节后个往返日，存储芯片板块强势爆发。5月6日开盘后，江波龙很快封高涨停板，市值举大约2000亿元，5月7日涨势延续。二阛阓追捧背后，是份实足亮眼的得益单：2026年季度，该公司营收同比大涨约133，净利润则从客岁同时的大幅蚀本，变为盈利38.62亿元。在存储这轮周期中，江波龙俨然成为A股存储赛谈热的宗旨之。
但是，涨停板的红K线以外，另组财务数据勾画出幅迥异的图景。为止季度末，该公司存货已堆至近180亿元，现款流“缺口”扩大至近29亿元，预支款是在三个月内从6.58亿元激增至35.51亿元，永远告贷也大幅攀升。事迹与股价双线飘红的A面之下，场靠大规模举债撬动的供应链豪赌，正在悄然伸开。
事迹与股价共振
节后芯片板块强势爆发，存储主意股是掀翻涨停潮，江波龙、德明利、朗科科技最初封板，普冉股份、佰维存储、香农芯创等关系个股也集体大涨。5月7日，江波龙延续涨势，为止发稿涨0.41至483.33元/股，市值为2026亿元。
这波存储主意的爆发并非零丁孤身一人的，实践上与外围阛阓变成了共振。近期巨匠存储巨头市值集体狂飙，好意思光科技市值站上7500亿好意思元，SK海力士和三星电子的股价也翻新。
“存储现货和约价路走，行业行情回暖，再加上AI处事器拉存储刚需，重叠战略扶合手半体国产替代，阛阓资金一忽儿从光模块流出扎堆涌入存储赛谈。江波龙盘子相对较小、主意贴热门，趁势涨停。”度科技商酌院院长张孝荣对《中原时报》记者说。
受益于AI关系讹诈以及数据中心基础法子开垦带来的重大存储需求，存储阛阓罢了快速增长。字据WSTS发布的2025年秋季预测，巨匠半体存储阛阓规模从2024年的1655亿好意思元增长到2025年的2116亿好意思元，同比增长27.8；巨匠半体存储阛阓将在2026年加快增长，阛阓规模跳跃提高至2948亿好意思元，同比大幅增长39.4。
另字据CFM闪存阛阓数据咸宁无粘预应力钢绞线，2025年年头至12月初，DRAM与NAND Flash价钱指数增长327.59与166.28。
此次存储周期的到来，为江波龙的股价和事迹带来了双厚利好。2025年，江波龙罢了贸易收入227.66亿元，同比增长30.36；罢了包摄于上市公司鼓动的净利润14.23亿元，同比增长185.41。
2026年季度的事迹增幅上个新台阶：江波龙罢了贸易收入99.09亿元，同比增长132.79；罢了包摄于上市公司鼓动的净利润为38.62亿元，同比扭亏为盈。
借重与受制之间
天然是存储主意股，但江波龙在存储产业链中的定位并不像长江存储和长鑫存储。
字据江波龙我方的界说，该公司的主要业务为存储器和主控芯片的研发筹算、封装测试、时代支撑与销售。而作念这些业务的前提，是具备存储晶圆这个原材料，而江波龙自己并不碰晶圆制造这个中枢能力，因此需要大规模对外采购。
存储晶圆制造属于老本密集型和时代密集型的壁垒行业，供应汇注度较。字据CFM闪存阛阓统计，三星电子、SK海力士、铠侠、好意思光科技、闪迪等境外企业在巨匠NAND Flash和DRAM阛阓份额接近90。而我国关系产业起步较晚，存储晶圆主要采购自韩国、好意思国及日本厂商，尽管连年来在我国半体产业战略和老本支撑下，以长江存储、长鑫存储为代表的国内存储晶圆厂商在时代和产能面罢了了本色大约，但阛阓份额相对较小，仍处于快速成永远。
存储晶圆行业较的行业汇注度且主要由境外厂商供应的特色，锚索使得江波龙的供应商相对汇注且境外采购占比拟，这意味着，若是作关系出现变化，该公司将濒临不小的阛阓风险。张孝荣指出，“江波龙莫得上游晶圆自研坐褥能力，等这波行情走完，很难直保合手先，中枢芯片原料依旧受制外东谈主，同业同质化竞争热烈，行情下行很容易堕入价钱内卷，利润会被压缩。”
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司不外，江波龙在公告中强调，陪同AI处事器存储需求的爆发式增长，巨匠存储原厂正加快将产能与计较重点向企业存储阛阓歪斜，并转而通过化产业链协同、生态作等外延式，来维系与拓展在其他细分域的阛阓份额，原厂业务重点的结构调换，为国内具备全链条综能力的立存储厂商开释出重大的发展机会，而该公司也与上游主要存储晶圆原厂、主控芯片厂商确立了永远、平安和概述的业务作关系。
预支的供应链豪赌
但是，在光鲜亮丽的股价和事迹背后，是江波龙不停扩大的现款流缺口。2025年，该公司计较行动产生的现款流量净额为-12.01亿元，2026年季度跳跃减少至-28.75亿元。
这与江波龙加大备货、预支款大幅增多有概述关系。为止2026年季度末，江波龙预支款项达35.51亿元，较2025年末的6.58亿元暴增439.97。该公司在变动原因中仅以“预支货款增多所致”笔带过，但这笔大量预支款的背后逻辑值得究。
在巨匠AI需求爆发、存储原厂产能向企业歪斜的布景下，晶圆供给的结构垂死日益突显。江波龙在2026年季报中明确暗示，“与多原厂奏凯续签LTA与MOU，度锁定中枢供应链资源”。所谓LTA（永远供应左券）和MOU（顺心备忘录），好多是需要以预支货款为筹码交流产能保险——在供不应求的阛阓环境中，莫得提前锁定的资金快乐，立存储厂商很难取得平安的晶圆配额。
现款流“失”的另大出口是存货。2026年季度末，江波龙存货余额达179.61亿元，较2025年末的116.78亿元增长53.81。
大规模囤货和预支需要相应的资金着手。2026年季度末，江波龙永远告贷攀升至94.31亿元，较2025年末的43.77亿元增长115.46；应付账款为28.01亿元，同比增长38.87。
不能否定，业界对现时存储周期还是合手乐不雅作风。TrendForce集邦商讨考量供给合手续缩减、订单调动，以及进修制程供应商产能推广不足等身分，预估2026年二季度Consumer DRAM约价钱仍将合手续增长45—50，而NAND Flash阛阓合手续由AI、数据中心需求主，全产物线连锁加价的应不减，瞻望二季度全体约价钱将增长70—75。
但风险相似辞谢暴戾。张孝荣告诉本报记者，江波龙是在赌存储需求增多和存储价钱不息涨，不吝告贷、压资金大规模备货，旦后续价钱回落或者需求不足预期，手里的无数存货容易贬值减值，额告贷还会背上利息压力，后续现款流和事迹皆会被连累，属于激进跟风赌行情，容错空间很小。
《中原时报》记者就上述风险的玩忽之策采访了江波龙面，为止发稿未收到复兴。
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