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出品：财经上市公司洽商院
作家：图灵
近日，国元证券发布的年报高慢，公司2025年营收和净利润都是个位数增长，王人严重跑输行业。本年季度，公司营收、净利润竟都出现了下落。
国元证券这份不太理念念的年报背后，自营收入在火热的行情下竟出现了下滑，自营投资收益率也低于行业均值。本年季度，投资往复收入的减少，致公司举座营收、净利润出现了下滑。问题是，国元证券为何会在行情火热的2025年出现自营收入下落？是否讲明公司投资智力有待提或者存在其他问题？国元证券重仓的迁移股票在2025年出现投资损失，合手有的部分债券也有较大波动。
不异位于安徽省的券商华安证券，2025年的营收和净利润增速远国元证券，况兼举座事迹越来越接近。细分业务看，两券商的经纪业务、自生意务、投行业务收入出入未几，但华安证券的资管业务净收入是国元证券的8倍，加之国元证券投行业务净收入较峰跌80以上，公司特化、各别化之路有渐行渐远的趋势。从券商盈利智力中枢方针ROE来看，华安证券还是大幅先。
前年营收、净利润王人跑输行业 本年Q1事迹“双降”
2025年，国元证券收尾生意总收入62.49亿元，同比增长6.81；归母净利润24.26亿元，同比增长8.1。
尽管营收、净利润保合手微增，但严重跑输行业。中证协近日公布的数据，证券公司未经审计财务报表高慢，150证券公司2025年度收尾生意收入5411.71亿元，较2024年的4511.69亿元同比增长20； 2025年度收尾净利润2194.39亿元，较2024年的1672.57亿元同比增长31。
本年季度，国元证券生意收入13.27亿元、归母净利润5.42亿元，同比隔离下落12.59、15.38，出现“双降”。而头部券商中信证券季度归母净利润102.16亿元，同比增长54.6；中金公司展望净利润33.69亿元至38.80亿元，同比增幅达65到90。
国元证券在“券商大年”2025年跑输行业的个紧迫原因是自生意务收入逆势大降；本年季度收入下落主要系证券投资往复收尾的事迹同比减少所致定安预应力钢绞线规格及参数。
自营收入逆势减少 投资收益率跑输同业
2026年季度，国元证券投资收益同比大降48.77，主要系债券处分收益同比减少所致。
由此可见，自生意务对国元证券的影响很大。但问题是，2025年权柄市集行情较好，大部分券商都收尾了正增长。
2025年A股市集举座回暖，A 股市集主要指数无数大幅高潮，上证指数、证成指、创业板指隔离高潮18.41、29.87和49.57，多个指数立异；市集活跃度大幅回升，沪北三大往复所日均股基往复额达1.98万亿元，同比增长67。证券行业呈现回暖态势，多项中枢方针显著。债券市集总体呈现波动颠簸模式，中证全债指数高潮0.57。
放手2026年4月22日，31纯证券业务券商败露年报。2025年，31券商计收尾自生意务收入（按照“自生意务收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对子营企业和营企业的投资收益”的公式野心）2063.29亿元，同比增长30.04。31券商中，23券商自生意务在2025年收尾正增长。
2025年上半年，国元证券自生意务收入为 14.6亿元（分部口径），同比增长64.05，而下半年同比出现了较大幅度的回撤。2025年全年，国元证券自生意务收入为21.19亿元，同比下落8.33。
国元证券不仅自生意务收入下落与大趋势相反离，况兼投资收益率（按照“自生意务投资收益率=自生意务收入/（期初金融投资+期末金融投资）/2”的公式野心）也低于同业，2025年数值约为2.64，31券商均值约为3.36。
以上数据是否讲明国元证券投资智力有待提或者存在其他问题？事实上，国元证券2025年加多了权柄类投资，2025年末金额为99.65亿元，同比增长78.73，但依旧没能匡助举座自生意务收入收尾正增长。
开头：年报年报高慢，国元证券重仓的股票包括迁移，2025年“浮亏”51，514.94元。此外，国元证券部分债券波动较大，如“21附息国债14”2025年度损益为-550万元。
投行业务合手续萎缩 特化之路渐行渐远？定安预应力钢绞线规格及参数
不异位于安徽省内的华安证券，2025年的营收、净利润增幅王人于国元证券，锚索两者的差距越来越小。
2025年，华安证券收尾营收50.68亿元，同比增长31.11；归母净利润21.08亿元，同比增长41.92。华安证券营收、净利润增速不仅跑赢行业，是远国元证券。
尤其是净利润方针，华安证券2025年的21.08亿元与国元证券的24.26亿元出入未几。而在2024年，华安证券14.86亿元的净利润比国元证券的22.44亿元少近8亿元。
细分业务看，两券商在投行、经纪、自生意务上的差距不大，国元证券虽稍许占，但莫得拉开差距。
但在资管业务上，华安证券还是远远甩建国元证券。2025年，华安证券资管业务手续费净收入为5.58 亿元，是国元证券同时（0.69亿元）的8倍。
资管业务、投行业务等是地中小券商拓荒各别化、特化竞争力的重要，亦然开脱“靠行情吃饭”的紧迫旅途。在资管业务上，华安证券较国元证券还是遥遥先。
况兼，华安证券还有“大动作”，拟控股华富基金。2026年1月12日，华安证券拟向华富基金加多出资额东说念主民币1020.41万元，增资完成后，华安证券合手有华富基金的股权比例由49加多至51，成为控股鼓吹。后华富基金召开鼓吹会 2026 年次会议，审议通过了《对于增资事宜的议案》。该增资事项将在证监会批准这次股权变事宜青年。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司而国元证券曾在投行业务上有定势，2021年其时各别化竞争力缓缓袒露。2021年，国元证券投行业务手续费净收入达9.5亿元，但2025年跌至1.86亿元，较四年前的峰跌了随机。
国元证券投行业务收入大跌的个紧迫原因是屡遭监管，屡遭监管是因为公司执业质地问题以及部分保荐技俩“带病闯关”。仅在2025年，国元证券因投行业务收到的监管刑事牵扯就有4单。
2025年2月25日，上海证券往复所对国元证券给予顺次刑事牵扯，发现公司存在以下问题：安徽安芯电子科技股份有限公司曾向科创板苦求上市，经查明，国元证券洽商核查责任存在首要劣势，作出的核查论断与事实显著不符。
2025年3月28日，安徽证监局对国元证券出具警示函，原因是在开展投资银行业务经过中，个别里面轨制履行不到位、个别技俩守法走访不充分。
2025年11月18日，内蒙古证监局对国元证券出具警示函，发现公司存在以下问题：公司行动内蒙新华IPO保荐机构，合手续管责任不到位，未发现内蒙新华用召募资金置换先期参加自筹资金时，将某工程 5 万元保证金及与某公司《期障碍洽同》38.5万元尾款（不属于可置换的自筹资金）用召募资金进行置换，致出具的洽商项核查讲演不准确。
2025年11月28日，安徽证监局对国元证券出具警示函，发现公司存在以下问题：国元证券行动 2025 年度富煌钢构（维权）重组财务参谋人，在收受寄予出具财务参谋人业办法经过中，未对办法公司肥中科君达视界期间股份有限公司收入证据跨期问题保合手充分的职业审慎、未充分核查中科视界与部分经销类客户的往复施行，致制作、出具的立财务参谋人讲演存在伪善记录。
此外，在2025年，国元证券资保代孙彬因我方保荐技俩被奉上刑事法庭的事件激勉市集饶恕，加之这两年公司多名投行管以致前董事长蔡咏有被走访的报说念，国元证券的投行问题已从单纯的执业质地问题，正冉冉演酿成多档次的内控问题，详见《国元证券投行内控“三说念线”难制衡 本年以来“带病闯关”被罚数目远同业》等著述。
投行业务收入大降、屡遭监管，令国元证券的特化、各别化之路看上去越走越远。2025年，国元证券自生意务、金钱信用业务收入计占总营收的比例达71，“靠行情吃饭”特征显著。
开头：年报况兼，华安证券ROE也远国元证券。wind高慢，2025年，华安证券的净资产收益率ROE（加权）为9.11，远国元证券的6.45。
尽管华安证券的资管业务收入是国元证券的8倍之多，但两券商加起来也就6亿元出面，两券商2025年的总营收也就113亿元，比东证券（并上海证券之前）还少40亿元。在券商行业重组波澜下，两券商是否会并值得饶恕。
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