟内收到。因此，旦这种民风形成，他们的购买频率会跟着时刻的移权贵增多，咱们相信每个用户的经久浪掷后劲将相配重大。谈到小象市，咱们在二季度连接加速粉饰蔓延。目下小象在68个城市运营。GTV增长仍然相配强壮，咱们看到了运营率的稳步栽种。由于咱们死力于推论全渠谈计谋，咱们也在积探索小象的线下门店。
咱们旧年12月在北京开设了线下店，4月在宁波开设了二，7月在杭州开设了三。本年8月，咱们在宁波开设了四，今天在圳开设了五。咱们相信线向前置仓模式使咱们大概快速跨城市蔓延，并粉饰大大王人标的浪掷者。同期，精选数目的线下旗舰店也将在通盘生态系统中融会相配进击的作用。走进咱们的线下门店，浪掷者不错看到、闻到和触摸到居品，这种感官体验是他们法从数字屏幕上获取的。它能建立对咱们居品和的强烈信任。店内购物天然会让浪掷者跟着时刻的移战斗到平凡的居品。咱们但愿这种全渠谈策略能匡助小象成为受相信和招供的生鲜杂货之。接下来谈谈喜跃猴。
这是咱们的社区生鲜杂货模式。死心二季度，咱们也曾开设了40喜跃猴门店。与小象的线下旗舰店不同，喜跃猴围绕着不同的价值主张建立。它的门店格式小、天真，自有比例，SKU选拔难懂，注于在社区内提供价比的居品。咱们将这两个业务视为互异化互补的模式。但是，喜跃猴仍处于相配早期的阶段，咱们将在前进过程中连接完善咱们的运营和商品能力。
对于咱们的经久投资缱绻，咱们觉得售着实的护城河是组织和供应链能力。这些需要时刻来构建，但旦建成，它们将开释个相配大的可寻址阛阓。给咱们信心的是，浪掷者对证地食物杂货的需求远远出顶城市。好多中等城市致使发达地区县城的浪掷者具有致密的浪掷能力，他们对好的居品，尤其是食物杂货，也有强烈的需求。这亦然为什么咱们正在探索不同的Grocery模式，以好地服务于不同城市和不同浪掷者的需求。瞻望将来，咱们将连接加强商品能力，化咱们在Grocery售业务中的供应链作，以构建具互异化的势。咱们在这域有重大的经久契机，咱们将以自律和可捏续的式发展这些业务。谢谢。
Charlene Liu，分析师：
谢谢。
接线员：
下个问题来自摩根士丹利的Gary Yu。请发问。
Gary Yu，分析师：
你好。感谢不停层给我发问的契机。能否新下Keeta的情况？看起来Keeta的流量和iFood直在捏续增长。你们若何议论巴西的蔓延节拍和投资预算？平凡地说，咱们应该若何看待下半年的国际投资？谢谢。
兴，首创东谈主、推论董事、推论官兼董事会主席：
谢谢Gary。在谈到巴西之前，我想咱们不错纪念下咱们较早进入的阛阓，因为咱们在那处看到的进展也曾讲解了咱们在国际阛阓的运营法。在香港地区，咱们于2023年5月出KeeTa。UE在2025年10月竣事盈利。是以咱们花了大致29个月达到这个里程碑。
在咱们的二个阛阓沙特阿拉伯，咱们于2024年9月进入。我相配兴地陈诉，它在本年7月也曾竣事盈利。这意味着咱们花了22个月达到这个里程碑，致使比香港快。进击的是，沙特阿拉伯是个比香港大得多的阛阓，而且咱们运行并不熟悉当地阛阓，但咱们大概快地蔓延，快地竣事盈利，况兼是在各种不利身分下。这标明咱们的运营法不错在不同的国际阛阓很好地扩展。我觉得这里的关节是经久注于基本面。浪掷者和商的需求在不同阛阓实质上特殊致。在每个阛阓，浪掷者关注的是好的选拔、好的价钱、可靠快的配送。而商关注的是增量订单量、佣金率和可靠的践约服务。
咱们的标的经久是为双创造增量价值，这等于咱们终能在这个阛阓建立信任和着实势的式。对于巴西，我相信从永恒来看，这是个相配有诱惑力的阛阓，因为巴西是民众前五大外阛阓之，而且阛阓仍在快速增长，况兼渗入率仍然很低。
但是，这个阛阓与咱们进入的其他阛阓有很大不同。咱们将保捏天真，并在累积多实地教养时迭代咱们的策略。目下，咱们将连接注于圣保罗，它也曾占到巴西合座外阛阓的25。咱们但愿在那处运营，并在平凡的蔓延之前建立互异化的竞争势。
兴，首创东谈主、推论董事、推论官兼董事会主席：
对于下半年的投资节拍，将放在现存阛阓的运营化和率栽种上。议论到咱们对Keeta和Grocery售业务的投资，咱们预计2026年新业务分部的耗费不会过2025年。谢谢。
未指明参会者：
谢谢。
接线员：
下个问题来自中信证券的Ya Jiang。请发问。
Ya Jiang，分析师：
你好，晚上好不停层。祝福本季度事迹出。我的问题是，跟着外竞争转向率，咱们应若何看待你们将来的成本确立先事项？你们如安在不同的业务、AI有关的成本支拨和激动答复之间均衡投资？你们会议论将部分投资钞票变现吗？对于回购，咱们是否应该预期会连接？谢谢。
陈少晖，总裁兼财务官：
谢谢您对于成本确立的问题。咱们经久以ROI为向，并容身于经久价值创造。中枢业务先。咱们死力于防守其质地增长和阛阓先地位。在此基础上，咱们动态评估其他式样的投资，并将资源引到对咱们的经久发展进击的域。
咱们不觉得非理竞争在中枢土产货贸易中是可捏续的。咱们将连接注于质地增长和运营率栽种。对于国际蔓延，KeeTa已转向关注香港和沙特的运营化。咱们将连接凭证ROI来缱绻在每个国的蔓延节拍。
对于Grocery售，咱们对小象市的经久后劲感到喜跃，并有信心动其捏续的率栽种。AI是个相配进击的计谋机遇，但咱们对投资场地和式相配审慎。咱们的是将AI镶嵌实质业务场景，以用户体验、商运营率和组织坐褥力。咱们没磋磨积竞争所谓的“token工场”业务。对于激动答复，股票回购直是咱们向激动返还成本的主要式。咱们在曩昔几年进行了有意念念的回购，并将凭证竞争环境、现款流和离岸成本可用连接这么作念。
对于投资钞票，咱们将依期评估质地投资组的变现契机。咱们捏有些着实秀公司的股份。按现时估值，咱们在这些公司的股份价值过700亿元东谈主民币。除了财务答复，咱们的些投资还提供了进击的计谋价值，它们让咱们获取入的瞻念察，并使咱们大概紧跟前沿期间发展。将来，咱们将衡量阛阓现象、估值、资金需乞降平凡的成本确立先事项。其时机老练时，咱们相配平安退出或变现选择的头寸以开释成本。这将为咱们提供大的天真，以再投资于咱们我方的业务并为激动创造价值。谢谢。
接线员：
本次会议到此驱散。感谢您的参与。您目下不错断开吞并。
风险教导及责条件
阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提议，也未议论到个别用户特殊的投资标的、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否符其特定现象。据此投资，株连娇傲。
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